《投资最重要的事》笔录之一

第一章 学习第二层思维

思考：

• 未来可能出现的结果会在什么范围之内？
• 我认为会出现什么样的结果？
• 我正确的概率有多大？
• 人们的共识是什么？
• 我的预期与人们的共识有多大差异？
• 资产的当前价格与大众所认为的未来价格以及我所认为的未来价格相符的程度如何？
• 价格中所反映的共识心理是过于乐观，还是过于悲观？
• 如果大众的看法是正确的，资产价格将会发生怎样的改变？如果我是正确的，资产价格又会怎样？

第二章 理解市场的有效性及局选性

思考：

• 考察的第一步是：谁不知道这些信息？
• 当成千上万的投资者时刻准备着抬高任何过于低廉的价格时，为什么还有可能存在便宜货？
• 如果想对于风险来说收益显得很高，有没有可能你会忽略了某些隐形风险？
• 为什么资产卖家愿以能让你获得超额回报的价格卖出资产？
• 你是否真的比资产卖家知道得更多？
• 如果这是一笔客观的交易，为什么其他人没有一哄而上？

第三章 准确估计价值

向下平摊

第四章 价格与价值的关系

思考可能投资获利的途径：

• 通过资产内在价值的增长获利--问题：价值的增长难以准确预测
• 使用杠杆---问题：虽然扩大高收益，但也会引入全盘覆灭的风险
• 以超过资产价值的价格卖出----问题：买家有这样的非理性？
• 已低于价值的价格买进--问题：以低于内在价值的价格买进，等待资产价格向价值靠拢。

第五章 理解风险

最大因素：人们高估了自己判断风险的能力，以及对未曾见过的投资机制的理解能力；将风险承担视为一种赚钱途径。

第六章 识别风险

• 真正了解当前正在发生的一切，便能窥见奔溃的端倪。
• 认为某种东西过热而无法应对的共识几乎总是错的，事实通常是它的对立面。
• 市场是动态的而不是静止的，它的行为表现是反直觉的。

第七章 控制风险

第八章 关注周期

• 信贷周期---宽松信贷会导致金融泡沫。
  周期不会停止，经济会随消费者花费的多少而起落，会对经济因素或外源性事件（政治或自然等）作出情绪化反应。
  第九章 钟摆意识
  智者始愚者终
  当投资者相信情况只会越来越好的时候，就进入了最危险的阶段。
  在多数市场现象中，类钟摆模式是明确存在的，不过，正像周期的波动，我们永远不会知道
• 钟摆摆动的幅度
• 令摆动停止并回摆的原因
• 回摆的时机
• 随后朝反方向摆动的幅度。
  了解钟摆行为的人则将受益无穷。

第十章 抵御消极影响

当贪婪和人为错误导致积极因素被高估，消极因素被忽视时，拒绝跟风。
提高胜算方式：

• 对内在价值有坚定的认识。
• 当价格偏离价值时，坚持做该做的事
• 足够了解以往的周期
• 透彻理解市场对极端市场投资过程的潜在影响
• 一定要记住，当事情看起来好像不是真的 时，他们通常不是真的
• 当市场错误估计的程度越来越深，以至于自己貌似犯错的时候愿意承受这样的结果。
• 与志趣相投的朋友或同事相互支持。