专栏：黄金投资

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中国金条金币投资需求激增

2017年第一季度：全球黄金需求高位回落

根据世界黄金协会5月发布的最新《黄金需求趋势报告》，2017 年第一季度全球黄金的总需求为1,034 吨，同比去年下降18％，回落明显。其中，来自黄金ETF流入和央行购金的需求双双放缓，而来自金条和金币的投资需求增长明显，同比去年增长9%。

2017年第一季度全球黄金总需求同比下降了18%的主要原因是：黄金ETF的流入和央行购金需求双双放缓。

黄金ETF在欧洲地区广受欢迎

　　第一季度黄金ETF的流入量上升了109.1吨，尽管这一数据保持稳定，但与去年接近历史纪录的流入量相比，数量较少，流入规模仅为2016年第一季度的三分之一。ETF流入主要来自欧洲,鉴于欧洲政治环境的持续不确定性，黄金ETF在该地区受到了普遍欢迎。

　　

高企的金价，遏制了金饰需求

　　2017年第一季度的金饰需求总体稳定，为480.9吨，较2016年第一季度略有上升。但是从历史上看，该季度的需求比587.7公吨的五年季度均值相比，依然下滑18%，可见从长期上来看，金饰需求依然疲软。

1.印度的金饰需求略有回升

　　印度，是第一季度全球金饰需求得以略升的主要原因。金饰需求从去年异乎寻常的低点猛涨16%。随着流动性的改善，2016年末受到抑制的需求逐渐被释放。但第1季度92.3公吨的需求依然疲软，是十年来需求低于100公吨的第三个季度。

　　在第1季度期间，金价对印度金饰消费者来说喜忧参半：印度卢比的强势导致国内金价仅上涨3%，相比之下，伦敦金银市场协会（LMBA）的金价涨幅为9%。印度金价在2017开年数周内暴涨，随后印度卢比在2月和3月大幅升值。3月期间金价的回调适逢第2季度结婚季和4月底佛陀满月节之前的黄金购买计划。

　　印度储备银行（RBI）继续为印度经济注入货币，从而缓解缺乏现金的消费者的压力。截至3月底，废钞令期间停止流通的币值已经恢复85%。印度储备银行还逐渐放松了对银行账户取现数额的临时限制，此举尤其释放了依赖现金的农村地区的需求。虽然废钞运动的影响依然存在，但随着现金重新注入经济体系，农村地区的消费已经部分恢复。

　　实地调研显示，非现金交易正在兴起，反映出有组织的零售商的业绩相对出色。政府提高印度经济透明度的努力在黄金市场上初见成效，黄金市场开始逐渐转向电子交易。虽然现金在农村经济中依然至关重要，但消费者已经逐渐开始采用非现金支付方式。

　　总体上，印度在经历过非常困难的2016年后，市场状况有所好转，黄金需求前景光明，但依然面临困难，既将出台的商品和服务税依然令人担忧。

政治上的不确定因素使得欧洲的黄金EFT更受欢迎，其中德国和英国在EFT流入方面领先。

（数据来源:各EFT提供商、彭博社、洲际交易所基准管理机构、世界黄金协会）

2.中国的金饰需求略微走弱

　　由于季节性的需求上涨基本抵消了金价走高的影响，中国的金饰需求略微走弱，同比仅下降2%。2016年第1季度的需求为179.2公吨，而今年第1季度的需求为176.5公吨，比186.4公吨的五年平均季度需求降低5%。开年之际需求强劲，今年的春节来得比较早（1月底，而近几年是在2月），这意味着传统的春节购买量集中在1月份。2017年有双春和闰月，因此成为吉利的结婚年，也推动了这种季节性的需求。节庆期结束后，需求照例会下跌，由于金价不断上涨，这种影响就更加明显。

　　中国的金饰行业在提振消费需求方面善于随机应变。金饰需求一直受到经济放缓和消费者品位不断变化的负面影响。我们的消费者调查显示，年轻的中国消费者更喜欢花钱购买体验，而不是购买有形的商品。Agility Research & Strategy的调查证明了这一点：富裕的亚洲千禧一代最重视的三大要素是“健康、旅游和陪伴家人”。但他们也保持着敏锐的时尚嗅觉，喜欢以非传统的方式展现自我。金饰制造商和零售商既愿意、也能够以创新举措作为回应，从这些新趋势中获利。

