8月15日，联想集团发布了截至2019年6月30日的第一财季业绩报告，报告期内营收、净利润、毛利均保持同比增长。
具体表现为营收125.12亿美元，同比增长5%，这也是联想连续8个季度实现营收的同比增长；净利润为1.62亿美元，同比增长111%；毛利为20.48亿美元，同比增长26%，每股基本盈利为1.37美仙。
财报发布后，联想股价并未因营收和净利润双增长而有多大起色，昨日盘中跌幅一度逼近6%，目前报5.67港元，较15日5.59港元的收盘价相差不大。
从联想这份最新财报来看，数据总体表现良好，转型似乎也初见成效。今年5月份，联想个人电脑市场份额23.4%，重新夺回了全球第一的称号。在移动业务领域，本季度继续保持盈利，数据中心业务亏损也有收窄。
一切看起来欣欣向荣，但任何一家企业在发展的道路上都难以避免受到来自各方的压力，联想亦是如此。港股研究社通过解读联想这份最新财报，来看待联想未来的发展方向。
PC业务仍是联想业务主力军 但数据中心业务的发展不容乐观
根据联想这份最新财报显示，报告期内总营收达125.12美元，同比增长5%，净利润1.62亿美元，增幅达111%，尤为亮眼。
这其中，PC业务不出所料依旧占据着举足轻重的位置。报告期内，个人电脑业务营收同比增长12%至96.31亿美元，占集团总收入的75%以上。个人电脑和智能设备业务的税前利润率同比上升0.5个百分点至本财政季度的5.4%，这是所有第一财季中所实现的最高除税前溢利率。个人电脑和智能设备业务的除税前溢利亦同比增长23%至5.24亿美元。
移动业务在这一季度继续保持盈利。其税前利润同比增长1.03亿美元，且移动业务的除税前溢利已连续四个季度同比增长超过1亿美元，但值得注意的是，营收同比下降9%至15.03亿美元。
数据中心业务营收13.56亿美元，占集团总营收的11%，同比下滑17%。这一数据的下滑，财报表示与整个行业的需求低迷有关，而主要的挑战在于部分超大规模数据中心经历了去年的大幅增长后出现大量囤积库存，此外，还受到了降价因素的影响。
综合看来，联想这份财报喜忧参半。事实上对于联想来说PC业务的强劲增长并不完全是一个好消息。这背后意味着杨元庆的“三波战略”阶段性的失败，联想仍然没能找到新的收入增长点。另一方面，PC市场存在的变数，也会给联想的未来增加不确定性。
自身弊端不少 业务发展受市场挤压不断
从联想的业务来看，面临的挑战不止一点点。譬如过于倚重PC业务，联想的电脑更多的是通过“组装”而来，除了需要面对自身的诸多弊端之外，行业内来自对手的诸多压力也会对联想构成相应的威胁。
1、营收上百亿美元利润仅2.4亿 且过分依赖PC业务
根据这份最新的财报显示，营收125.12亿美元，净利润却只有1.62亿美元。联想这样偌大的一个企业，营收百亿美元以上，但净利润却只能以个位数来计算，这未免有点让人猜不透。而这不仅仅是偶然，从其2018年的第四季度的财报中也可以看出，117亿美元营收中，联想的净利润只有1.18亿，利润占比仅为1%。
回过头来看，联想在电脑市场称霸的近十年间里，非但没有选择创新自研之路，反而抛弃自己的自研技术，沦为一个组装工厂。而在前段时间里，联想负责人更是公然公示，联想绝不自研系统和芯片。
即使目前拥有全球最大PC厂商的称号，“组装”头衔也难以逃脱。在联想的电脑里，核心技术方面都不属于联想，芯片是英特尔和AMD的，内存硬盘来自于三星、东芝、美光、希捷、西数这些厂商，显卡来自于英伟达，主板也是联想定做其他家的产品。从这些方面来看，百亿美元的营收，净利润占比却低得过分的现象，也就不难理解了。
这其中，似乎可以看到在缺少核心技术做支撑的联想，即便是做到了世界第一，也只能看别人吃肉，自己喝汤。
而PC业务另一个隐忧便是联想过于依赖它。在最新财报中显示，智能设备业务集团营收同比增长8%至111.56亿美元。其中，个人电脑业务增长率优于市场13.2个百分点，为五年来的最高水准。个人电脑业务本季度的营收同比增长12%至96.31亿美元，而集团总营收也就125.12亿美元，单这一项便已经占据了集团总收入的75%以上。可见，联想仍然过分依赖PC业务的增长。
对联想来说，PC业务的贡献进一步加大或许并不是一个好消息。这背后意味着“三波战略”阶段性的失败，联想依然没有找到新的利润增长点。另一方面，过于依赖PC业务，受如今移动时代的影响，PC市场的持续下滑，也会给联想的未来带来更多的变数。据市场研究机构Gartner的报告显示，去年第四季度全球PC出货量同比下降3.7%至6810万台。
然而，利润率的过低以及过分倚重PC业务，这仅仅只是联想需要直面的难题当中的一个小部分。
2、笔记本电脑市场占有率下滑 华为的强势进驻令其坐立不安
根据德国调查机构GFK的数据，在今年5月份，华为笔记本的市场占有率提高到8.6%，荣耀笔记本的市场占有率达到5.3%，双品牌合计达到13.9%，超越了惠普戴尔苹果等传统笔记本巨头。而这一数据在去年5月份的时候还不到2%，一年的时间占有率呈直线上升。华为在笔记本市场的的战斗力显而易见。
联想笔记本虽然依旧占据着国内市场第一的位置，联想+ThinkPad双品牌市占率为29.4%，但与去年同期的36.6%相比却大跌7.2%。此消彼长之下，华为笔记本正在慢慢吞噬原本属于联想的市场，与联想一较高低也是迟早的事。
