央行月内投放6000亿MLF 企业四季度贷款利率或将加速下行

华夏时报记者 孟俊莲 见习记者 刘佳 北京报道

11月15日，央行开展2000亿元1年期MLF操作，中标利率3.25%，与上次持平。

此前在11月5日，央行开展MLF操作4000亿元，与当日到期量基本持平，期限为1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。

MLF连续两次“横空出世”，投放频率也明显加快，前海开源基金首席经济学家杨德龙对华夏时报记者表示，央行开展2000亿的一年期MLF主要是向市场释放一定的流动性。因为年底资金面较为紧张，通过开展“麻辣粉”，向市场来释放这个资金，这有利于降低整个市场的资金成本。

而东方金诚首席宏观分析师王青认为，11月5日MLF操作利率小幅下调5个基点，预计本月20日LPR报价1年期品种也将随之下调5至10个基点左右，这意味着四季度企业贷款利率将加速下行。

“2020年伴随结构性通胀趋于减弱，预计MLF操作利率进一步下调将是大概率事件。一方面，这将释放逆周期调节力度加大信号，稳定市场信心和宏观经济运行；另一方面，在当前全球金融环境转向宽松背景下，国内MLF操作利率（实质性上的政策利率）适度下调不会影响宏观经济外部平衡，即不会对人民币汇率形成较大冲击。”王青表示。

11月以来，央行于5日和15日两度投放MLF，总计6000亿元。与此同时，央行已连续15个工作日暂停逆回购操作。此外，央行公告提到，今日是对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点的第二次调整，释放长期资金约400亿元。

央行在公告中给出的说法是，对冲税期高峰等因素后，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。

当前，商业银行综合负债成本仍未明显回落，构成资产端收益率下行的阻碍。货币宽松周期中商业银行总体的综合负债成本下行并不明显，并且央行在一季度货币政策执行报告里已经明确“保持银行负债端成本基本稳定”，存款基准利率不调整的情况下，负债端成本的下行受到阻力。

“以MLF 操作利率的下行引导LPR 下行更符合机制设计的初衷，即以负债端市场化成本利率为贷款利率定价，在引导LPR 下行的同时，降低银行负债端成本。”华创证券分析师周冠南表示。

“商业银行息差与其资产质量相关性较强，若过度压缩银行息差不利于银行体系的稳定运行。，MLF 操作利率调降直接影响银行负债的占比仅2%，若进一步带动资金利率和无风险利率的下行，则可以间接影响银行负债占比可以达到25%左右。” 周冠南说。

与此同时，受到“双11”在途资金规模较大、临近缴税期、市场预期收紧等多重因素影响，隔夜资金利率出现持续上行，5个交易日内累计上行近80个基点。15日，隔夜品种涨2.7个基点，7天、14天品种分别涨5.5个基点、4.6个基点。而人民银行此前始终未开展逆回购予以对冲。

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