公司简介
Snapchat是由斯坦福大学两位学生开发的一款“阅后即焚”照片分享应用。用户可以通过该应用拍照、录制视频、添加文字和图画，并将其发送到自己在该应用上的好友列表。该应用最主要的功能，就是所有照片都有一个1到10秒的生命期，用户拍了照片发送给好友后，这些照片会根据用户所预先设定的时间按时自动销毁。
当前价格：$13.70
短期目标价：$15.00
长期目标价：$10.00
用户情况
上图是Snapchat 2014年至2017年1季度每日活跃用户总量和增幅情况。可以看出，Instagram Stories功能的出现，对Snapchat的用户增长带来了巨大的压力，后者增幅在近两个季度出现明显放缓趋势。一季度Snapchat每日活跃用户达1.66亿，平均每个活跃用户每天发送18个Snap，每天使用Snapchat时间超过30分钟。美国和加拿大的用户占比最大，6500万的日均活跃用户来自于这两个市场。
北美用户仍是Snapchat的主力，北美和欧洲的主力用户受Instagram Stories冲击相对较小，其他地区用户增长速度受影响较大。Snapchat50%的用户群体是18岁到24岁的年轻人，25岁到34岁的用户占比30%。
主要管理人
联合创始人兼首席执行官: Evan Spiegel
埃文·斯皮格尔（Evan Spiegel），Snapchat创始人。1990年6月4日出生于美国洛杉矶帕丽萨德斯的一个有权有势的犹太人家庭，父母皆为律师，大学就读于斯坦福大学但并没有获得任何学位。2014年，获得世界最年轻亿万富翁的称号，个人资产达到15亿美元，是世界上最年轻的亿万美元富翁。成长时期及其叛逆，热爱开派对。目前拥有Snapchat公司13.3%的股份。
联合创始人兼首席技术官: Bobby Murphy
鲍比·墨菲，曾就读于斯坦福大学，专业是数学和计算机科学。大四时与埃文·斯皮格尔相识。后来两人共同创立了Snapchat公司。
变现渠道
Snapchat主要以收取广告费的形式实现盈利，广告包括传统广告和创意广告。创意广告是以拍照滤镜，增强现实的方式进行广告。下面这个就是Beats耳机的创意广告。极少部分收入来自于其销售的Snapchat炫酷眼镜。
2017年第一季度公司总的营收为1.496 亿美元，同比增长286%，环比下降9.72%。ARPU在2017年第一季度也出现了首次下滑，达10%。变现能力方面，Snapchat在北美拥有最强的变现能力，其次是在欧洲，最后是其他地区。
成本结构
Snapchat的主要收入成本来自带宽费，云端处理和数据存储费。各季度随着活跃用户增长而稳定上涨。销售营销成本，研究开发成本，一般行政成本均在公司上市后有所增加。
主要风险
Snapchat这款应用是很容易被山寨复制的，新进入者的壁垒很低，用户平台转换的成本也很低。如果用户未来与Snapchat的互动较少，公司业务将受到侵害。
两个联合创始人控制公司大部分投票权，他们任何一个错误的决定都将对公司的未来发展产生危害。
主要竞争者
Instagram是一款免费提供在线图片及影片分享的社交应用软件，於2010年10月发布。它可以让用户用智能手机拍下照片后再将不同的滤镜效果添加到照片，然后分享到Facebook、Twitter、Tumblr及Flickr等社交网络服务，或是Instagram的服务器上。2016年8月份Instagram推出InstagramStories功能后正式与Snapchat形成竞争关系。2016年11月份推出阅后即焚功能。
Wickr
Wickr是一个军事级防泄密应用，创始人是尼克-赛尔(Nico Sell)和罗伯特-斯塔迪卡博士(Dr. RobertStatica)。Wickr能够让用户实现无痕迹通信，让用户的手机信息不再受到追踪。Wickr和以上应用最大的不同就是隐私政策，Wickr不会收集或销售用户信息。Wickr还有一个特点就是从来不做任何的广告，所以也不会给广告主、企业及网络黑客留下任何痕迹。该应用查不到目前的活跃用户量。