目前华为笔记本的产品线虽然并不是很广，但华为却将做智能手机的理念移植到了笔记本上。比如华为笔记拥有91%的全面屏，全金属一体外壳，刷新行业纪录的厚度，以及Huawei Share一碰传功能，解决了移动端与电脑端的文件传输烦恼。MateBook X Pro还采用了USB-C的充电接口，30分钟充入的电量就能够使用6个小时，这些创新得到了越来越多消费者的认可。
华为强大的研发实力也是众所周知。其每年坚持将营收的15%投入研发，去年投入的研发资金就达到1000亿元。而联想在研发上并不“用心”，研发费用常年维持在营收3%左右。所以联想在智能手机和服务器业务上并未取得太大的成绩，电脑业务也是靠不断收购维持市场地位。
再加上笔记本电脑市场，除了惠普、戴尔等传统品牌，还有小米等一些后起之秀，未来的PC业务还能不能持续稳居第一的宝座也不好说。如今，华为强势进驻这一市场，联想也感受到了强大的压力。
3、移动业务同比下降9% 手机业务窘态依旧清晰可见
联想这份最新财报显示，移动业务在报告期内虽然实现了盈利，但收入同比下降9%至15.03亿美元。
事实上，联想在2014年完成对摩托罗拉的并购之后，虽然在去年第三季度实现了扭亏为盈，但这一现象的改变在去年便引来了一些争议。
联想手机业务的扭亏为盈，并不是因为移动业务高速增长带来的健康发展，而是因为削减费用，联想此前对外强调在2018财年要把移动业务费用控制在10亿美元，联想去年四季度在新兴市场基本上都是采取收缩的策略。另一方面，联想手机早在2018年便曾定下“重回市场前十，箭指前六”的目标，但伴随着移动业务的营收下滑20%，这个任务显然并没有完成。而这份最新财报也显示，其营收同比下降9%至15.03亿美元。根据其2018年第四季度财报显示，移动业务营收为16.69亿美元，同比下降19.6%，占集团总营收比例从2017年同期的16%下降到12%，占比呈不断下降态势。
如今的联想手机可谓是“内忧外患”。用户对联想手机配置低、体验差、系统混乱产生口碑逆反心理，联想手机内部团队在打磨产品时仍难以形成合力。而外患在于如今的“华米OV”+苹果组成了中国智能手机市场的第一梯队，留给其他手机品牌的空间已然不多，在这种情况下，联想手机想要翻身也变得相当困难了。
根据国际知名市场研究机构Trustdata公布的报告显示，2019年第一季度中国手机整体出货量7693.1万台，其中，出货量最高的是oppo，占比高达21.5%，vivo紧随其后，占比达21.4%，第三名的是华为，占比达21%。此前一直排在前4的小米则掉到了第6占据8.6%的市场份额，荣耀升到了第4，占比11.4%，苹果排在第5，占比8.9%，这些品牌已经占据了90%以上的市场份额。
目前，智能手机市场的格局趋于稳定，华米OV的局面仍难以撼动。扬言要“重生”的联想还能有多少机会？对于今年四月份定下的至少要在手机业务方面增长10亿美元的目标，实践起来恐也是困难重重。
数据中心业务同比下滑 “智能化转型”能否撑起联想的未来？
2019年第一季度数据中心业务营收13.56亿美元，占集团总收入的11%，但同比下滑17%。营收下滑局势不容忽视，但数据中心业务的亏损于本季度大幅收窄至5200万美元，去年同期这一数据为6300美元。联想要寻求新的利润增长点，重点发力这一领域或是一大良机。
尽管这一领域还未能走出亏损的圈子，但从业务上来看，联想还是有潜力的。据悉，微软、谷歌、亚马逊、苹果、百度、阿里、腾讯等均是联想集团数据中心业务的客户。有了这些巨头做客户，自然是略胜一筹，但其中就必然需要联想对自身技术上进行完善，这将是一个不低的门槛。
与此同时，联想数据中心业务主要集中于超大规模分布式系统（HyperScale定制平台）、超级融合系统、高性能计算（HPC）等服务器业务上，但在更具前景的存储、数据管理方面，联想市场份额仍然很小，而这也为未来的增长蒙上了一层阴影。
但随着三波战略的逐渐推进，联想未来的蓝图也逐渐清晰。事实上，联想集团在2016年便推出了三波战略。第一波是将核心PC业务在全球的领先地位和盈利能力加以维持和巩固。第二波要把数据业务和移动业务逐步建设成新的增长和利润引擎。而第三波便是“设备+云”和“基础设施+云”从产品向智能生态演进。
虽然目前在第二阶段依旧未能有出色的突破，但联想转型的方向值得肯定，并就这份最新财报来看，联想集团转型初显成效，更重要的是，多业务操作系统日益完善，未来发展的新基石或已见雏形。
今年四月份联想又推出了“3S战略”，主要围绕智能物联网、智能基础架构、行业智能持续发力，这意味着，联想进入了一个全新的发展阶段。
随着5G时代的迫近，联想更应抓住这一风口，加快第二波战略的推进，积极备战“设备+云”。在稳固PC业务之后，向智能产业进军，转型生态赋能的道路，才不会被时代所抛弃。
但对联想来说，当务之急是找到下一个增长引擎，这将决定其未来几年的走势，新的挑战也才刚刚开始。
文来源：港股研究社（公众号：ganggushe）http://ganggu.meigushe.com/—旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股企业，对港股感兴趣的朋友赶紧关注我们