30 | 行为金融学：免费的午餐一直都有？持续获得有效的投资策略

免费的午餐一直都有？持续获得有效的投资策略

关键点：一、前言

二、行为金融交易策略基础：心理学和传统金融学

1.心理学的支撑

2.传统金融学的作用：灯塔

短期和长期

三、相生相克的传统金融学和行为金融学

1.传统金融学——收益风险

收益必然风险

2.行为金融学——异象

收益减去承担的风险后，还多出来了一部分不用承担风险的收益，这就是异象。

四、行为金融学资产定价理论的发展

行为金融学致力于挖掘各种各样的异象。这些层出不穷的异象，对理论界和实务界都有深远的意义。

五、大总结

只要投资者犯错，金融市场的“免费午餐”就有可能不断出现。

金句：学习行为金融学，有助于你发现价格规律，避免自身的投资错误，并有可能利用别人的错误来制定有效的交易策略。

自我总结：

一、前言

1.传统金融学与行为金融学相生相克的共生关系。

2.虽然这门课要结束了，但是你可以怎么跟踪最新的行为交易策略，持续地获得金融市场上“免费的午餐”。

二、行为金融交易策略基础：心理学和传统金融学

这个模块前面几讲我告诉你的策略，都是典型的行为金融交易策略。为什么它们就能够用来投资呢？

答：有两个基础。

1.心理学的支撑

一个规律要能成为稳定的策略，必须要有原理上的支撑。

A.传统金融学

并不认为有战胜市场的交易策略存在

B.行为金融学

认为战胜市场是可能的，因为人会犯错。

在课程的二、三模块系统讲解的投资者的各种认知和决策偏差，就是行为金融策略的理论基础。

例子1

大多数人有狭隘框架，关注大公司，所以小公司才会产生溢价；

例子2

个人投资者追逐成长股，机构才会玩价值投资。

例子3

大多数人对信息反应速度慢，所以短期交易的“追涨杀跌”才会起作用。

例子4

大多数人只看盈利，不看盈利质量，这才产生了应计交易策略。

小结

当你能想明白大多数投资者到底错在了哪里，你才能理解一个策略产生盈利的原理是什么，也才敢把钱投在这个策略上。

2.传统金融学的作用：灯塔

从长期来看，价格总是会向真实的价值回归的。而传统金融学能告诉我们正确的价格是什么。

就像是它给行为金融学立了一个灯塔，长期来看，一个好的行为金融策略会向灯塔靠近，不偏离方向。

小结：短期和长期

传统金融学讲长期价格最终应该会是什么样，行为金融学讲这中间经常会出什么错。

心理学让我们理解人会犯什么错，传统金融学提供了价格理性的方向，这两者合在一起就构成了行为金融策略发挥作用的基础。

三、相生相克的传统金融学和行为金融学

1.传统金融学——收益风险

不承认市场上会有不用承担风险就能获得收益的“异象”，他们认为，任何收益的获得必须承担风险。

任何收益都等于风险

2.行为金融学——异象

认为异象因子是真实存在的，可以构建出策略，通过传统金融学的风险检验。

收益减去承担的风险后，还多出来了一部分不用承担风险的收益，这就是异象。

四、行为金融学资产定价理论的发展

传统金融学

用有限的风险因子捍卫自己的领地，说明金融市场没有“免费的午餐”，任何收益的获得必须承担风险。

行为金融学

发现的所有异象都要经过传统金融学因子模型的检验，看是否承担了风险。如果通过这些风险因子检验后，还能取得超额收益，学术界才承认又发现了新的异象。

免费的午餐

行为金融学致力于挖掘各种各样的异象。这些层出不穷的异象，对理论界和实务界都有深远的意义。

五、大总结：

只要投资者犯错，金融市场的“免费午餐”就有可能不断出现。

学习行为金融学，有助于你发现价格规律，避免自身的投资错误，并有可能利用别人的错误来制定有效的交易策略。