导读
币安Launchpad重启后的两个项目BitTorrent和Fetch.AI在上线后都出现暴涨，高额的回报率让很多投资者趋之若鹜，由于通证申购分为BNB或TRX专场平行进行，有些投资者为了更高的中签机会购买BNB，BNB价格自1月以来上涨约150%，Launchpad的火爆令人回想起2017年的牛市。
摘要
专题：Lauchpad是币安生态系统的重要一环，早在2017年就已上线。其前身是币安交易所旗下的众筹平台，为初创公司的区块链项目提供融资渠道。但随着国内监管政策趋严，币安不再提供众筹服务，推出Lauchpad，转型IEO（Initial Exchange Offering）模式。IEO是指区块链项目开发团队通过提交申请，并支付一定的费用，将用于出售的通证转至交易所账户，由交易所向其用户按照一定的价格出售的融资方式。交易所在IEO中同时扮演承销商和撮合交易的角色。IEO是规避众筹法律风险诞生的新型融资方式，其本质与众筹并无显著差别。虽然交易所会对发行方与项目的资质进行审核，但也无法保证其收益率、风险程度。
行情：本周市场成交持续活跃，主流通证横盘震荡，LTC领涨市场。本周数字通证总市值为1320亿美元，相比上周增加15.7亿美元。数字通证市场日均成交量为293.4亿美元，日均换手率为22.4%，与上周持平。BTC现价3901美元，周涨幅为1.1%，月涨幅为14.3%。ETH现价135.1美元，周跌幅为1.0%，月涨幅为28.8%。BTC交易所余额略有下降，ETH交易所余额大幅增加。大部分主流通证维持震荡走势，平台通证表现强势，市场有回暖迹象。
产出与热度：ETH难度回调，公众关注度下降。BTC本周挖矿难度仍为6.071T，日均算力为42.25EH/s，较上周下降2.45EH/s；ETH挖矿难度升级后骤降，目前难度为1929，平均算力152.0TH/S，约下降4.20TH/S。；公众关注度有所回落。
行业：支持区块链技术发展，但也应防范数字通证带来的潜在金融风险。人民日报海外版发文称区块链将是第四次工业革命的关键技术；美联储或将“BTC市场崩盘”列为监管压力测试的风险之一；两会多名代表提出，数字通证非法定货币，建议加强监管。
风险提示：监管政策风险、Launchpad炒作风险
正文
2019年新年伊始，币安交易所发布公告称重启沉寂已久的Lauchpad项目。币安Lauchpad旨在帮助具有创造性的区块链创业公司通过向符合投资条件的币安交易所用户出售Token的方式募集资金，并帮助这些公司进一步融入币安生态圈。
1月28日，P2P网络文件共享项目BitTorrent登陆币安Lauchpad，并允许币安用户使用BNB、TRX购买BitTorrent通证（BTT），600万枚BTT在15分钟内销售完毕，发行价为0.00012美元。截至3月8日，BTT价格约0.00075美元，最高价超过0.00120美元，是发行价涨幅的10倍。Launchpad重启后的第二个项目Fetch.AI也于3月2日成功销售，目前涨幅约2.5倍。高额的回报率让很多投资者趋之若鹜，由于通证申购分为BNB或TRX专场平行进行，有些投资者为了更高的“中签”机会购买BNB，BNB价格自1月以来上涨约150%，这种情形难免令人回想起2017年的牛市。
1专题：Launchpad上演“打新”潮
Lauchpad是币安生态系统的重要一环，早在2017年就已上线。其前身是币安交易所旗下的众筹平台，为初创公司的区块链项目提供融资渠道，曾在币安渠道进行众筹的项目包括波场、流量矿石等。但随着国内监管政策趋严，币安不再提供众筹服务，推出Lauchpad，转型IEO（Initial Exchange Offering）模式。2017年12月，Lauchpad帮助两个区块链项目Bread和Gifto在数秒内完成数百万美元融资。但随后市场转冷，2018年内Lauchpad再没有新项目上线。
