小贷ABS无限循环模式或终结 现金贷平台欲进军东南亚

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　　控资质、压存量、降息费！央行、银监会一纸《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，掀起的是现金贷平台一波强力“洗牌”浪潮。

　　此次《通知》，对于小贷资金来源进行限制，此前一度盛行的小贷资产“债权转让”和资产证券化（ABS）出表等行为得以规范。

　　“无限循环”模式或宣告终结

　　所谓“无限循环”杠杆，是指小贷和ABS业界对小贷通过ABS筹集资金并放贷的一种指称。

　　这一模式具体流程为，现金贷等平台通过小贷公司发放贷款，小贷公司将信贷资产打包通过ABS转让，投资人投资小贷信贷资产包使小贷公司获得现金流，小贷公司继续发放贷款。

　　对这一模式，业内质疑声认为，花呗、借呗、京东白条等替代的是银行15%左右的消费信贷，但这些互联网公司的资产又变成ABS重回银行，利率6%，比银行自己放消费贷收益低了9个百分点左右。ABS也没任何资本约束，也就是意味着杠杆无限。

　　“‘无限杠杆’这个提法不太妥，但ABS确实能加速资产周转，理论上是无限循环。”华南一位ABS人士表示。

　　另一ABS资深人士表示，ABS属于直接融资的一种，直接融资体系不受巴塞尔协议的约束，所以不能认为其是“无限杠杆”，转给不受巴塞尔协议约束的主体，才是无限杠杆。

　　互联网类消费金融ABS主要是由BATj等互联网巨头发放，这是一个“巨头的市场”。

　　根据Wind统计，以小额贷款为基础资产的企业ABS，在2017年总计发行3417亿元，远超2015年、2016年144亿元、726亿元的发行量，占2017年已发行企业ABS的近一半，为49.2%。其中，蚂蚁金服旗下重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司2017年发行49单企业ABS，发行总额1366亿元；重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司发行42单，总计1127亿元，二者合计发行2493亿元。其次为平安集团旗下重庆金安小额贷款有限公司，发行75亿元。小米、百度旗下的重庆小米小额贷款有限公司、重庆百度小额贷款有限公司发行ABS分别为38亿元、12.56亿元。京东旗下重庆两江新区盛际小额贷款有限公司仅发行5.8亿元。

　　“蚂蚁小贷等的特殊性在于阿里是其股东，股东具有较强的信用背书。一定程度上信用资本化。”前述ABS人士表示。

　　部分平台欲进军东南亚

　　监管之下，另有一些现金贷公司想要向东南亚市场转移。

　　“在印尼谷歌商店金融类前50个APP中，有30多个是现金贷和分期类APP，这其中中国背景的APP又占了七成。”墨腾创投赵佳磊关注着东南亚现金贷市场，他向《每日经济新闻》记者表示，“国内没出政策前，大家都已经看到了这个机会，现在考虑出海的越来越多。”

　　他指出，已经有至少三十多家国内消费金融APP在印尼上线，主要做现金贷。这个数字还在快速增长中。以目前的势头，年底之前超过一百家都有可能。

　　有业内人士指出，东南亚有6亿人口，年轻人手机普及率非常高，每个人有1.3部手机，因此有非常多基于移动端的数据。其次，东南亚普惠金融的状况跟几年前的中国一样，支付才刚刚开始，有73%的人没有开立银行账户。在众多想要出海的现金贷公司看来，东南亚有着非常大的市场潜力。

　　对于现金贷公司来说，向东南亚转移，政策依然是最大的风险，赵佳磊指出，“太多的中国团队在当地的经营是否会引发金融服务管理局（OJK）发布一些调整措施，比如执照的发放和系统的接入等。”

　　赵佳磊以印尼为例说道，“印尼发放的是P2P牌照，目前还没有拿到的，只有申请成功的，都在排队。”

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