送你一张股市藏宝图

每个人都有自己的选股方式，我的习惯是自下而上，通过财务指标来过滤大部分缺乏投资价值的企业，然后在从剩下的股票池里精心挑选。

我个人常用的选股必须满足的几条财务标准：

1、上市满五年

2、过去五年毛利率大于30%

3、最近三年ROE大于15%

4、最近三年ROA大于10%

5、最近三年ROIC大于15%

对应的逻辑之前也反复阐述过：

具有垄断竞争优势的企业都具有上述财务特征，反过来说，具有上述财务特征的企业很可能具有垄断竞争优势。

1、公司上市前都有积攒利润以便IPO时释放甚至虚构利润的动机，上市前几年未必能保持高增长，加上次新股价格虚高，透支了未来几年的业绩，投资上市不满五年的企业容易踩坑，心急吃不了热豆腐，好的企业，什么时候上车都不晚。

2、企业有三种基本类型，厚利少销型、薄利多销型、高杠杆率型，连续五年毛利大于30%以及ROA大于10%可以排除高周转率和高杠杆率的企业类型，留下厚利少销型的企业，这种企业通常具有定价权，而且在行业不景气时，存活能力更强，不惧降价打击和银行惜贷。

3、长期维持高ROE和高ROIC的企业往往是具有垄断竞争优势的企业，1990-2000年，世界500强企业中，只有25家企业达到了连续10年ROE高于20%的标准，这些企业都有强大的经营特许权，在某一个领域遥遥领先。如果一家企业的ROE只有6%，那么再过30年，这家企业也基本上不会有什么起色。时间是好企业的朋友，是烂企业的敌人。

实际上还有两条一眼估值的标准：

1、价值型企业买入估值不超过10PE，对应10%的初始回报率。这条主要针对稳定收息型企业。

2、成长型的企业20PE为宜，最高不超过25PE，对应5%-4%的无风险收益机会。

很多企业能保持几年30%、40%甚至50%以上的高增长，对应需要30%、40%、50%的净利复合增速，这么高的净利复合增速显然是难以为继的，这些企业最终都将回归正常，很容易遭遇双杀，降低预期的增速，即使下跌，也无所畏惧，因为20%左右的净利增速是可以较长时期保持的，这么做不仅安全，往往还有意外惊喜。

清凉一夏

说完了心法，我们来看下目前市场上目前满足以上标准的企业有哪些：

目前一共有29只，如果加上PE低于25呢？

只有8只。

接下去的工作就是通过阅读财报来分析这8只股票有没有投资价值。

这个时候我通常会自上而下再进行一次选择，不是自宏观而微观那种，而是从能力圈、行业现金流特性，再进行一次排除和筛选，比如生物股份，医药不太会，就直接排除了。

本来这个工作两个月之前我就该完成，但是因为休息耽搁了两个月，我记得当时还有不少低估的股票，现在都已经超出范围。

如果研究完这8只股票，发现不值得投资或者不够买，那么可以放宽标准，扩大分析范围，分析剩下的29只，如果还不够，那么可以把15%改成12%，但是最低不建议低于10%，原因还是必要收益率和风险溢价的问题。

有些朋友可能会有疑问，绝大多数时候，能够满足以上标准的企业很少，这么玩的话，大部分时候都无事可做，怎么办啊？

很简单，该干嘛干嘛，弱水三千，我们只取最清冽的那一瓢饮。我们只要最好的机会，其他平庸的时机，就任它去吧。就像巴菲特说的，只等待棒球落在最佳击球点的位置，我们才挥舞球拍。

等待，也是投资不可或缺的一部分。

以上就是我投资分析过程的第一步。