2019.2.16~基本面分析

股票价格＝市盈率（估值）x 每股收益，即P＝PExEPS，市场派分技术派（指标、形态、时空、玄学）与博弈派（打板、跟庄、轮动、题材），基本面派分事件驱动（主题投资、EPS交易）与价值投资（套利、低估、成长），现在机构做得最多的是基本面派的事件驱动，价值投资的资金量大。

基本分析派流是指以宏观经济形势，行业特征及上市公司的基本财务数据作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派，是目前西方投资界为的主流派别，基本概念：未来股利、折现。

公司分析：是基本分析的重点，可比喻为“量价分析”，能否提供更多的产品或服务，产品或服务能否涨价。落脚点为公司的竞争能力、盈利能力、经营管理能力、发展潜力、财务状况、经营业绩以及潜在风险等进行分析，借此评估和预测证券的投资价值、价格及其未来变化的趋势。比如，京东方A，补贴了三千多亿，市值才一千多亿，倾注了很多心血，量能上去了，价没上去，想取代韩国LG、三星公司，抢占市场，如果价格能上去，股价可能很快又到七八块了。如大族激光：苹果、富士康供应商，盈利能力存在周期性，客户分析，一般设备4~7年采购一次，不可能今年买了明年又买，落脚点，手机有没创新，如2017年大涨因苹果公司更新大量采购设备，激光上游为光纤激光器，小功率的大族已量产，生产手机等，大功率的如也量产，则毛利率上升。分众传媒：江南春，03年在美上市发展好后不再聚焦主业，被做空难受就15年回A股了，市值上升，看公司可以看老板的最新公开言论，看看他是不是专注于主业，一个主业都做不好的公司去多元化发展肯定是不行的，江南春现在回国表示说就想做广告，做500万个框架广告等。

研究报告：像年报在官方指定网站巨潮资讯网查看，要多看行业深度报告，看报告只看逻辑不看结果，尽量看行业报告，因为一个行业涨了都会涨，除非公司出了问题，研究报告中的数据来源要看清，不可全信。如今不像以前大哥大时代，散户与机构在消息面上的差别越来越小，影响不大。

基本面分析－商誉排雷，无收购，不商誉，在国内，公司收购资产时支付对价与标的净资产公允价值之差的差额确认为商誉。如B公司收购A企业，A净资产公允价值为2亿，B花了5亿，那么就需要确认3亿的商誉。商誉的处理方式：应当在每年年度终了进行减值测试，商誉是否减值的关键是被收购公司的盈利能力，最最关键的是自由现金流创造能力。即有些公司收购的标的盈利不及预期，公司却不计提减值准备或公司因当年扭亏无望，便通过大额计提商誉减值来为公司“洗大澡”，为未来业绩增长铺平道路。商誉排雷案例如：银禧科技于12月24日报露的业绩预告预计2018年的净利润亏损4~7亿元，公司并购的兴科电子形成的可供出售的金融资产及其他资产等相关资产减值情况存在不确定性。第一步：重点聚焦兴科电子，半年报可以看出，存在4.9亿的商誉。第二步：兴科电子的盈利情况，2018年上半年营业收入2.25亿，净利泣0.34亿元。第三步：看同比，兴科电子2017上半年收入2.41元，净利润0.31元，同比2017年变化不大，可是对比2016年上半年8.73亿元营业收入和2.19亿净利润，就知道这个商誉减值已经推迟一年计提了。第四步：看业绩承诺：兴科电子2016~2018年底净利润（扣除非经常性损益后）分别不低于2亿、2.4亿和2.9亿，合计不低于7.3亿元。而2018年上半年仅完成了0.34亿元，连2.9亿元的零头都没有，这个减值准备不计提说不过去。第五步：兴科电子的主要产品CNC金属精密结构件业务，下游是智能手机，通过这五步基本就可以判断上市公司商誉是否需要计提减值，但是至于计提多少减值损失，上市公司自己调节，但是仔细分析后就会不碰这票，这个雷已经炸不到你。

估值：3年翻倍，给予15倍估值还能翻倍，中长线，估值仁者见仁，没有统一标准，不太准确，当一个公司在高速成长期给予高估值，当一个公司从高速成长期到了成熟期，估值肯定不会给那么高了，要下调，如果到了衰退期更下降，如蓝思科技，信维通信，之前智能手机快速度发展，估值就高，现在手机换机周期长达22个月，手机行业由成长到成熟期，所以相应的供应链的公司估值也跟着下降，股价也下跌。而钢铁行业，陕西煤等周期行业，现在估值都10倍以下，过去政府投资，需求大，大建基础设施行业发展快，好的发展阶段估值就高，所以要判断行业阶段在哪里，给出估值。

基本面分析存在的问题：普通投资者不权没有大量时间，而且很难拥有如此复杂分析所需要具备的知识和能力。即使是专业的投资分析师也很难在各个研究领域都很在行，专业领域的分析师，获得的信息和分析的逻辑也可能不正确，即使正确，也可能无法得出准确的估值结果，即使所有分析都正确，市场也可能不纠正自身的错误，价值不会向价值回归。