　　18K金行业继续增长。作为回应，制造商推出了花样繁多、比“传统”24K金饰更精致和现代化的设计。为了满足对引领潮流的新颖别致金饰的需求，一个新的22K金细分行业正在成形。针对最为重要的婚庆行业的需求，一些零售商日益专注于婚礼金饰。有些零售商选择在服务方面独树一帜：例如，德诚集团最近推出了一项新的售后服务，其婚庆金饰系列能为客户提供终身免费换新服务。

　　因此，尽管中国的需求面临经济放缓和消费者品位不断变化的阻碍，但该行业热切希望并坚决要进行适应，这种态度应该会有助于克服任何弱点。

Metals Focus、汤森路2017年第一季度国际金价上涨9%，与2016年一季度10%的涨幅旗鼓相当。但是，考虑到美元的疲软，除个别货币外，以大多数其他国家本国货币计量的黄金价格涨幅较小。

（数据来源：ICE Benchmark Administration、Datastream、世界黄金协会）

3.西方国家的金饰需求恢复增长

　　美国金饰需求已经恢复增长，使今年第1季度成为2010年以来表现最好的第1季度。美国消费者情绪在大选过后提升明显：上涨3%，至22.9公吨。纯黄金在美国比在欧洲更受欢迎。高端零售商和在线零售商业绩出色。网购行业也表现喜人，尤其是“电子商务加实体店”零售业（虚拟和现实零售环境的结合）的持续增长。

　　欧洲金饰需求再次受累于法国和英国市场需求的疲软；该地区的其他市场表现稳定。总统大选前夕的不确定性和恐怖主义活动的增加（打击了旅游业）导致法国的需求同比下跌6%。法国市场还受到结构因素的影响，品牌银饰不断侵蚀金饰的市场份额。

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中国的金条和金币需求激增

　　在第一季度，全球的金条和金币的需求同比增长9%，达到289.8公吨——相当于超过110亿美元。其中，来自中国的黄金需求在第1季度暴涨到105.9公吨，同比增长30%，成为了拉动金条金币投资需求的关键力量。据悉，这是有记录以来第四强劲的季度，这种繁荣来自于几个助推因素：

　　首先，受益于金价在农历新年前的持续涨势。世界黄金协会中国区董事总经理王立新表示：“作为近年来全球最大的黄金购买国，中国的投资者受益于金价在农历新年前的持续涨势，成为了金条和金币需求上升的关键力量。”

　　其次，市场内部的创新让散户更容易投资于黄金。商业银行日益加大黄金业务的发展力度，为投资者提供令人信服的投资计划。例如，中国银行在2016年底发布了一款计息黄金产品。该产品以上海黄金交易所（SGE）的AU9999合约为基准，最低投资门槛是1克，采用在线交易方式。该产品还允许投资者通过中国银行广泛的分行网络来提取实物黄金。

（数据来源：Metals Focus、汤森路透GFMS、世界黄金协会）

　　而且，新出炉的黄金产品并不止于此。今年第1季度，中国工商银行（ICBC）携手腾讯发布了一款以实物黄金为依托、针对中国互联网用户的新产品“微黄金”。通过拥有超过8亿用户的中国最大社交网络app微信，微黄金用户可以投资于黄金、通过具有重要文化意义的红包将黄金以数字形式发给亲友，以及查看实时金价。这一创新举措将让精通数字技术的千禧一代更容易投资于黄金。

　　此外，银行业务领域以外的黄金产品销量也不错。越来越多的高净值人士通过SGE来以较低的交易费用购买1kg的金条，SGE的市场份额继续扩大。其他地方的零售商在春节前夕的业绩也很好，有时候供不应求；一家零售商请客户等到春节过后再领取他们投资的黄金。

（数据来源：上海黄金交易所、洲际交易所基准管理机构、彭博社、世界黄金协会）

　　最后，似乎正在遭遇供需失衡。自2014年起紧密跟踪全球现货价格以来（近年来国内金价与全球现货的差价平均为4美元左右），国内平均差价在2016年第4季度达到17美元/盎司。需求一直很健康，但部分原因也在于跨境资本管制影响了黄金进口。随着资本管制的后续影响波及市场，以及银行适应更为严格的进口监管，黄金差价在第1季度继续保持，平均为14.2美元/盎司。

编辑/Alice

资料来源/图表/世界黄金协会

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