出头鸟你还好吗？黑色商品连续暴跌后要怎么玩

黑色系期货品种今日再度全线走跌。

其中铁矿大跌5.28%；螺纹跌4.07%；热卷跌3.23%。期货价格继续下跌，市场悲观心态进一步加重。交易所出台监管措施，现货市场螺纹投放增多，前期炒的沸沸扬扬的“供需错配”逐步得到修复，一系列原因导致黑色商品走向了暴跌之路。

目前期货市场是“我急、你急，他不急”的局面，这里的“你”“我”分别指厂家和贸易商，而“他”就是下游采购者。“我你他”到底怎样影响着市场，让我们来一探究竟。

钢铁企业在加快复产

钢铁企业的加快复产正在成为螺纹、热卷期货价格继续上涨的“达摩克利斯之剑”。

长江证券钢铁研究团队由216家钢铁生产企业调查的最新数据来看，4月份国内钢材产量继续上升，实际产能利用率月环比上升4.6%；五大品种日均产量上升10.2万吨。

从具体品种来看，5月份螺纹钢产量上升最为明显，日均产量增加1.8万吨；其次为线材产品，日均产量增加1.5万吨。板材产品中，中厚板产品日均产量增加0.2万吨，而热轧板卷、冷轧板卷产品分别下降0.3万吨和下降0.2万吨。分区域来看，增产力度最大的在西北、西南区域，5月份计划产量相比4月份实际产量增幅分别在19.3%和7.7%；其它区域产量也均呈上升状态。

“近两周，钢铁企业复产全线增加，支持本轮上涨的供需错配矛盾得到很大缓解，价格回落反映了供应增加的影响，从供不应求到相对平衡，后期价格可能偏震荡走势。”混沌天成期货研究院院长叶燕武表示，近期交易所为抑制过度投机出台了一系列措施，商品市场整体有所降温，流动性消退后，供需基本面成为主导不同品种价格的最主要因素，以后一个阶段都会回归基本面定价，但是各个板块品种会出现分化。值得关注的有两点：首先，对于货币政策的分歧在加大，宽松预期正在被逐步打破，这会制约商品价格上行；另一方面，国际上看，美国经济数据近期有走弱迹象，这对全球定价的商品会形成压力。

下游采购商在观望

“五一”之前多数贸易商库存充裕，五一期间又没有怎么出货，这就形成了“我急、你急，他不急”的状态，这里的“你”“我”分别指厂家和贸易商，而“他”就是下游采购者，就如某商家所言“五一”之前价格爆涨之时市场几乎出现了“空白”状态，不管你们厂家和贸易商是多么的“你侬我侬”，我们采购商就搬个小板凳看“戏”就好了。

“爱涨涨去，看谁要？”有可能你会回一句“你不要，有人要”，“观众”难免心里又会不服气“我们不要，你们自己玩吧”，商家再默默留下一句“离了你，还不活了”，你笑呵呵的大喊一声“你强”，其实心里又腹语了很多话，只不过已经不想张口，因为“上帝”生气了。

面对逐渐冷却的市场价格，前期高价“疯狂”补货的贸易商自然就不用说了，现在变得更加“疯狂”，砸到手里的都是真金白银啊，追悔莫及。

不过据商通社的相关统计，大多数较大规模的现货贸易商还是比较谨慎的，前期暴涨之时也是在有订单的情况下再去厂家提货的（库存不全的情况下），很少有人为了“投机”不顾后果，所以现在所承担的风险相当较少。但是普遍担心，“没有最低，只有更低”，下游观望的采购商，一旦观望起来肯定没完没了，

资金在撤离，还有买入机会吗？

面对钢厂的加快复产、下游采购的观望游离、政策的加紧打压，市场资金在撤离期货市场，成交热情已经大幅下降，而且成交成本大幅攀升。

统计数据还显示，上海期货交易所螺纹钢主力合约1610成交量从4月21日峰值单日成交量2200万手缩减到4月27日1400万手左右，成交量降幅达40%，再到5月4日的815万手左右；持仓量从4月12日峰值420万手缩减到5月4日的290万手，减仓130万手，相应流出保证金资金24亿左右。

与此同时，交易所将交易成本的大幅增长已经让投资者难以承受。在短短几个交易日内，交易手续费出现了连续上调，以焦炭为例，已从原来的万分之零点六上调至万分之七点二，短短几个交易日内涨了11倍。

不过，尽管这段时间大宗商品跌势明显，但是如果大家仔细把今年资产价格的涨幅进行排序，可以发现涨的最好的是商品。

年内到目前为止铁矿石、螺纹钢涨幅接近40%、油价上涨20%，黄金和铝上涨17%，白银上涨24%，基本上正收益的全部在商品市场。而股市债市都在下跌，上证指数跌幅约16%，而10年期国债利率上行10bp，跌幅约1%。

显然，股债双杀的背景下，商品成为最好的选择，也与美林时钟里面滞胀期应该是现金>商品>债券>股票的排序太不一样。

海通证券研究员姜超认为，物价是最重要的投资指标。如果物价下跌，意味着实物资产受损，所以这时最佳选择是金融资产，因为债券有票息，股票有股息，所以在衰退期金融资产显著优于实物资产。如果物价上涨，意味着实物资产是最佳投资选择，而物价上升意味着利率上行，对债券直接形成打击，也对股市的估值不利，所以在滞胀期实物资产显著优于金融资产。

如何判断物价的方向呢？姜超给出的答案是，看M2的增速。从历史经验来看，M2增速大概领先于物价走势半年左右，这其实意味着今年以来的物价回升是去年下半年以后货币增速回升的必然结果。统计显示，在2011年年初增速是17%，而到了2015年2季度的时候增速最低只有11%，意味着过去5年的货币增速在持续下降。但是从2015年3季度开始货币增速出现了明显的回升，到2016年3月份M2增速已经回升到13.4%。

敦和投资有限公司首席经济学家徐小庆也认为，从宏观层面来看，到目前为止，无论是汇率还是利率水平来看，都没有出现拐点，经济复苏到三季度问题不大。今年央行的货币政策会呈现中性，不会降准降息，但也不会主动收紧，因为经济复苏基础不牢固。目前经济的增速没有显著偏离，货币供应量也没有偏离，今年以稳为主。从商品的角度来讲，对供需格局还是比较有利的。而且美元也不会很快走出强反弹格局，今年美国加息不管是一次还是两次，但不会改变美元相对偏弱的格局，这意味着其对商品的冲击比较有限，商品投资仍是逢低买的思路。

券商中国小助手上线啦！

在券商中国微信号页面输入证券代码、简称即可查看个股行情及最新公告；输入基金代码、简称即可查看基金最新净值。

券商中国ID:quanshangcn

券商中国是证券市场权威媒体《证券时报》旗下的新媒体，券商中国对在该平台所刊载的原创内容享有著作权，欢迎转载但必须明确标明来源及作者（格式如下，作者：XX；来源：券商中国），否则券商中国将追究相应法律责任。