1.1 从IPO、Crowdsale到IEO
IPO（Initial Public Offering，首次公开发行）指股份有限公司通过证券交易所首次向社会公众出售股票以募资资金的行为。区块链行业的初创公司难以从传统市场融资，只能通过众筹（Crowdsale）的形式募集资金，众筹的奖励通常是其发行的、具有特定功能的通证，但不包括发起众筹公司的股份，也不承诺任何收益或分红。发起众筹的主体也可以是个人或组织，发起众筹的资格也并无严格限制。
2017年“第二代公链”ETH以及智能合约的发展简化了通证发行流通、交易的流程。众筹的准入门槛、参与门槛几乎为零。只需要互联网连接、一个数字钱包就可以参与到区块链项目的众筹当中；一份白皮书，几位业内人士站台就可以发起众筹，融到BTC或ETH。缺乏秩序与规则的区块链一级市场经历了狂热期与退潮，高峰期一个项目的众筹可以令ETH网络拥堵数个小时，低谷期新项目上交易所即破发，甚至有些项目没有交易所愿意上线，一时间行业内鱼龙混杂，既有能够经历长期考验的项目例如NEO、TRX，也有不计其数的破发跑路团队，各国对于数字通证众筹的监管也趋严。
一些小项目想要在知名交易所上线需要缴纳一定数额的“上币费”，否则，目前的去中心化交易所没有流动性，众筹的投资者无法退出。那么交易所很自然地将前期承销和后期上币业务结合起来，就诞生了新的通证发行方式——IEO，首次交易所发行。
1.2 IEO的优势与创新
首次交易所发行，是指区块链项目开发团队通过提交申请，并支付一定的费用，将用于出售的通证转至交易所账户，由交易所向其用户按照一定的价格出售的融资方式。这种发行方式类似传统金融中投资银行的证券承销业务，承销还可再细分为包销、代销等形式，目前数字通证交易所采用的是代销的形式，即接受发行方的委托代理其销售，未售出的部分返还发行方，风险由发行方承担。
此外，交易所代售的通证通常在发售结束后短期内就可在本交易所上线交易，即交易所在IEO中同时扮演承销商和撮合交易的角色。
相比Crowdsale，IEO的优势有：
项目在公开发行前有审核过程。IEO项目相当于得到了交易所的信用背书，风险相比Crowdsale的项目更低。
IEO项目一般会在发售结束后直接上线交易所，投资者不用担心流动性风险。
只有合规的投资者有资格参与通证销售，可以在一定程度上遏制投机行为、违法活动。
Crowdsale一般在链上进行，投资者需要支付高额的手续费以争取自己的交易被优先打包，产生了很多不必要的成本，并且可能造成区块链网络拥堵。而IEO需要交易所账户参与，交易与结算在链下进行
避免了可能在普通Crowdsale中出现的钓鱼网站、诈骗等情况。
对于发行方来说，IEO的优势是交易所的客户基础，发行方能够借此推广自己的项目，而劣势主要在于需要缴纳高额费用，包括交易所代销、上币费等一系列额外开支，也有交易所收取固定比例的通证。一般来说，开户量越大、成交额越高的交易所收取的费用越昂贵。
此外，在IEO发行方式中，交易所的权力过大，需要防范交易所的信用与道德风险。
1.3 传统金融市场给IEO的启示
熟悉A股市场的投资者应该都了解“打新”。由于国内新股发行实行“审核制”，每年发行的股票数量有限，并且证监会要求新股发行价不得超过行业平均PE或23倍PE，发行价格偏低，新股在上市后往往都会走出连续涨停行情。“打新”也成了一种较稳妥的投资方式。而新股的中签率一般在0.02%～0.5%左右，持有股票市值不高的投资者很难中签。网下打新门槛非常高，普通投资者难以参与。
IEO的申购规则与Crowdsale类似，采取规定时间开始申购，以规定价格按照先后顺序成交，售完即止。由于Lauchpad的第一个项目带来了良好的赚钱效应，投资者一拥而上，第二个项目Fetch.AI仅用十几秒就全部售出。
