浪潮之巅：Uber贵了吗？

导语：Uber，一个目前估值超过450亿美元，一级市场市值最大的独角兽公司，已经并且将继续改变许多人的生活。自从2010年创立以来，Uber已经通过股权或债权融资了超过180亿美元。这个数字超过了全球大部分公司的市值。没有任何一家科技公司在上市之前能够融到那么多资金。过去几年，过于Uber泡沫破裂的声音也从来没有停止过。我们又应该如何去理解这个共享经济的缔造者呢？

我们先来看Uber目前的经营情况。公司在全球的425个城市，72个国家拥有超过3000万的月活跃用户。整个2016年预计会有超过40亿美元收入，同比去年翻倍。目前主要收入还是连接乘客和司机，收取25%的平台费用。我曾经说过，Uber一定是要从美国先生长起来的。在美国生活过的朋友都知道，除了纽约的曼哈顿以外，大部分地区打车非常难。许多城市几乎没有出租车。这也导致许多美国人习惯用Car Service叫车服务。比如我要去机场，提前预定用车。记得当年带我们分析师去洛杉矶路演，只能提前预约一个带司机的租车服务，在马路上叫到车是不可能的。但是另一面是美国可能是全球私家车拥有比例最高的国家，也有不少“闲人”。于是，在基于供给和需求后，Uber将“闲置司机”变成了有效的出租车供给人员，这也是Uber最初的模式。与其说是颠覆出租车，不如说一开始是消灭Car Service。

后来去其他国家，Uber开始颠覆传统出租车。这也是为什么许多国家的出租车司机联手抗议Uber的出现。无论是纽约，上海，东京还是伦敦，出租车司机都是要叫“份子钱”，所以Uber带来的好处是打掉占大头的License fee。那么出租车价格自然会下来。如果仅仅是颠覆出租车市场，Uber的市值肯定高估了。全球出租车市场一共也就1000亿美元，Uber就算占50%，也就500亿美元市值。2015年销售收入1520亿美元的通用汽车，目前市值也就500亿美元不到。去年的Square上市已经出现了IPO估值大幅低于最后一轮融资的惨痛教训，预计明年要上市的Uber会不会重蹈覆辙？

我个人并不如此认为，Uber颠覆的可能是我们没有看到的。今天，我们至少已经知道Uber的野心不仅仅在于出租车市场，更是想颠覆整个汽车行业。目前已经在匹兹堡运行的无人驾驶叫车服务，Uber的拼车功能，顺风车功能等。未来就是希望大家不需要再买车了，完全利用现有的汽车产能。无论是在拥堵的上海，还是车速飞快的长岛高速公路，或者是不断有山路的香港，开车在大部分时间都是一件痛苦的体验，除非你是在一号公路上。。。我一直在强调无人驾驶技术，这一天真的已经到来。而且历史上，哪一次变革在开始的时候都让我们吃惊。想想被智能手机取代的黑莓和诺基亚，想想数码相机取代的柯达，想想当年火爆的社交媒体MySpace, AIM等。

每一次科技变革都带来更大体量的市场容量，因为全球的连接越来越紧密，变革性的技术很容易以更快速度传播。

我们看看2007年以150估值被微软入股的Facebook已经让人觉得震惊，到了IPO时突破了1000亿。今天Facebook市值已经突破了3600亿美元。Facebook改变了全世界人连接和社交的方式，Uber要改变的是全世界人出行的方式。从最早的第一次互联网泡沫，我们看到诞生了2000亿市值的AOL。再到今天移动互联网时代，诞生的是3600亿的Facebook和5400亿的谷歌，每一次科技变革后都会诞生市值更大的公司。事实上，目前全球市值最大的前五家公司第一次全部来自于科技公司。所以如果仅仅看全球出租车市场的价值，很难理解Uber的高估值。

亚马逊也是一个活生生的例子。虽然其利润率一直很薄，很多时候不赚钱，但对于整个消费方式的改变是实实在在的。Uber大幅降低了用户打车成本，虽然自己的利润率也不高，但也改变了全世界出行的方式。而且亚马逊在发展过程中，其商业模式也在进化。从最早的颠覆书店，到颠覆沃尔玛，再到软硬件入口，再到AWS和不断创新。下一次引导全球变革的科技公司市值一定会超过这一轮，或许诞生全球第一个市值1万亿美元以上的公司（以后我会写，为什么科技龙头股市值越变越大）。从这点看，站在新的浪潮之巅Uber目前的估值并不大。

从Uber的角度看中国投资，寻找改变人类出行方式的公司。Facebook改变了人与人交互的方式，微信变革了运营商的短信业务（腾讯市值超过中移动一定是合理的），Uber是未来，改变我们出行的方式。整个无人驾驶汽车依然是未来几年最值得关注的。我们已经看到了大量的汽车电子化，这些电子化为无人驾驶提供底层应用和数据。

Uber最终的野心是替代传统汽车厂商，有了Uber无人驾驶汽车就不需要再买车了。Uber也会变成全球最大的汽车购买商。从技术路径上看，中国目前技术并没有落后海外太多。从摄像头，夜视，雷达，ADAS算法到电机电控系统，都会出现一次爆炸式的增长。科技变革将依然是未来经济的主旋律，由于有了互联网后，所有的普及会加速。整个中国具有很强的制造业基础，过去五年的生产线和技术引进也大幅提高国内本土制造业水平。如果无人驾驶技术真的是未来五年的风口，全球产业链会出现巨大的改造，也是中国企业在这一块实现弯道超车的好机会。

站在浪潮之巅，Uber贵还是便宜呢？

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