自从今年3月10日美国证券交易委员会(SEC)拒绝了批准温克莱沃斯兄弟
（Winklevoss）的比特币交易所交易基金(ETF)上市申请，比特币价格就进入了一
段低迷期，价格一度从审批前最高的8200元人民币跌到了3月25日最低的6100元人
民币左右。
比特币ETF预计在美国时间5月10日重审，比特币基金拟定将在5月15日审核。
随着温克莱沃斯兄弟第二次提交ETF上市申请，以及美国证交会审批时间的临近，
比特币价格开始上涨，最近一个月比特币价格上涨超过40%，国际市场比特币价格
已经高达1700美元一个，比1盎司黄金的价格还高出接近500美元。上周更是大涨
15%。
目前中国已经让出了全球第一大比特币交易市场的宝座，但国际市场，尤其是日
本市场开始接棒，日本市场比特币价格连创新高，在日本，比特币已经成为一种
合法的支付方式。这也给其他比特币市场提供了很好的案例，同时刺激了比特币
投资者的情绪，给比特币行情起到了推波助澜的作用。
那比特币ETF是什么、比特币基金是什么呢？它们是一种怎样的金融产品呢？
ETF是上市交易基金，通常又被称为交易所交易基金（Exchange Traded Funds，
简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金，
也可以叫特殊的开放式基金。
温克莱沃斯兄弟这个ETF基金，准备在Bats BZX 交易所上市，这个交易所也是全
国性证券交易所，近年来吸引力不少ETF上市。SolidX 这个信托基金准备在纽交
所上市。
如果比特币ETF能够批准上市，投资者就可以像买其他可以交易的基金一样在交易
所买比特币基金了，比特币基金将跟债券ETF基金、股票ETF基金、黄金ETF基金等
等齐名，只要有股票账户就可以买比特币ETF基金了。
对于比特币市场来说，ETF的上市，整个投资用户会提升一个数量级，由于只要有
美股账户就可以买比特币ETF基金，原来比特币市场的投资用户是百万计，那么比
特币ETF上市之后，就是千万计、亿计了。吸引资金的能力将跨越一个台阶。可以
说原来比特币在一个湖泊里自己玩，有了ETF，就相当于到了大海里了。
SolidX 这个信托基金跟温克莱沃斯兄弟弄的这个还有点不一样，SolidX 这个信
托基金规模可能会小一些，但安全性更高一些，比如SolidX 这个信托基金，实际
上是有担保保险的，被盗了有理赔。SolidX信托基金的产品更适合机构投资者，
而不是直接购买比特币，计划也是通过投资股票来使用比特币，而不是直接购
买，持有和交易比特币。
我们看到火币网上的数据，比特币从4月以来进入上涨通道，近期连破新高。也是
受比特币ETF重审影响。为什么比特币ETF和基金的审核会对比特币价格造成波动
呢？
比特币ETF基金在成立初期，本身就是一个市场需求方，温克莱沃斯这个ETF自身
持有的比特币就有超过5000万美元，如果初期规模达到3亿美元，将可能在市场上
创造出2.5亿美元左右的需求量，这对于每日交易额10亿美元规模的比特币市场，
其影响不言而喻。
SolidX信托基金按照申请当中的计划，上市后，其增持的比特币将来自于比特币
交易所或者通过场外（OTC）交易。比如中国的黄金ETF基金，买入的是上海黄金
交易所黄金现货标的。比特币ETF的上市，可能会进一步扩大全球比特币交易场所
的交易水平。
专业的ETF基金对于整个行业的作用是非常强大的，既具备稳定市场价格作用，还
是市场活跃的一个标志，也会触动市场流动性，吸引更多的投资者。尤其是目前
比特币市场还是一个容量比较小的市场，如果ETF获批，意味着在很短的时间内，
就会有很多资本市场的资金介入到比特币市场，按照目前比特币整个还不到250亿
美元的市值，很容易会被影响。
因此，我们看到，随着比特币ETF的审批消息传出或落地，都会引起比特币价格的
大幅波动。
我们看到如果比特币ETF上市成功，会给比特币市场带来海量级的用户，如果ETF
