在不确定性中寻找确定性

最近一百多年，人们世界观最大的变化，是承认了不确定性。正如薛定谔的猫，它既是死的又是活的，取决于你是否观察它。以前人们可不这么认为，牛顿的经典力学体系给人一个错觉，所有事物都是可以被认识，可以被描述，甚至可以用数学公式精确刻画的。在工业时代，人们以机械思维为美，正如我们今天赞美互联网思维。（插一句闲话，有人为了抨击互联网思维说，工业时代没有诞生工业思维，怎么互联网时代就出来一个互联网思维？其实工业时代确有自己的思维方式，只不过换了个马甲叫机械思维罢了。）

薛定谔

承认世界的不确定性，我们离真相更近了一步，但也更痛苦了一些。对生命而言，环境的不确定性越小越好。人类祖先在波涛汹涌的海里游了多少年还是鱼，等站到了坚实而确定的大地上，才逐步进化为人。生命体内血液不停涌动，但也需要一个相对坚硬的外壳为依托。我们虽然生活在一个充满不确定性的世界，但也要努力找到相对确定的世界观和人生观。

投资的世界更加如此，不确定性更大，以至于很多人认为投资就是碰运气，或者干脆用赌来形容。如何在投资世界打磨一套成熟的投资逻辑，找到相对确定的道路，是每一个投资人都要思考的问题。由于人生其实是由无数选择构成的，因此不管在没在投资行业，其实每个人都在做投资。因此，在不确定性中寻找确定性，是每一个人都要思考的问题。

在经历很多纠结、痛苦、甚至失败之后，我的投资逻辑在今年初步形成。第一，要基于价值。第二，要长期持有。这两者谁也离不开谁，对价值的认定和坚持是做到长期持有的前提，否则市场一有风吹草动就容易拿不住。目光长远又是发现价值的有效方式，许多事情在短期内极其不确定，但放到长期就变得非常确定。我们无法预测茅台明天或者下周的股价，但是明年股价比现在高是大概率事件。多长才算长期？格雷厄姆在《聪明的投资者》中说，被低估的股票要被市场纠正，通常需要半年到两年半的时间；而巴菲特买入某只股票时，往往做好了持有十年的打算。

具体到创业投资，我们首先要思考的是：从长期看，这是否是一件对社会很有价值的事情？很多项目从生意的角度看都成立，但是价值却不大，从投资角度看就不划算。对人类最重要、且又能商业化的，无非是衣食住行和精神享受。在PC互联网， 最有价值的应用是BAT；在移动互联网最有价值的应用是微信、滴滴、饿了么；在下一波AI趋势中，最有价值的应用，大概率还是出在这些领域中。其次，早期创投不应该纠结于估值，只要事情有伟大的价值，团队有很高的可能性胜出，估值高10%~20%其实无所谓。再次，应该做好长期持有的准备。很赞同金沙江创投朱啸虎的理念：A轮进入，等到项目估值10亿美金以上才考虑退出。

有时候，即使没有清晰的投资逻辑，我们也能赢，但这就是芒格说的“拿着火把穿过炸药厂，即使没被炸死，但仍然是傻子”。正如玩德州扑克，一两把的输赢其实无所谓，关键是能否坚持正EV的打法。即使翻牌前拿着AA也不能稳赢，但我们仍然应该allin。愿我们都能建立自己的投资逻辑，并一以贯之。