读书笔记：《手把手教你读财报》——快速阅读“资产负债表”

原则：“先找钱后花钱”，先看钱的来源，再看钱的去处。

一、负债和所有者权益

1. 看“负债和所有者权益合计”，知道公司有多少家当（资产=负债 + 所有者权益）；
2. 看“所有者权益合计”。知道属于公司的钱有多少。

二、负债表

1. 为何借？向谁借？借多久？利息几何？
   （银行借款、吸收存款及同业存放、应付XX、预收XX……）
2. 如有疑惑，查看明细表和相关解释，直接搜索数字。
3. 尝试计算有息负债率。

有息负债率 = 有息负债/总资产

企业的负债率应该和同时期、同行业的其他企业比较。原则上如果有息负债率超过总资产的六成，企业算比较激进了。

三、资产项目

1. 看“资产总计”，对公司的资产有个大概印象。
2. 计算：

① 生产资产÷总资产
② 应收÷总资产
③ 货币资金÷有息负债
④ 非主业资产÷总资产

• 生产资产占总资产的比例，占比大的一般被称为“重公司”/“重资产公司”，占比小的一般被称为“轻公司”/“轻资产公司”。用“当年税前利润总额”/“生产资产”，得出的比值如果显著高于社会平均资本回报率（按银行贷款标准利率的两倍毛估），则属于轻公司，反之属于重公司。

3. 分析
   ① 结构分析：轻资产公司优于重资产公司。
   重公司通常需要不断投入资金进行维护、更新或升级，并产生大量折旧；需要增加生产来降低单位成本，容易有存货折旧风险。

② 历史分析：通过财报看透行业。
（1）看历史数据，看公司自身生产资产/总资产是如何变化？变化的原因？变化的资产明细？变化产生哪些利弊？
（2）统计竞争对手相关数据，对比他们在年内变化的异同。如果方向趋同，说明业内人士对行业发展的战略估计基本一致，所采用的策略也基本一致，大致说明行业维持原有方向，未发生突变或转折。如果在资产配置上出现了迥然不同的安排，如一家变得更重，另一家变得更轻，那么说梦行业内人士对企业的发展战略和方向出现了不一样的看法。此处需要自己判断机会和陷阱。看好哪个方向？为什么？

③ 财务稳健、业务专注的企业值得信赖
看应收款占总资产的比例，货币资金与有息负债的比例，非主业资产占总资产的比例。

• 应收款与总资产比例
  （1）是否过大
  一般超过三次已经算严重了。

应收账款余额÷月均营业收入

大概等于几个月的收入。（与同行进行比较）
（2）是否有巨变
正常来说，不应该发生超过营业收入增幅的应收款增幅。如果发生了，说明可能企业采用了比较激进的销售策略。当然如果比例本来很低，巨大的增幅，实际上带来的增量微不足道，则可以忽略。
（3）是否有异常。
比如：某些应收款单独测试值为零，应收款集中在少数几家关联企业，或者其他应收款科目突然大幅增加，等等。

• 货币资金/有息负债
  （是否有债务危机）
  一个稳健、值得信任的公司，它的货币资金应该能够覆盖有息负债。至多放松到

货币资金 + 金融资产 > 有息负债

• 非主业资产/总资产
  公司是否足够专注与主营业务，是否能在自己擅长的领域内获得足够的增长潜力和空间。

④ 不同口径报表之间的关系
母公司报表中，除了长期股权投资以外的科目，就是股份公司直接拥有的资产、负债和权益。合并报表的各个项目（除了长期股权投资），减去母公司资产负债表的对应项目，差额就是属于子公司的部分。