文章导读：
1. 什么是无风险利率
2. 中心化社会中无风险利率产品受到的挑战
3. 什么是去中心化金融（DeFi）
4. Compound协议简介及无风险利率的实践
1. 什么是无风险利率
在投资市场中，有一个大家耳熟能详的名词“无风险利率”。
关于这个名词，百度百科上是这么解释的：“无风险利率是指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而能得到的利息率。这是一种理想的投资收益。一般受基准利率影响。利率是对机会成本及风险的补偿，其中对机会成本的补偿称为无风险利率。专业点说是对无信用风险和市场风险的资产的投资，指到期日期等于投资期的国债的利率”。
在这个解释中有一个关键字“没有任何风险”，它是指投资人投资这个品种能完全按照产品给出的收益到期收到本金和利息。而实际上在投资市场中没有人任何投资品是无风险的。但是通常投资者会把黄金和美国国债视为“无风险”的投资品。
对于黄金的无风险，我们比较容易理解，因为它不以任何政府信用为担保，而是以人类几千年来形成的共识为基础。
对于美国国债，实际上它是以美国政府为信用担保的。由于美国是当今世界唯一的超级大国，在经济和金融领域处于绝对的领导地位，所以投资者近似把美国国债视为无风险。
2. 中心化社会中无风险利率产品受到的挑战
2008年金融危机出现后，尤其是美国政府开始量化宽松政策后，美国国债被评级机构下调信用等级，这在近代史上第一次撼动了投资者对这个“无风险”资产的信仰，同时催生黄金从1300美元一路飙涨至1900美元。
这件事在我看来实际上终结了我们在中心化社会中寻找“无风险利率”的可能。
3. 什么是去中心化金融（DeFi）
随着比特币，区块链技术的发展，尤其是以太坊，以及以太坊上去中心化金融协议的蓬勃发展，让我们看到在这个去中心化世界里已经有了无风险利率的雏形和一些端倪。
所谓的去中心化金融，来自英文“Decentralized Finance”，通常简称为DeFi。它描述的是一个完全不受任何中心化机构干扰，纯粹由智能合约执行和裁定的金融系统。在这个系统中，所有的金融交易，利率，价格等市场信息和反馈的产生及变化完全由智能合约根据市场的实际运行状况按照内定的算法产生。并且合约的执行不受任何外力的干扰和控制。
4. Compound协议简介及无风险利率的实践
目前DeFi生态最丰富也最具生命力的就是以太坊上的各类去中心化协议和智能合约。
Compound协议（https://compound.finance/）就是其中之一。
Compound协议是以太坊上一个自动运行的借贷协议。在这个协议中，由合约算法自动根据市场的供需调节各种ERC20代币的借贷利率。
目前Compound协议所支持的可供借贷的ERC20代币有REP，USDC，ETH，BAT，ZRX和DAI。
Compound协议独特的地方在于当借款者要从系统中借贷时时需要超额抵押。通俗地说，比如某个用户要借贷ETH，那么它必须向系统中
抵押ETH。他抵押100个ETH可以借出不超过75个ETH。如果由于ETH兑美元的价格波动，使得当他抵押的资产低于某个阀值而用户不补仓时，系统将自动执行平仓操作。
所以在这个系统中，如果合约代码没有漏洞就不会存在人为的违约风险。
在系统目前所支持的六种代币中，由于USDC和DAI是锚定美元的稳定币，相当于美元，因此它们的借贷利率受实际金融系统中美元利率的影响较大，比实际的美元借贷利率稍高。
而其它四种代币完全是以太坊上的代币，不挂钩任何实体金融产品，所以借贷利率非常低。比如REP的借贷年利率分别为0.57%，5.46；ETH分别为0.05%和2.62%；BAT分别为0.35%和4.56%；ZRX分别为0.42%和4.88%。
这实际上就反映了在一个DeFi系统中真实的无风险利率。
当然，得出这个利率的算法是否合理，是否值得推敲都是可以研究的课题，但是Compound最重要的意义是在DeFi中真正排除了人为的违约风险，实现了“无风险”利率。