杠杆轮动

杠杆轮动

WSJ这篇文（请允许我翻译成《供给侧的降落伞》），让我想起一件事：

供给侧的降落伞

我的泰国前领导，每次来华，无论跟谁交谈，总会想办法问人家一个问题：

"您个贷吗？分期吗？"

他想打听的是居民负债率。

对于我国经济周期的判断，他不“W”不“V”也不“L”，靠的是"杠杆轮动"逻辑。

这是他从97年金融危机中学到的：杠杆"去"了，不是消失了，而是转移了，就像轮子一样。

参考债务周期较为完整的国家（如泰国和美国），能看出这个大轮子，是从企业，转到居民，最后到政府。

用我们更熟悉的语言，就是从2B，到2C，再到2G。

生产力不足，负债撬。50年前的美国，B端负债是绝对主力。后来总体不可控了，大轮子迅速转至C端：90年代后二十年，居民负债率从50%升至近100%。

所以美国老太太并不是天生爱负债，当杠杆从B转到C，中国老太太一样爱。这跟国籍无关。

2008年次贷危机后，B端C端同时去杠杆，政府负债率如火山爆发，从60%一跃而至90%，成为加杠杆的新主力。

美国路径

政府去杠杆，简单干脆多了：要么不还（债务违约），要么印钱还钱。

第一种吃相实在太难看。既然印钞机在手，当然还是先用一下。不过副作用很明显：如果您爱借外债，印钞印的本币贬值会让友邦债主很不爽，看希腊。当然，您也可以参考当年脱离金本位的美国，让所有友邦秒穷30%。如果您内债为主，便是超级通胀。

轮子转到这里，是为终极通关，生死攸关。

我们呢？

企业杠杆还在"去"，您开始发现，银行消费金融转型开始遍地发芽。

所有能变成资产的地方：买房，分期；买车，分期；买保险，分期。金融搭配快消，没有最快，只有更快。

大家也正以前所未有的速度学习负债。我妈跳过信用卡阶段，直接晋级分期专家，花呗高手，大妈和零零后，一起成为创造资产的主力。

当然，这并没有什么对错，整个世界就是这么轮动的。

供给侧改革

谁会赢？

用轮动规律赚钱的人。比如Carl Iahn老师：

Some people get rich studying artificial intelligence. Me, I make money studying natural stupidity.