来源：中外管理
风来了，无人便利店会成为TMT
风投圈又一只飞不起来的猪吗
“除了充电宝、单车和人工智能外，还能投点什么？”在某机构合伙人眼中，“近期国内TMT风险投资领域，仿佛进入了历史上最焦灼的一段日子”。不到半月，两家共享单车相继倒闭，雷声大雨点小的共享充电宝，也成了飞不起来的猪。“市场上好标的本就不多，风口稍纵即逝，错过了怎么向LP交代？”
还好，终有嗅觉灵敏的同行，注意到了风头强劲的无人便利店。7月里短短一周，缤果盒子、F5未来商店先后获得融资，累计超1.3亿元；加之居然之家等传统企业也竞相入局，无人便利店着实火了一把。
事实上，无人便利店的真伪需求争论从未间断，创投圈对此种零售新业态有着怎样的价值判断？带着疑问，《中外管理》汇编呈现几家代表性投资机构和业内人士视点，以期为踟蹰于无人便利店选择关口上的投资人和创业者带来启示和思考。
“乐观派”：看好轻模式下的扩张效应
一直以来，重资产的便利店在零售行业中增长最快，却很难吸引资本。嘉御基金创始合伙人兼董事长卫哲曾大胆断言：便利店网点密集、贴近消费者，是连接线上线下的绝佳场景，但资本更想看到与互联网和高科技嫁接的新玩法，这样投进去才有升值空间。
如今，无人便利店打破了这一僵局。上海长阳路，15平方米的缤果盒子欧尚店位于路边，仿佛一个极具科技感的大号报亭。通过玻璃能看到里面玲琅满目的商品，顾客扫描玻璃门二维码门便能打开。选购的商品放到收银台后，1秒钟自动识别商品总价，购买者扫码付款后站在门口等待几秒钟，设备识别确认商品付款后店门自动打开。
缤果盒子2016年8月开始在广东中山地区启动项目测试，今年6月初落地上海。主要用RFID(也称“无线射频识别技术”)和人脸识别，在超过十个月试运营期间，共接待顾客数万人，重复购买率近80%。
重要的，缤果模型得到了资本青睐。启明创投合伙人黄佩华表示，当财务顾问把缤果盒子介绍给她时，就预感这将是两线融合的新切入点。“尽调后证实了这点，缤果以移动互联网和新技术改造传统便利店成本结构，可快速复制。”
黄佩华今年3月接触1个月后就决定投资。7月她又联合纪源资本、源码资本、银泰资本跟投1亿元。完成此轮融资后，缤果盒子将在一年内铺设5000个网点。
四年前，F5未来商店创始人徐海成谋划做无人便利店时，市场上找不到一个玩家。四年后，这家依托自主研发的机械臂和后台管理系统来构建24小时无人值守的便利店，终于获得了创新工场A+轮3000万元融资。
就该笔投资，创新工场投资总监熊昊表示，目前国内便利店处于快速成长期，无人值守便利店可通过轻模式切入市场，是说服他投资的重要一点。
熊昊介绍，F5无人值守便利店仅由四台机器设备构成：快消品售货机售卖罐装饮料等标品，平均7秒出货；鲜食商品售货机售卖车仔面等鲜食，平均50秒出货；冲饮售货机，售卖饮品，平均2秒出货；外加一台自动餐桌清理设备。“F5在保证用户体验前提下，单位面积盈利能力可期，模式和产能均有利于快速扩张。”
入局者不断，无人便利店真是一盘好生意吗？
事实上，在传统零售模式中，店铺租金、人力成本及运营成本等是最大痛点。中国连锁经营协会报告显示：2016年便利店行业增速达13%，是少有未被电商冲击的业态，但同时其人工成本同比上涨也高达6.5%。
去人工化、提升效率，恰是无人便利店的终极目标。
熊昊判定机器取代人工将大范围应用于便利店场景，快速批量生产的标准化盒子，以轻人工化运营可部分省去招聘、培训环节。更难得的，面积小的无人便利店，相比711、全家更易下沉到小社区、景区、工业区里面，进行差异化竞争。加之盒子自带升降系统，可随时移动位置，相比传统便利店又减少了装修和拆迁成本。
观察F5未来商店、缤果盒子共性，都是趁着便利店目前密度不够快速复制。模式跑通后，徐海成准备今年在广州和深圳布局100家店F5。他坚信无人便利店只要在密度上取得优势，就能完胜传统便利店。
“唱衰派”：规模起不来、账不好算
是风口还是噱头？看好者有之，看衰者亦有之。
熊猫资本合伙人毛圣博在接受36氪采访时表示：站在VC角度，我们不会投无人便利店。“VC投资有自己的模式限制，偏好市场规模大的项目，且要求短时间内做到很大的量。由于无人便利店很难平衡各项成本与规模收入间的关系，利润不好显现，难以爆发。他举了一个例子，”全家是2004年进入中国，到2014年开了1530家店才基本收支平衡，说明便利店生意是很需要规模的，无人便利店亦然。
