2期1班4.1董婧鑫

10企业整体资本运作

一、资本运作

通过分析资本运作看企业如何汇集利用资源。

应收账款周转率，存货周转率看资金消耗量。

支付宝：不直接付款给商户，时间价值

二、融资战略

FA：公司商业模式摸索期，风险大。资源撮合对接。初创股权结构设计，如何融资，股权激励等问题。提前布局，烧钱打开市场

PE：所投资公司相对稳定，开始赚钱，有一点利润、影响力。估值几个亿。财务投资者。一二级市场套利。投资期2-5年。项目详细尽调，业绩增长空间，历史财务真实，法律风险，核心竞争力资源，能不能上市（合规）。企业融资最难阶段，资金需求量大，难银行贷款，需要有实力的pe或者信托，融资租赁机构。

新三板：分层次资本市场。有一定实力，合规性。建立市场，公开展示公司，提高股权流动性。

IPO：8000；5000万。分层市场结构，但是业务实力下降，风险增大，要保证大众利益，权衡企业风险，提高ipo门槛。8000万不好找到，投行培育几年再ipo。

Ipo后融资成本降低，能融到资，规范性强，财务造假几率小，股权有价值可以质押。融资工具扩宽。可以换股投资完成收购。

上市后：

股权

债权

三、投资战略

效率

NPV：预期收益，固定资产不好算，项目决策有用，固定资产、无形资产不好用。

内部收益率：依靠企业、咨询公司

并购重组效率：商誉

商誉减值计入当期损益，影响当期净利润，业绩影响大，股价影响。轻资产人跑了或者商誉减值。业绩平稳增长，减值几率小。没有达到对赌，需要商业减值吗，超过80%，不用计提商业减值。每年逐渐较少，业绩冲击不大，相当于固定资产折旧摊销。

方式：

有钱吗，账上，借款空间，大股东股权有多少没有质押。

产业基金合作也可以

股权：资本市场股价增长信心。

现在喜欢用现金

市值管理：

市值高，效率高。市值会影响资本运作效率，融资成本。股东财富效应。

对于上市公司业务：市值业务战略的双轮驱动模型。健康、信心充足资本市场下，企业开展有效资本运作，能有效提高公司市值。公司市值提升会进一步提升资本运作效率，推动业绩增长，使公司市值增长。良性循环。

不良标的效果不好，资本市场信心充足，资本运作不频繁围绕主线。

红白黑：

红：上述情况，通过正面形象提升市值。

白：股东套利。股价低迷定增增持股票，高位套现。股权激励计划，高位减持。监管不喜欢，有内幕信息，操纵股价可能，不明显合规

黑：上市公司找私募拉股价。禁止。

实现业绩提升，股东财富增值。

方案：

市场认可战略目标，符合业务现状，高管中层落实，对外统一口径，舆情监测，阶段性回顾股价表现，摸清楚股票波动规律。建立外界沟通渠道，研究员研报协助挖掘，散户沟通网络业绩说明会，引导资本市场预期。优化董秘办工作流程，协助公司检测，完善流程、保密。

四、案例

阿里巴巴：

大机构资源，壮大。PPT

腾讯投资成功。

美年健康：

可以借到壳，所以收购了慈铭体检。一壳两借。

三家鼎立到一家独大

定增稀释不大

蓝色光标

默默无闻到行业龙头

收20家公司，双轮驱动模型。

风险：商誉减值风险，虽然对一两年业绩产生冲击，但是已经完成收购，有业务实力，已经成行业龙头，不影响行业龙头本质，业绩减值甩掉负担。