招商魔咒完爆监管风暴，黑色系期货终迎暴跌，期交所发出正面回应

今日，A股涨的美美哒！有人就说了，招商策略会的魔咒终于破除啦！

你们太天真了！现在A股不是主流品种，招商策略会一定、而且、只会杀主流品种的多头，隔壁的黑色大宗已经血流成河了好不好！

截至今日收盘，黑色产业链品种多数下跌，铁矿石、热轧卷板跌停，螺纹钢跌超3%，动力煤跌超2%，沥青跌超1%。

晚间，夜盘商品期货开盘继续下挫，截至券商中国发稿，主力合约中，焦煤跌1.67%，焦炭、动力煤跌1%；铁矿石、螺纹跌2%，热轧卷板跌近3%，沪锌、沪锡跌近1%。

尽管今日期货交易品种出现多数下跌局面，但是，郑商所今日发布通知再次提高棉花、PTA的手续费和保证金水平。强化监管之外，国内外证券期货研究机构都纷纷提醒，投资者注意短期暴涨暴跌风险。

期交所连发监管"令牌"

搞笑一则▼

晚上吃烧烤，羊肉串涨价了，一串40块，问老板：“羊肉涨价了吗？”老板：“羊肉倒是没涨，就是螺纹钢和焦炭涨的太厉害了，铁签子和碳也涨的厉害，都拿不到货了。

根据郑商所今日发布的通知，要求自4月27日起棉花品种交易手续费标准由4.3元/手调整为6元/手。PTA期货合约交易保证金标准由5%调整为6%，涨跌停板幅度由4%调整为5%。

同日，大商所发布通知，自4月27日起，焦炭和焦煤品种手续费标准由成交金额的万分之1.8调整为万分之3.6；铁矿石品种手续费标准由万分之1.8调整为万分之3；聚丙烯品种手续费标准由万分之1.8调整为万分之2.4。这算是近期三大期交所出台的第十一道监管举措。

上期所晚间再出新规，自2016年5月3日当晚连续交易起，将螺纹钢、热轧卷板、石油沥青期货品种的连续交易时间由每周一至周五的21：00至次日1：00调整为每周一至周五的21：00至23：00。另外，上期所对劳动节期间连续交易时间安排做进一步明确。2016年4月29日当晚不进行连续交易。2016年5月3日黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、锡、天然橡胶期货品种集合竞价时间为08:55-09:00。当晚恢复连续交易。

国内期货市场也明显感受到了来自政策的高压，26日无一品种出现涨停局面。收盘时，黑色产业链品种多数下跌，铁矿石、热轧卷板跌停，螺纹钢跌超3%，动力煤跌超2%，沥青跌超1%，焦煤、焦炭一度下跌尾盘转升。而其他金属品种多低开，午后跌幅扩大，农产品高开低走。

山西汾渭能源研究员王旭峰认为，做多“双焦”逻辑非常清晰。因为钢厂利润高，动辄800~1000左右。守着这么高的利润，肯定加大复产力度，这样会带动原料价格的上涨。而且钢厂焦炭库存低，一般只有6~9天左右，钢厂复产后采购压力很大。随着焦化厂开工率提高，下一步焦煤价格必大涨。

期交所正面回应监管措施

今日，大商所公开回应近期系列监管举措，表态将坚决遏制过度投机 、防控市场风险。大商所新闻发言人表示，近期影响市场的因素复杂，大宗商品价格波动较大，一些品种特别是黑色板块的相关品种期货成交持仓比快速增长、且持续保持高位，出现过度投机趋势。

在这一过程中，大商所高度重视市场风险防控工作，自4月18日起采取了系列（包括扩大部分品种涨跌停板幅度、提高最低交易保证金标准、取消当日先开仓后平仓交易手续费优惠、取消程序化交易带来的异常交易行为豁免等）监管举措，引导投资者理性参与市场，抑制过度投机趋势，防控市场风险。整体来看，相关举措起到了积极的作用，但目前个别品种成交持仓比仍处较高水平，需要进一步采取防控措施，以更大的力度从早、从紧、从严管好市场，以维护市场稳定发展大局。

他说，在当前经济形势复杂、期货市场发展仍不充分、社会各界对期货市场认识仍然不足的形势下，抑制过度投机、防范市场风险的任务仍然艰巨，下一步交易所将继续对市场运行保持高度警惕性、密切监测监控市场动向，将继续强抓监管不懈怠、做好各类风险防控预案准备和制度完善工作，必要时会进一步采取相关监管举措；同时，将加大市场稽查工作力度，打击违规违法交易行为，维护“三公”原则和市场秩序，确保市场安全平稳运行，坚守不发生系统性风险和区域性风险的底线。

这位发言人进一步强调，当前国内外经济形势复杂，经济保增长、调结构任务较重，供给侧结构改革持续推进，在此形势下，更需要期货市场各方统一和强化认识，服从和服务于经济与资本市场发展大局，确保市场安全稳定运行、更好地发挥功能服务产业和实体经济，并维护期货市场来之不易的改革发展良好局面！交易所也希望广大会员单位充分担起自律管理职责，共同做好市场风险防控工作；希望投资者理性投资、合规交易，不以一时害长远，共促市场安全稳定运行和功能发挥！

