扎根量化 致力于提供多元化资产配置

9月证监会发布并实施公开募集证券投资基金运作指引第2号，10月中国证券投资基金业协会发布关于FOF基金经理注册登记有关事项的通知，这两项接踵而至的规定瞬间将公募FOF推向热议高潮。随之“抢报公募FOF第一单”的报道不绝于耳。作为近两年公募基金行业成长较快的长信基金，也在积极准备FOF投资。

据悉，资产配置的理念在海外已经盛行多年。全球第一只FOF起源于美国，FOF最早的形式是投资于一级市场的私募股权基金的基金组合，后来才逐渐衍生出投资于公募基金的FOF产品。海外大型基金公司通常旗下拥有众多不同风险和收益配比的基金，投资于各个国家地区以及各类资产。在这些大型基金公司内部通过FOF基金的形式，按照投资者的需求来配置不同的投资组合，实现分散风险，由于FOF基金同时包含了多只基金或多种风格，多名基金经理同时犯错的概率相对就较小，所以具备较强的抵御下跌的能力，适合风险偏好较低的投资者。

美国过去十年的大部分时间里，FOF基金跑入十余种基金类型的前列。与之相较，国内的公募基金之间，产品相对同质化。基金经理受制于每日披露的基金净值排名，不得不追求短期效应，跟随市场追涨杀跌，令机构投资者形成“羊群效应”。FOF建立投资组合受制于历史业绩的不可持续性。

实际上从政策层面来看，证监会发布的指引中对公募FOF有明确的规定。基金中基金持有单只基金的市值，不得高于基金中基金资产净值的20%（新添加的，和普通公募的“双十”不同的是，加上第二小条规定的“持有单只基金不得超过被投资基金净资产的20%”，可被称作FOF的“双二十”要求），且不得持有其他基金中基金。ETF联接基金持有目标ETF的市值，不得低于该联接基金资产净值的90%。基金中基金不得持有具有复杂、衍生品性质的基金份额，包括分级基金和中国证监会认定的其他基金份额，中国证监会认可或批准的特殊基金中基金除外。这充分说明监管对于公募FOF降低风险的强调。

长信基金正在准备的产品主要偏稳健型，不同产品风格略有差异，投资目标是力争追求绝对收益，是类似固定收益产品这种风格。主要考虑市场需求，经过前期较大的波动之后，投资者对偏稳健型的产品需求更强烈些。随着市场情绪的乐观，有些风险偏好更高的投资者，希望更灵活的配置资产，在风险比较大时，尽可能规避市场风险，长信基金也会尝试开发这类产品。

长信基金作为一家有自己特色的公司，很契合FOF的发展。未来发售FOF产品，有债券投资、量化投资的优势。在FOF底层资产配置方面比如债券投资，在不需要借助调研的情况下，在内部优选本公司的绩优债券产品已经足够。

FOF投资股票，量化基金是最天然、最好的选择。因为量化基金是一个工具化的产品，仓位相对稳定。同时，量化基金的行业配置均衡，风格也不会有太多偏离。量化基金比较像一个指数，但绝大多数时候又可以战胜一个指数。

长信基金在量化投资方面优势明显，无论是近期特别火热的风险平价，还是量化投资部开发的目标波动率，都引发了业内对该公司的关注。

基于科学系统的量化模型、丰富的投资经验、再加上符合产品需求的人才储备，长信基金对未来FOF产品的发行充满信心。