Clipchat
Clipchat是一款视频应用，应用支持拍照或拍摄5秒钟的视频，然后与好友们分享，软件的用户界面很简洁，使用也很方便，支持阅后即焚功能。像是一个山寨的Snapchat，并没有多少用户量。
竞争优势
公司目前具备一定网络效应，当用户大多数朋友持续使用Snapchat作为消息传递工具时，该用户粘性将会维持较高水平。
公司ARPU有很大提升空间，广告主通过Snapchat可到达45%的美国18-34岁青少年，而87%该年龄段用户是无法通过Top 15电视频道触及。当前Snapchat上的广告密度还不到5%，其中滤镜广告密度只有4%，普通广告密度只有1%。最近新推出的Geofilter广告更是可以确保广告的精准投放。
Snapchat能像Facebook一样发展吗
很难，因为两点原因。第一，公司对用户年龄段要求偏高，30岁以上人群很难玩懂Snapchat。第二，因为Snapchat很多摄像滤镜和增强现实功能，对用户手机和网络环境要求较高，故使其难以发展新兴市场用户。
从而难以达到Facebook因扩展至全球才有的庞大用户体量，Facebook全球每日活跃用户为12.8亿，美国和加拿大活跃用户达1.8亿。如果Snapchat只依赖于加拿大和美国的用户，将很难突破1.8亿日均活跃用户大关。
从上图可看出Snapchat的ARPU相比于Facebook和Line要有更大的未来增长潜力，但由于日均活跃用户增长乏力和1.8亿用户大关的瓶颈，Snapchat前路将异常坎坷。假设Snapchat日均活跃用户成长为2亿，年ARPU成长为10美元，和Facebook一样的40倍PE，20%利润率，市值也只有160亿美元。当前Snapchat市值为162亿。
催化剂？
Snap在被Instagram“山寨”Stories功能后，在一周前已悄悄收购了瑞士初创企业Strong.Codes背后的团队。Strong.Codes研发的工具能够掩盖软件代码，增加了竞争对手“山寨”产品的难度。该团队的专长是防御逆向技术窃取。
此前Facebook已对Snapchat最受欢迎的多项功能进行模仿，其中就包括Instagram推出的视频分享功能Stories。有业内人士就评论称，InstagramStories功能已为Snapchat敲响了丧钟。
Snap联合创始人埃文·斯皮格尔在5月份的财报电话会议上表示
“如果你希望成为一家有创意的公司，就必须学会对其他人抄袭你的产品喜闻乐见，但前提是这些产品足够伟大。雅虎也有搜索栏，但并不代表他们就能成为谷歌。”
结论
现阶段在与Instagram竞争中，Snapchat处于劣势，源于两点原因：第一是Instagram背靠Facebook，为Instagram活跃用户增长提供了巨大的想象空间；第二是Stories功能主要面向那些喜欢跟大众分享自己生活的用户，Instagram作为轻熟人，陌生人社交应用相比于熟人社交应用Snapchat来说更契合Stories功能。
Snapchat两位联合创始人作为公司灵魂人物，一举一动都会决定公司未来的发展走向。公司目前活跃用户增长乏力，公司需要继Stories功能之后做出创新来刺激将来的活跃用户增长。
Snapchat收购Strong.Codes的行为暗示公司即将推出新的应用功能，但是新功能出现后就算有Strong.Codes团队帮助，其他竞争者还是可以迅速的做出反应，只不过山寨需要的时间会有所增加。
虽然公司ARPU增长潜力巨大，但该值完全依赖于用户的增长和忠诚度，作为一个没有多少护城河的公司，长期前景并不乐观。短期内Snapchat股价有望在其公布新功能后获得上涨，市场会对其未来用户增长和变现能力做出乐观假设。