但抢购的模式会带来初始筹码分配不均匀的问题，有可能被大户“包场”。IEO规模扩大后，抢购时间内的流量也会给交易所服务器带来压力，降低用户体验。IEO可以借鉴A股申购新股的规则，投资者使用交易所账户内的数字通证申购，按照发行与申购数量比进行抽签，这样一方面能够使筹码分布较为均匀，也不会给服务器造成负担。
IEO的规则设计也可参考“荷兰式拍卖”，Google在NASDAQ上市时就采取这种发行方式而非承销商承销。“荷兰式拍卖”直接面向二级市场投资者询价，发行方首先报出一个较高的价格，然后逐渐降低报价，直到有投资者愿意买入，当价格降到股票全部售出，这时所有投标者都按照这个最低报价成交而非他们的出价。“荷兰式拍卖”能帮助市场形成公允的价格，避免承销商故意降低股票发行价，并出售给与自己关系密切的客户。股票在上市首日股价一般也不会出现大幅波动，能够抑制投机。
IEO是规避众筹法律风险诞生的新型融资方式，其本质与众筹并无显著差别。虽然交易所会对发行方与项目的资质进行审核，但也无法保证其收益率、风险程度。短期IEO项目被投机者热捧是必然的，但长远来看IEO能否存活下来，在于它是否可以孵化出有价值的区块链公司，以及各国对IEO后续的监管动作。投资者应当注意风险，谨慎参与IEO活动。
2行情：成交持续活跃，多空互相博弈
2.1 整体行情：主流通证横盘震荡，LTC领涨市场
本周数字通证总市值为1320亿美元，相比上周增加15.7亿美元。本周主流通证结束了2月初以来的反弹，BTC在前高4200美元下方震荡整理，但突破阻力较大。
数字通证市场日均成交量为293.4亿美元，较上周持平，日均换手率为22.4%，没有变化。本周虽然大部分时间都处于震荡行情，但成交量仍然持续活跃，说明多空双方互相博弈，BTC3600～3900美元区间成为两方主战场。
另外老牌山寨通证LTC本周涨幅18%，已经收复2018年11月下跌的起点。山寨通证出现赚钱效应说明市场环境不再冷清，又逐渐转好的趋势。
本周交易所BTC余额为79.4万个，较上周增加1190个。交易所ETH余额为901.7万个，较上周增加108.5万个，BTC筹码略有减少，而ETH筹码近两周大幅增加，应注意ETH价格遭受打压的风险。
USDT市值为20.1亿美元，较上周减少2210万美元。本周USDT市值小幅下降，主要原因是流通量减少2700万个，仍维持小幅溢价。
2.2 核心通证：横盘整理，分化明显
BTC现价3901美元，周涨幅为1.1%，月涨幅为14.3%。本周BTC日均成交量为90.6亿美元，日均换手率为13.3%。BTC维持震荡上行走势。
ETH现价135.1美元，周跌幅为1.0%，月涨幅为28.8%。本周ETH日均成交量为42.3亿美元，日均换手率29.8%，较上周略有下降。ETH本周横盘震荡，前期反弹幅度较大，目前价格处于阻力位，注意风险。
XRP现价0.310美元，周跌幅为2.3%，月涨幅为6.7%。本周XRP日均成交量为6.8亿美元，日均换手率5.2%，下降较明显。XRP走势相对独立，在本轮行情中没有出色表现，但其底部较为牢固，目前价格处于低位。
EOS现价3.63美元，周涨幅3.3%，月涨幅54.7%。本周EOS日均成交量为16.0亿美元，日均换手率48.7%。EOS在本轮反弹中表现强势，但短期较大涨幅积累了一定风险。
本周主要通证的月波动率持续上升趋势，BTC月波动率为14.5%，较上周上升0.3%；ETH月波动率为27.3%，较上周上升1.0%；EOS月波动率为37.9%，较上周上升3.7%。
2.3 市场观点：市场开始出现局部赚钱效应