2019年的GDP下降，经济下行，明年也可能降低，是在增长只是速度慢了，经济增长靠消费（比如看可选项汽车的销量下降了），出口（不好做，加上外在的贸易战），所以政府只剩下投资来进行对冲了，去年底分析的是基建，光伏，猪肉，但后面证明19年股票老基建没有涨，偏向于新基建，5G基建为代表的新基建，特高压等，猪肉价格是19年的主线，不受宏观经济影响，这个与钢铁煤碳等资源股不同，他们与下游的需求有关，而猪肉与供给有关，3年为周期，现为底部，加上环保原因，一些养猪散户退出，猪肉价格走低，小企业退出，大企业硬杠，像牧原股份去年还在亏损，目前不建议追高，市场会给上车机会，这行业受经济影响小，不会因为经济下行而不吃猪肉或改吃羊肉，可以规避宏观下滑。光伏：倾注了很多心血，世界第一，隆基股份，整体用电比较小，政府停止补贴，发展下降，去年11月份反转是因为国家意识到了一刀切的问题，有些大企业做得不错，会形成资源浪费，针对大企业给予补贴。

对当前大盘看法：不看好此波券商涨幅，前轮反弹前半段是外资买茅台，格力，招商银行等拉起来，外资多为机构为主，他们依靠基本面选股，后面情绪起来了，怕踏空，中小创见效快，涨幅比沪深300多，出出普涨行情，由情绪带动的，可以观测券商指标，券商涨，则板块轮动，券商跌则看跌，不建议开新仓。

打开中国地图，要清楚地知道所有省市哪些行业哪些公司具体是什么情况，过去历史及未来趋势，从高处俯视各行各业，格局要大，视野要广！

附~技术分析起源：不关注基本面，通过绘制并解释图表，根据价格和成交量的过去运行轨迹分析未来的变动方向。起源：在华尔街还在大厅黑板上交易的年代，人们能观察到市场交易行为，就是个股价格，在那个没图的时代，大部分人还在瞎子一样拥挤在柜台前下单随机买股票的时候，利佛摩尔那代人，只要记性好，或肯定苦工，就能自己编出一个股价走势图来，两个低点一连就是一根趋势线，一看突破趋势就对应操作，胜算就要高很多，这让他们更好地感知和把握到了趋势。后来，人们还知道不光要看个股，观察市场交易行为还要看整个市场的热度，所以有了大盘和指数的概念。随着日本蜡烛图方法引进，市场交易行为这个概念从一个价格，外延到了一个有开收高低量的五个数字，基于这五个数字，又引出了无数个指标无数个理论，波浪理论，KDJ，MACD，RSI，BOLL这些技术指标先后登上了历史舞台。当指标被挖掘枯尽后，市场派又把关注重点从量价关系转移到了交易对手，因为这表明离真正的供求更进一步，于是技术派的概念进一步延伸到了谁在买，谁在卖。两千年前后，中国股市的做庄、跟庄理论横行，本质上都是在教你算筹码，教你怎么跟对手盘博弈，并且诞生了一个词：主力。回顾市场派的发展历史就能看到，市场派这个概念，是一直在外延的，价格~量能~K线~时间周期~技术指标。。。。十大流通股东~龙虎榜席位~国家队增持~大宗交易~基金持股比例。。技术分析粗略可分为以下几类：K线理论，切线理论，形态理论，技术指标理论，波浪理论，循环周期理论。

技术分析存在的问题：如龙虎榜披露前五席位，可能真正的主力部队是在6~10名，加起来比第一还多，即便是上市公司，也经常不知道是哪路神仙今天把自家的股票打了一个涨停，筹码理论估算的筹码，是一套先天设定好的函数模拟算出来的，而这个函数是不是有效完全不知道。

我们发现技术面、基本面都有集大成者，也有着自身的缺陷，实际上这就是股票的魅力，它永远处在变化之中，如果一种方法一直能赚钱，那最终这种方法会被市场套利，直到没有套利的空间，大家可以自己思考打造自己的交易体系，不停地去学习。

2019.2.19~周六~晴~23度，老家还比较冷，深圳穿短袖，中午像夏天，早上6点~12点50看书，中午1点吃饭，2点地铁出发到高新园C出口旁创维大厦听课形成以上笔记！收获：看问题要有大格局，大视野，不要短视，不要被一些满天飞的一些似是而非的道理欺骗和搞迷糊，要有自己独立的判断力，有自己独立的见解，要有自己独立的交易习惯，别人的意见可以听，可以吸收，但自己要判断，但有一些行业前辈或资深专家或你自以为对方水平非常高的老师对进行明确的非常强的方向指导时，千万要冷静，不要去听从他的建议操作，所有的操作一定是你自己加工后，自己独立思考后的结果，不要迷信任何一个人，这个世界没有专家，做为一个后来者，为什么不能超越别人？早入行不代表就厉害，自己从事地产行业这么多年，最大的感悟就是业务水平不以你的年限来衡量，有些人一个行业做了几十年不如那些四五年的很正常，各行各业的道理都是相通的。永远不迷信别人，但是要有进步，则必须虚心好学，打开大门接受各门各派各行各业各种人，最终吸收消化整理，形成自己的一套适合自己性格的稳定的并不断更新的交易操作系统。