中外机构都在提醒"侧翻"风险

不过，政府已经想到了钢厂复产的问题。河北省委办公厅、省政府办公厅日前联合下发通知，要求全省坚决禁止违规新建钢铁产能和已封停钢铁设备复产，对违规新建钢铁项目或封停钢铁设备复产所在地党政一把手将采取先免职，再进一步调查处理等惩罚措施。

海通期货研究所所长高上提醒，需要警惕监管政策转向不当引发市场侧翻的风险。高上认为，防止市场过热监管政策及时出台值得点赞，但市场与监管均要吸取去年股市大幅下跌的教训，对于服务实体经济的期货市场的深度与广度远远不够，理应以流动性管理为核心，商品交易流动性易梳不易堵，在期货市场迎来新风口之际，市场与监管双方理应且行且珍惜。

九州证券全球首席经济学家邓海清表示，虽然长期看好大宗商品，短期内也需要警惕回调可能。邓海清认为，大宗商品生产周期短，供给弹性小可能导致短期暴涨暴跌。与房地产不同，房地产投资周期较长，导致成品房供给不可能一蹴而就，大宗商品供给增加可能会很快，甚至存在短期超过需求的可能。这是近期大宗商品价格回调的最大风险所在。

值得注意的是，国内市场各方不断提醒风险的同时，美国银行、高盛集团、摩根斯坦利和惠誉集团等国际投行也在加入提醒短期风险的队伍当中，均提醒中国钢铁行业目前价格快速上涨是不可持续的。

美国银行分析师们在报告中写道，“涨得快的东西，特别是被杠杆驱动的话，通常跌得也快，中国商品期货市场的盛市可能最多持续几个月而已。”该行认为，由于消费需求和出口疲软，越来越多的人猜想，中国将试着通过基建投资等手段来刺激经济。那些风险定价错位的资金的涌现，也加剧了市场的资金流入。“如果市场进一步上涨的话，中国可能会出台更多控制举措，钢厂和贸易商可能也会通过对部分未来产出锁定价格而导致涨势中断，到那时可能就真的玩完了！”

惠誉集团在周一报告中表示，螺纹钢涨势是不可持续的，因这主要是因为建筑活动的季节性增长以及钢材期货市场的投机活动增加。惠誉集团预期，随着钢材价格上涨导致原来关停产能恢复，钢铁供应将会上升，但需求不会保持增长。这将在近期内给钢材价格带来沉重压力。

高盛集团表达了对中国铁矿石期货投机交易激增的担忧，称现在的日成交量太大了，有时都超过了一年的进口量。“中国的固定资产投资在增长，钢材生产活动提前（赶在政府限制之前），以及开采活动的中断，帮助解释了铁矿石价格的强劲上涨，但最让我们担心的一个上涨动力，就是中国铁矿石期货市场中增多的投机行为。”

黑色板块在股市债市不容乐观

在有色、黑色系价格狂飚背后，相关行业上市公司的一季报成绩单却并不尽人意。在今日股市板块中，黑色板块成为跌幅较大的一个板块。截至4月25日，在沪深两市发布一季度业绩预告的上市公司中，有色系和黑色系上市公司仍旧是两市亏损的重灾区。

目前，鞍钢股份（000898）已经发布业绩预告称，预计今年一季度亏损61500万元左右；去年同期，公司实现盈利1900万元。太钢不锈(000825）预计今年一季度实现归属于上市公司股东的净利润为亏损：53950万元~54800万元；上年同期，公司实现盈利1789.98万元。

煤炭板块，安源煤业(600397)、兰花科创(600123)今年一季度亦首度报亏。兰花科创预计一季度亏损1.5亿元，同比由盈转亏。安源煤业也预计一季度亏损1.3亿元至1.4亿元，同比由盈转亏；去年同期盈利92.8万元。

兰花科创表示，公司所属生产矿井有效生产天数较去年同期减少，煤炭产销量同比下降。同时，受宏观经济增速放缓影响，煤炭、尿素市场价格仍在低位运行。上述原因使得业绩同比亏损。

中泰证券分析师笃慧表示，钢铁行业作为本轮周期品中基本面反弹级别最大的品种之一，下一步仍然有可能对市场资金形成进一步的吸引力，所以仍存在阶段性跑赢大盘的机会，但博弈难度已较2~4月份加大，原因来自逻辑兑现期的信息对称、钢价进一步反弹潜力不确定以及经济长期结构性问题无法回避。尽管此轮基本面复苏力度很大，但是仍然仅将其定格为反弹，原因在于需求长周期大概率仍未见底，中线的修复改变不了基本面只是反弹的性质，因此下一步关注点在于此轮反弹的持续时间。

相对于股市亏损而言，债市发债的难题更迫在眉睫。4月份至今中国已有逾千亿元债券取消发行，公司数已过百家。债券取消发行集中在盈利比较差的行业，如钢铁、煤炭等采矿能源行业。最新的案例是，今天中国五矿集团公司宣布，近期市场波动较大，取消发行30亿元人民币超短期融资券。

海通证券宏观债券研究员姜超提醒大家要留心今年债市的调整风险。过去两年债券牛市的根基是通缩，但是目前的居民消费价格指数（CPI）已经达到2.3%，远超去年的1.4%和2014年的2%，当前不仅食品里面的菜价、猪价轮番大涨，这意味着未来的通胀易升难降，而通胀的回升是债市的天敌，会制约央行宽松货币政策空间，因此也不能指望靠货币放水来解决债市的全部问题。

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