2019-11-10科创板对企业发展及中介服务带来哪些变化？

1、市场主导，更注重市值，更利于特定行业与优秀企业与资本市场融合，国内资本市场与国际资本市场的接轨。

①对于特定行业是重大利好。

这些行业包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。对于一些企业来讲，例如传统行业，科创板与企业关系不大。对于有条件的创业者，可以抓住机会，往国家鼓励的方向创业。

②鼓励企业做大市值。

上市标准的5套指标中，核心要点可以概括为：市值越大，盈利要求越低。10亿以上还会看净利润，15亿以上注重研发，20亿以上看营收规模，40亿以上看相关产品及市场情况，完全放开盈利要求

一些企业在科创板预计出现低于发行价，市场逐步回归理性的必然过程，更加市场化的资源配置功能也必须通过充分博弈来发挥。

2、企业筛选趋严，考验企业战略发展规划。

①企业筛选为特特定行业，且部分要求高于主板。

科创板的上市标准是比创业要高的，甚至是要高于主板的，这个标准也比市场预期要高的多，以净利润为例，科创板要求10亿市值档要求最近两年累计扣非净利润不少于 5000 万，而创业板的要求则是最近两年累计扣非净利润不少于 1000 万，主板的要求则是连续 3 年每年的净利润都必须大于 1000 万。

②退出更加严格。

退出机制更加严苛，一旦触碰退出的标准，企业立刻退出，相对于主板时间更短。需要企业本身留意自身发展规划，不要轻易追求上科创板。退市时间缩短为2年，首年不达标ST，次年不达标直接退市；退市整理期为 30 个交易日，累计停牌时间不超过 5 个交易日。

③投资者结构发生变化，风险加大

A.投资者结构中，投资者更加专业。投资门槛：投资者门槛须符合“50万＋24个月” 前五天不设涨跌幅。个人投资者证券账户及资金账户的资产不低于50万元，参与证券交易24个月。50万以下的，可以通过公募基金参与。也就是说，企业面对的投资者可能更加专业，同时机构投资者相对变多，流动性也会减弱。

B.为了增强流动性，单笔交易不限定为100股的整数倍，以1股递增。但不同于主板，科创板每手股数200股。限价订单目前不超过100万股，科创板不超过10万股。科创板不再要求单笔申报数量为100股及其整倍数。对于市价订单和限价订单，规定单笔申报数量应不小于200股，每笔申报可以1股为单位递增。市价订单单笔申报最大数量为5万股，限价订单单笔申报最大数量为10万股。涨跌幅限制：上市前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日开始涨跌幅限制为20%。

3、中介服务机构目标由“通过审核，应对监管”逐步转向“发掘企业价值，辅助企业完成资本定价”。保荐机构跟投，防止短期套利。

①上市定价：取消23倍发行PE，网下只限机构参与。取消直接定价，市场化询价定价，打破23倍PE束缚。所有股票都询价发行，且只限机构参与（个人大户排除）。机构投资者网下市值要求最低 1000 万元。

②配售机制增加了4种。“1+4”模式，网上+网下配售，还有战略配售、保荐机构配跟投、绿鞋机制（为稳定上市狗股价的机制，也叫超额配售选择权）、高管参与配售（锁定期更长）

③保荐机构跟投，防止短期套利。商通过子公司使用自有资金进行跟投，跟投比例为2%-5%，锁定期为2年。设立投行自律委员会，不仅要“保”还要“荐”。保荐机构跟投的比例限制在2%到5%，防止保荐机构持股后对公司经营决策产生影响。

④绿鞋机制平抑券商包销风险。之前新股定价券商不用担心卖不出去的情况，因为形同虚设，现在科创板新股放开，有可能出现卖不出去自己包销的风险，因此绿鞋机制非常必要，深度绑定券商。

4、发行承销、交易、持续监管、并购重组以及退市各个环节的影响：

现阶段发行过程

在发行承销环节，压实中介机构责任，形成以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制，实现新股发行市场化定价。在交易环节，放宽涨跌幅限制，配套完善盘中临时停牌、“价格笼子”等市场稳定机制。优化融资融券机制，促进多空平衡。在持续监管环节，提高信息披露质量和针对性，树立以信息披露为核心的监管理念。并购重组由交易所审核，涉及发行股票的，实施注册制。在退市环节，创新退市方式，优化退市指标，简化退市流程。