牛市来了？6大学者紧急喊话“警惕疯牛教训”

节后，A股持续暴涨，两市成交量时隔逾三年再破万亿。对于A股市场的亢奋表现，市场中牛市呼声不绝于耳。但是部分学者、经济学家却喊出“警惕疯牛教训”。

贺强：股市人人思涨股市果然涨了 但股市应该怎么涨？

（中央财经大学金融学院教授、博导 证券期货研究所所长）

现在股市报巨亏几十亿的都暴涨了，机构不是踩地雷了，而是踩火箭上了！

还有一枚火箭不是奔月亮而是奔火星了，四个多月，股票从三元多涨到了三十多！使人想起当年亿安科技股价从7块多一口气炒到126的壮观景象。后来呢？……

为了上涨，迎回了“险资”，恢复了场外对接，连打涨停板也不过问了。只要能助涨，只要不违法，都可以！但是政策能否不变来变去呢？……

管清友：莫让牛市再成“疯牛市”

（如是金融研究院首席经济学家）

一个在券商做宏观研究的老同事感慨，“疯牛一来，又没人看宏观了”。上次听到这种话是在2015年，现在看上去和当时是多么的像：经济下行倒逼宽松，官方背书支持发展，估值触底开始修复，业绩低迷充分预期，市场俨然分成了两派，一派看多，另一派强烈看多，没有人愿意站出来质疑牛市。

的确，不管从宏观还是微观来看，2019年的股市投资价值都比2018年高得多，甚至是近几年最好的，我们在年度策略中也曾提示股市的长期配置价值，甚至金稳委也直接做过类似的表态。但遗憾的是，近期市场似乎开始无限放大乐观因素，预期变得空前一致，甚至又像2015年那样拿出中央集体学习的公告来为牛市背书，这是一个极其危险的信号。

沈建光：要警惕国家牛市的教训，避免用政府信用为股市直接背书

（宏观研究领域博士）

今年A股大涨其实反映了市场情绪的转好。早在去年11月市场情绪普遍低迷时，笔者便提出，市场对2019年的经济预期过于悲观，其实越是一致看空，越是可以期待改善空间。2019年政策层面或明显好于2018，存在中美贸易风险缓和、新兴市场波动减少、国内政策拐点出现，从“去杠杆”走向“稳杠杆”、减税措施发力等诸多乐观理由，无需对经济形势过分担忧。

李慧勇：当前是“情绪牛” 真牛市尚需三条件兑现

（经济学家）

当前是否可以称之为牛市呢？李慧勇称，从技术上讲，涨跌幅超过20%就可以界定为牛熊市，单从这一点看，已经进入牛市，但是否具有持续性还有待观察。他补充强调说，以最典型的2007年牛市来看，还是需要一系列条件，而从目前市场情况看，还不具备牛市的条件。

“第一，经济上升周期确认，上市公司盈利改善；第二，本币升值带来资产配置需求；第三，居民储蓄搬家和居民财富再分配带来增量资金。从目前市场情况看，这三方面都还需要确认，目前最多称得上是牛市的起步，或者是股市正常化的开始，未来波澜壮阔的牛市行情，还需要这些因素兑现以后。”

邓海清：2019年的股市上涨与2014—2015年的股市异动逻辑上有诸多相似处，但也有不同

（经济学家）

但当前的股市和2015年也有明显不同，当前股市总体估值依然处于低位区间，同时杠杆率依然较低，我们建议监管部门吸取2015年股市异动的教训，提早采取防范和应对措施，推动股市良性发展，避免“杠杆牛”。

我们之前在总结2014—2015年的股市异动时，发现有一套逻辑可以很好地解释股市的波动，这套逻辑可以归结为一个定价公式：价格=价值+资本利得预期×杠杆程度。通过对比发现，这一定价公式也适用于分析当前中国股市行情。

证监会提示风险

昨晚，证监会发言人在答记者问时表示：“我们注意到，近期有关场外配资的报道增多。对此，我会密切关注，指导有关方面依法加强对交易的全过程监管。各证券公司要严格执行经纪业务及融资融券客户适当性管理，加强异常交易监控，认真做好技术系统安全防护。同时，也希望广大投资者理性投资，防范投资风险。”