小盘股可能带来3倍收益 | 巴伦独家

文 |《巴伦》撰稿人保罗· A· 梅里曼

编辑 | 吴海珊

如果我只能选择一种主要的美国股票资产类别，作为对准普尔500指数或TMI指数的多元化对冲工具，那么我会选小盘价值股。

最近，我越来越常听到人们称赞“全市场”基金，将它作为标准普尔500指数(S&P 500 index)基金的替代品。

不幸的是，许多支持全市场基金的人并没有意识到它们与标准普尔500(SPX)基金并没有本质上的区别。

好处是，还有一个更好的选择。

你可能知道，标准普尔500指数由500家最大的美国上市公司组成的。但许多人不知道和不理解的是，这个指数是经过资本加权的。

这意味着：该指数基本上是由市值最高的公司的股票主导的。(市值等于股价乘以已发行股票总额。)

当然，该指数包含500只股票，这应该可以提供相当多的分散投资。但事实上，为数不多的像微软、苹果、谷歌、亚马逊、伯克希尔·哈撒韦、埃克森美孚和摩根大通这样的超级大公司主导了该指数大部分的涨跌。

加权后，最大的10家公司(占指数成份股数量的2%)占到该指数的20%以上。

换句话说，标准普尔500指数是由少数几个行业的几家公司主导的。根据定义，所有这些公司股票基本上都是大盘成长型股票。

但是，作为一个多样化补救措施的普遍建议，“全市场指数”基金也好不到哪去。

标准普尔有一个全市场指数，据该公司称，“该指数旨在跟踪广泛的股票市场，包括大型、中型、小型和微型股。”

这听起来像是一个受欢迎的多元化选择，但实际并非如此。

与标准普尔500指数一样，TMI也是资本加权指数。因此，是的，它包括小盘股和微型股。但它们对指数本身的贡献微乎其微。

美国历史上有个事件可以用来做类比：波士顿倾茶事件在政治上是一件大事。但是这并没有改变波士顿港的水的味道。

最近，当我与FIRE(financial independence, retire early，经济独立、提前退休运动)运动的一些领导人一起工作时，对TMI 基金的普遍误解引起了我的注意。

他们的偶像之一 ——J·L·柯林斯写了一本在FIRE成员中很受欢迎的书，推荐将TMI(而非标准普尔500指数)作为他们构建投资组合的指数。

多年来，我与许多TMI的拥护者交谈过。当我讲述投资价值股和小盘股的好处时，他们很高兴，因为他们被告知，他们持有适当数量的这些资产类别。

但事实并非如此。

跟标普500指数一样，在TMI指数中，最大的公司的股票要为每天、每周、每月和每年的大部分涨跌负责。事实上，通常情况下，最大的50家公司都决定着这些指数的表现。

在标准普尔500指数基金中，投资者几乎只能获得大盘成长股和大盘价值股。TMI指数基金的回报率构成也与之类似。

在最近的一项研究中，我们比较了一些资产类别在不同时期的收益。

以下是我们的一些发现：

• 从1928年到1974年，标准普尔500指数的复合回报率为7.8%，TMI为7.3%。

• 从1975年到1999年，标准普尔500指数的回报率是17.2%，TMI是17.3%。

• 从2000年到2018年，标准普尔500指数的回报率为4.9%，TMI指数为5.2%。

• 在整个91年期间，标准普尔500指数的复合回报率为9.7%，TMI指数为9.5%。

(这些回报率和我提到的其他回报率数据不包括任何基金支出。)

结论似乎是显而易见且难以否认的：标准普尔500指数和TMI指数的表现没有太大差异。

正如我所提到的，有一个更好的方法来获得整个美国股票市场的真正价值：通过增加重要的资产类别来进行多元化投资。

最重要的四种美国股票资产类别是大盘成长型股票、大盘价值型股票、小盘成长型股票和小盘价值型股票。

如果我只能选择一种主要的美国股票资产类别，作为对准普尔500指数或TMI指数的多元化对冲工具，那么我会选小盘价值股。(事实上，我正在写一本关于这个主题的书。)

我分别在上述讨论的四个时期，将小盘价值股与TMI指数的表现进行了对比：

• 从1928年到1974年，小盘股价值股的回报率为9.1%，TMI为7.3%。

• 从1975年到1999年，小盘股价值股的回报率为22.3%，TMI为17.3%。

• 从2000年到2018年，小盘股价值的回报率为11.2%，TMI为5.2%。

• 从1928年至2018年的91年间，小盘股价值的回报率为13.1%，TMI 为9.5%。

你不必为了获得投资小型价值股的好处而去冒险。

我们的研究表明，在典型的40年退休投资时间范围内，如果你的股票投资组合大部分投资于标准普尔500基金、TMI基金或目标期退休基金，那么你只要将其中的10%投资于小型价值股，在这40年内，你的收益就会增加25%甚至更多。

但对于你投资组合中的股票部分，还有一个更好的主意：放弃TMI或标准普尔500基金，在大型成长股、大型价值股、小型成长股和小型价值股之间平均分散投资。

所有这些资产类别都可以在低成本指数基金中找到。这样投资可以使小盘股和价值股有机会在总体回报上有所作为。

从1970年到2018年，按照此方式，这四种资产类别的组合将产生12.7%的复合回报率，而标准普尔500指数和TMI指数同期的复合回报率均为10.2%。

这一差异看起来可能没有那么重大，但是如果按照49年复利计算，你的回报将是三倍。

这一投资组合可能不适用于每个人，但是它确实值得思考。

理查德 · 巴克对本文亦有贡献。

本文最初发表于 MarketWatch。

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年10月22日报道“A Strategy That Can Diversify Your Portfolio and Beat S&P 500 Index Funds”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）

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