获批，意味着在很短的时间内，就会有很多资本市场的资金介入到比特币市场。
那我问一个大家最关心的问题，之前这个比特币ETF已经被美国证券交易委员会拒
过一次，这次重新审核通过概率有多大呢？一定会引发比特币价格的暴涨吗？
温克莱沃斯兄弟这个ETF基金，2013年就已经提交了，直到今年3月才被拒绝，SEC
也是经过慎重考虑的。比如SEC就担心，这个基金是否会受到黑客攻击或者比特币
是否有分裂为两个加密货币的风险，这种风险实际上是存在的。另外，比特币在
转账方面确实难以监管（SEC也担心反洗黑钱的规定），再加上比特币的主要交易
市场并不是美国，也影响了比特币ETF的获批。
我个人判断，这次通过的概率仅仅只有30%，不能说完全不可能通过，但是通过的
概率也是比较小的，因为很多SEC关注的问题，还是难以得到有效解决。不过为了
更有效的监管比特币市场，SEC也有可能以审批为筹码，推动对整个比特币市场的
自我监管力度，朝着符合各国法律的方向前进，这有助于未来比特币ETF获批，或
者说更多的比特币ETF上市。
一旦比特币ETF上市，比特币价格可能会出现短期的上涨，但这种上涨很容易被透
支，毕竟ETF的流动性非常强，很多专业的对冲基金很容易介入或套现，索罗斯就
经常在黄金ETF上大买大卖。这会给比特币带来更大的波动。
实际上，回到比特币ETF来看，温克莱沃斯兄弟的比特币ETF就是仿照了SPDR黄金
信托ETF。SPDR目前是全球最大的黄金ETF基金，该基金从2004年推出，到目前持
有量已经超过了800吨，最高的时候超过1200吨。
具体如果按照黄金市场ETF建立之后的走势来看，2004年SPDR上市，到2008年发生
金融危机之前，黄金价格上涨了120%，SPDR的持仓增加到了600吨。虽然金价的上
涨有很多其他因素，但整体看黄金ETF的推动是不可忽视的。
不过ETF对市场的影响也需要分开来看，当持仓量达到一定程度的时候，ETF就会
失去正面效应，开始助涨助跌，ETF的减持会进一步影响散户情绪，价格持续下
挫，而ETF的增仓也会影响到买入情绪，如果ETF的持仓达到了一个极限值，对整
个比特币的价格可能就没有推动力了，反而投资者会担心其减持影响价格，而不
愿意进入市场。
投资比特币就跟投资股票一样，比特币短期的价格容易受到事件的影响，比如我
们今天讨论的比特币ETF上市审批、英国脱欧等等经济和政治事件。那作为一种投
资品，需要注意的肯定还不止这些。风声雨声报道声声声入耳，家事国事天下事
事事关心。这是我们做投资者的基本要求。趁着这个难得的机会，请肖磊老师跟
火币的投资火伴们讲下，还要注意的其他事项。
未来影响比特币价格走势的，还有很多可以探讨的，比如本身比特币技术方面的
问题，交易容量如何解决的问题；以及各国政策问题，像日本这种政策，如果其
他一些国家也开始推行的话，对比特币也有很大的影响。当然，比特币也有竞争
者，更多类似数字货币的发展，本身会削弱比特币的独特性。
比特币是一个非常专业的投资品种，我的建议一直是，普通人如果要投资比特
币，就要抱着收藏心态，而专业人士参与比特币投资，首先不能迷信，一旦作为
一个投资标的，就要理性看待，有涨有跌，低估的时候买，高估的时候卖，尽量
避免信仰式投资、散户式追求回报，并且押注消息或非常短线的炒作也会带来很
大的亏损概率。
是的。我们看到最近国际上的监管动作有很多，利好也有很多。上周美国佛罗里
达州将比特币定义为金融衍生品、日本的政府也在规范比特币交易平台，据媒体
报道已经有18家交易平台向政府申请获得牌照。随着比特币监管越来越明晰，比
特币交易市场也会越来越规范、有序。那早期的市场初期红利虽然还在，我们有
的朋友拿着比特币不做任何策略，在这个市场里也能赚到钱。但是随着市场越来
越多专业投资者进入、比特币市场也越来越规范，这对我们火币网的投资者朋友
们也提出了考验，就是不断学习成为更专业的投资者。
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