另从成本角度分析，毛圣博认为将无人便利店直接显性成本和普通便利店相比是伪命题。消费者在门店没有看到工作人员，不代表后台没人，灯光、温度、设备及商品管理都需付出成本。由此看无人便利店人力成本省了后，管理成本是否下降是个问号。
春晓资本合伙人何文不看好无人便利店最大原因，是担心算不过来账。他接受i黑马采访时指出：无人便利店本质是一种升级版自动售货机。相比自动售货机的优势是，商品更多、体验空间更大，可增加一些半生鲜品类。但劣势也明显，鲜食是天然需要运营人员现场管理的，无人运营将带来很多消费体验问题。
有业内人士统计：传统便利店生鲜销售额占比高的，
何文表示由于他至今未看过无人便利店一个完整年度跑出来的数据，所以不好测算。但可简单算一笔账：国内二线城市传统便利店日销售额大概在4000—5000元。而无人便利店日销售额肯定是大幅降低的，加之人流量的限制，进一步拉低了毛利率。他强调，无人便利店尤其难做高生鲜、熟食的毛利率。因为当前要解决收银问题必须借助RFID，而RFID成本很高，如一瓶可乐几元钱，20%的毛利率，只要一贴RFID，几角钱利润基本化为零。
对于想要入局的传统便利店，何文建议当务之急是把零售本身做好，降低人工和租金成本，用先进技术不会一蹴而就。他坚信未来无人便利店与传统便利店是互补关系，后者不能做到传统便利店的所有品类，如包子等必须当天卖出的鲜食，何时要降价促销以降低耗损，关东煮谁来把控卫生指标，这些都是“无人”模式无法做到的。
对此北京居然之家怡食盒子CEO安利英表示赞同：依据不同场景，居然之家可选择不同类型的“触手”，可以是传统便利店，也可以是自动贩售机、无人便利店。“有的模块是不值得单独投资的，必须把其成本做得很低，组合在一起的新模块才有战斗力。”
“谨慎派”：让子弹飞一会儿
不过，在资本纷纷涌进的同时，大部分投资人都在观望。
投过滴滴、ofo的金沙江创投，也关注到了无人便利店，确切地说，是无人便利店的“缩小版”——无人便利货架。
两三个月前，无人便利货架作为一种新的业务形式出现在融资市场上，这种创新形式立刻引起金沙江创投合伙人江澜的兴趣。她花了两个月时间，跟市场上所有做类似项目的团队聊了一圈，比如：怎么拓展新货架，拓展速度如何，成本如何；单个货架月订单多少，销售额多少，客单价多少，利润率多少；怎么做配送，配送频次，配送成本多少，损耗率多少等。江澜这样做旨在全方位了解该业态进展和未来趋势。
最终，江澜放弃了这类项目。在她看来，无人值守便利柜这种新形式有一定投资机会，但目前创业者都处于起步阶段。金沙江创投董事总经理朱啸虎曾公开坦言，做投资千万不要做第一个吃螃蟹的人，因为先行者大多会成为先烈：“任何一个新东西起来时，不妨先让子弹飞一会儿！”
他的判断依据是：任何技术创新都会经历一个S曲线，火一段后必然经历‘死亡谷’，第二次谷峰才会淘汰90%泡沫，而只有此时的项目才更加成熟。“对VC来讲，渗透率到15%后开始投最适合；对创业者而言，渗透率达到5%至10%，创业才有机会。”
如今，无人便利店是否达到朱啸虎所说的“15%”，尚无确切数据，但资本争先入局，话题火爆，对大多数机构来说，一个现实摆在面前——再不出手恐怕就要缺席了。
无人便利店“盒子”的正确打开方式又是什么？
联商网新零售顾问团秘书长云阳子，在与某投资机构深度交流后达成了一个初步共识：资本对传统便利店兴趣不大，普遍看好轻模式便利店，由此自助便利店(减人工)+O2O模式(加两线融合)+茶饮鲜食一体化运营(加多场景体验)，简称“两加一减”模式，将成新型便利店改革方向。
深圳首家无人便利店Well GO可谓“两加一减”典型。“减人工”体现在，深圳配置一名店长和五名店员的300-500元/平方米的普通便利店，成本在50万-70万元，而“无人盒子”只需十几万元。“加两线融合”指在手机自助支付基础上，引入RFID提高对货物识别与防盗上的优势。“加多场景体验”，比如在店内摆放了6组货架、一个风幕柜、一台咖啡机，陈列300余种副食商品，满足白领一日三餐；同时投向中高端封闭式住宅区，定位为满足居民鲜食消费需求的“智能云冰箱”。
“无人便利店应用场景多，复制加盟容易，理论上可快速把销量做起来。相信这种有想象空间的新型便利店，资本即使暂时看不懂未来，也愿意尝试。”云阳子说。