高库存海水与价格飙升火焰并存，让经济学家怎么办

为啥去产能、去库存的同时，各种商品的价格暴涨？

涨！涨！涨！今年以来，铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢等这些一直被要求去产能的期货品种涨幅都超过40%。这几乎是与楼市以价格暴涨去库存一样的现象。

这让小伙伴们都惊呆了，为啥去产能、去库存的同时,各种商品的价格暴涨。高库存的海水与价格飙升的火焰并存，这是供给侧改革的需求变化还是资金使然？

1 涨！涨！涨！高库存的海水与价格飙升的火焰并存

焦炭。近期，焦炭、焦煤现货行情持续回暖，3月~4月份，国内焦炭现货价格上涨超过50元/吨，一改2015年持续下跌的势头。从期货市场来看，焦炭期货主力合约1609合约从年前低点的588元/吨上涨至900元/吨上方，涨幅超过50%，市场对于远期市场的悲观预期已经扭转。

铁矿石。楼市复苏、投资增加、低产量、低库存等多重利好推动黑色金属高歌猛进，铁矿石期货从375元/吨一线开始回升，于415元/吨附近盘整后继续上攻，4月20日涨停收于454.5元/吨，半个月上涨20%。

螺纹钢。近期大宗期货轮番暴涨，黑色系尤为突出，其中螺纹钢2016年来暴涨51%，最近，螺纹钢持仓量不断刷新纪录，主力合约持仓高达200万手。存量资金充足是期货价格上升的基础，而主力净多持仓大幅增加是期货价格延续上涨的动力。

焦煤。作为焦炭的原料，焦煤的价格也同步快速上涨。从2015年12月低点466元至今，焦煤期货价格累计涨幅逾60%。

房价。3月份70个大中城市房价刷新两年来最高纪录。特别是一线城市，2016年北京楼市热度持续上升，房价也是一路上扬的趋势，从年初约28500元/平的房价到如今33400元/平左右，北京新房实现了4个月的持续上涨。各项指标表明，4月房地产销售或大幅超预期，带来了市场对调控后的地产系产业链的重新评估。

近年“去库存”逐渐成效。但接下来这组数据又让小编纠结了下：

据国家统计局一季度的经济数据显示，房地产开发投资开始反弹，由2015年同期增速的1%升至6.2%。基建投资（不含电力）增速达到19.6%。1-3月份商品房销售面积达到24299万平方米，同比增长33%。

但另一面，1-3月份房屋新开工面积28281万平方米，增长19.2%。新开工面积大于销售面积，且同期房屋竣工面积为20001万平方米，增长17.7%，商品房的库存又增加了？

一边是需去产能的传统过剩行业，一边是去产能后的价格飙升。一边是三线四线城市的高库存，一边是一线二线城市的房市价格的飙升。可能更多人不解的是，去产能去库存不应该是价格降到地板上，还要以亿吨为单位继续削减产能，否则市场无法出清。那么，这些亟需去产能去库存的行业还能出现价格暴涨?

2 价格飙升的原因：是供给侧改革的需求变化还是资金使然？

对于“黑色系商品”价格暴涨的原因，不少业内人士倾向于供给侧改革导致的需求变化：

1、黑色系去产能初见成效。国家统计局局长宁吉喆透露，今年第一季度国内钢铁、煤炭产量都是负增长。其中，粗钢产量是同比下降3.2%，原煤产量下降5.3%。

2.工业企业经济数据的转暖，经济形势企稳，以铁矿石、焦煤、焦炭等上游原料为代表的现货需求增加，为期市资金做多提供了理由。尤其是房地产复苏、楼市回暖。

3.多项稳增长投资项目的落地，为商品期货价格走高提供了支持。国家发展改革委员会最新一期主题新闻发布会上透露，截至今年2月底，进入实际操作阶段的11大类重大工程包已累计完成投资54609亿元，比1月底增加1513亿元，已开工48个专项、374个项目，比1月底增加35个项目；3月份单月，发改委共审批核准固定资产投资项目8个，总投资55亿元。

专家们也如此点评：

中信期货产业部副总经理陈波表示，“这次突然再次引爆，毫无疑问来自双焦(焦煤、焦炭)，这其实是供给侧改革真正意义上发挥了作用”。

中国金融衍生品投资研究院院长王红英表示，首先多个黑色系、农产品等的价格此前已经跌破了成本价，继续下跌空间不大；其次,供给侧改革使黑色系打破了供过于求的格局，造成供应紧张，这也是黑色系暴涨的一个直接原因；再次，今年1月开始,国内持续货币宽松政策对大宗商品价格的推动作用；最后，目前国际上处于大的宽松环境，美元短期内没有升值迹象。

当然，也有不少市场派更多得认为是资金使然：

市场资金流动性相对宽裕，给“黑色系”品种炒作提供了条件。多名业内人士表示，是券商资金疯狂涌入期市，近期，黑色品种成交量放大，活跃度明显提升，显示有资金持续进入。　

生意社钢铁分社分析师何杭生表示，黑色系品种拉涨，与之前3月初的行情并不相同，铁矿石等原料类品种的上涨资金炒作成分较大。铁矿石、焦煤等原料价格的涨势，明显是市场资金推高和下游成品材价格上涨共同作用的结果，基本面不支持其上涨，炒作情绪较大。而螺纹成品材等价格上涨，则是市场现货紧张、供小于求引起的实质性上涨。整体来看，螺纹等成品材现货和期货的涨势是合理的，而铁矿石、焦煤市场并不合理。

金银岛铁矿石分析师杜成同样表示，铁矿石价格的上涨主要是跟风效应，虽然现在钢铁行业整体涨势较好，原料价格也持续走高，但铁矿石整体行情还是偏弱，一是因为库存高；二是国内矿山开工率也在回升，供需失衡还是比较严重的。

对于后市如何，小编更倾向于数据说话：

华融证券统计，2016年2月末，工业企业产成品存货同比增长0.7%，比2015年末低2.6个百分点， 比2015年2月末增速低 7.8个百分点， 接近历史底部的2009年下半年。而此时间段正是“四万亿”政策实施前期，大量工业产品还未开始堆积。

最新一期数据显示，国内样本钢厂和焦化厂炼焦煤库存可用天数为12.48天，相较于去年同期的14.85天和去年均值的15.37天，大幅下滑。进口方面，全国6个主要焦煤进口港口的累计库存为278万吨，较去年同期下降幅度超过50%。

长江证券的研报也指出，目前钢厂复产并未明显加速。

中量网高级运营经理单忠北从大数据角度分析称，对于目前股市资金大量转向期市作多行情的说法，并不是很准确。“从数据来看，大部分资金是来源于股指期货限制之后，不是纯股指期货的资金，但是这类资金规模目前来看并不是很大，因为期货市场存量资金仅4000亿元左右保证金，而中国A股市场超过千亿市值的股票就有一百多家，所以，进入期市的资金还是较少部分。”