大部分主流通证维持震荡走势，平台通证表现强势。受到币安Lauchpad重启事件的影响以及近期Lauchpad上线项目的火热，BNB走出了持续的上涨行情，本周涨幅约40%，本轮反弹中涨幅约120%，平台通证板块在其带领下表现强势。Biannce等数字通证交易所是券商和传统交易所的结合，加上Launchpad等代销业务，其经营情况受市场周期的影响较大。BNB等平台通证类似“券商股”，在牛市中会因“戴维斯双击”走出爆发行情。
LTC本周涨幅18%，已经收回去年11月中旬的瀑布起始价格，意味着去年11月后入场的投资者都已解套，开始出现赚钱效应。市场热点接连出现也表明市场正在渐渐回暖，但BTC等主流通证仍然维持震荡走势，中期反复地回调整理也是不可避免的。但目前市场整体价格处于低位，机会大于风险。
3产出与热度：ETH难度回调，公众关注度下降
BTC算力略有下降，本周未调整难度；ETH升级后难度回归正常，算力保持平稳。BTC本周挖矿难度仍为6.071T，日均算力为42.25EH/s，较上周下降2.45EH/s；ETH挖矿难度升级后骤降，目前难度为1929，平均算力152.0TH/S，约下降4.20TH/S。ETH升级使难度回归正常，出块时间恢复到15s左右。
本周，Google Trends统计的Bitcoin词条搜索热度为7，Ethereum词条搜索热度为7，略有下降，公众关注度有所回落。
4行业要闻：推广区块链技术，防范金融风险
4.1 人民日报海外版: 区块链将是第四次工业革命的关键技术
人民日报海外版发文《玩转区块链，技术是关键》称，区块链将是第四次工业革命的关键技术。文章称，中国区块链产业生态初步形成。截至2018年3月底，中国以区块链为主营业务的公司数量达到456家，产业初步形成规模。从上游的硬件制造、平台服务、安全服务，到下游的产业技术应用服务，再到保障产业发展的行业投融资、媒体、人才服务，各领域各行业已经基本囊括在内，区块链产业链条已经形成。
4.2 美联储或将“BTC市场崩盘”列为监管压力测试的风险之一
2月28日,联邦政府官方日报《联邦公报》(TheFederal Register)在政策声明板块公布了该预期修正案。
美联储年度监管压力测试为公司内部压力测试提供了框架。根据2008年金融危机后颁布的《多德·弗兰克华尔街改革和消费者保护法》(2010年生效),这些法案具有强制性作用。
对于测试,美联储系统理事会制定了三种情景——“基准、不利和严重不利”,并且每一种场景包含“公司资产负债表、风险加权资产、净收入以及压力产生后的资本水平和监管资本比率”因素。
理事会在新政策声明中指出,它正在通过“增加其认为具有显著风险的场景来”使测试“充分符合市场动态”。特别是,今年一位评论人士表示：建议理事会考虑特殊冲击,如对朝鲜发起战争、BTC市场崩溃,或者在情景中由交易员不当行为造成的重大损失。
4.3 LTC暴涨84% 委内瑞拉政策为拉升诱因
受危机影响的委内瑞拉推出了由政府批准的加密数字货币汇款计划，允许用户通过BTC和LTC汇款。
该汇款服务旨在“保障委内瑞拉人民的社会生活以及提高金融包容性”，但该政府称，“计划取决于玻利瓦尔的资金供应情况，计划随时可能中止。”政府在网站Patria中表示：“用户可通过网站中名为Remesas的服务，用加密数字货币向委内瑞拉汇款。一旦转账成功，汇款将以主权玻利瓦尔的形式提供。”
近年来，委内瑞拉一直深处内外交困的境地。该国民众长期遭受恶性通货膨胀和经济危机，以及面临来自美国的经济制裁。为躲避经济制裁以及法币贬值，该国民众开始在本地比特币平台上进行交易，导致该国的BTC、LTC以及其他加密数字货币的交易量上涨。
业内人士指出，LTC上涨的原因可归结为开发者在提高安全性和隐私性方面的努力，以及即将到来的减产。
4.4 两会聚焦：数字通证非法定货币，建议加强监管
近日，随着资本市场火热，多个主流数字通证价格回暖，不过，随之而来的则是虚拟通证违法违规案件频发。今年两会期间关于数字通证的话题明显增多，多个代表委员指出：“数字通证非法定货币”，建议加强监管。
