央行行长周小川十九大提及比“灰犀牛”更可怕的“明斯基时刻”指什么？

十九大期间，央行行长周小川谈及系统性金融风险时警告：

 周小川说，  “如果经济中的顺周期因素太多，是这个周期波动被巨大放大，在繁荣的时期过于乐观，也会造成矛盾的积累，到一定时期就会出现所谓的----明斯基时刻，这种瞬间的剧烈波动调整，是我们所要重点预防的”。

明斯基时刻：

这一概念最早是由美国经济学家明斯基在《稳定不稳定的经济：一种金融不稳定视角》一书中提出：“经济有天生内在的不稳定性，经济好的时候，投资者倾向于承担更多风险，随着经济向好的时间不断推移，投资者承受的风险水平越大，直到超过收支不平衡点而崩溃，这个崩溃点就被命名为明斯基时刻”。

明斯基认为：繁荣时期会带来过度的乐观情绪和债务推动的投资，一旦银根收紧或外来冲击出现时，投资者的风险承担意愿萎缩，市场就会产生剧烈的连锁反应。

说白点儿就是好日子过久了，人就容易浪费，消费无度就会造成借钱太多，慢慢就资不抵债了，上门要钱的和还不起钱的两人一块完蛋，这个资不抵债的时间点就是明斯基时刻。

说白了就是，每次危机爆发时，“明斯基时刻”、“庞氏骗局”、“黑天鹅”、“灰犀牛”都会被屡屡提起。

为什么周小川现在提及？

或许，这正是在表明监管部门对金融系统去杠杆、降债务的重视度，是对市场上过于乐观情绪发出的警告。

从今年年初去杠杆改革至今，企业部门债务占GDP的比例仍旧居高不下，居民部门杠杆率依旧一路走高。虽然在严格调控的情况下看来，我国金融整体上不会爆发明斯基时刻，但不得不提防的是地方政府、企业、家庭爆发这一危机的可能性。

下面，我们就来剖析看看，有可能引发危机的三大隐患：

1“僵尸企业”大规模债务违约风险

“僵尸企业”基本都是收不抵支，都需要按照法律和市场原则进行重组或破产清算，然而由于各地方政府考虑到就业、经济指标等政绩需要，要求地方性中小金融机构提供源源不断的资金支持。一旦“僵尸企业”进入全面破产清算阶段，势必爆发大规模债务违约，这可能会成为许多地方性中小金融机构的“明斯基时刻”。

2影子银行等表外业务风险集中

在此次金融监管风暴之前，商业银行表外业务处于监管灰色地带，也是资金空转的主要方式。在过去五年内，银行业总资产规模由2011年末的113万亿元扩张到2016年末的230万亿元，翻了一番以上；保险公司资产规模从6万亿元增加至16万亿元；信托业资产从不足5万亿元上升至20万亿元；证券公司总资产规模从1.7万亿元扩张至5.8万亿元；期货公司总资产从1915亿元扩张到4746亿元。如此高速或接近疯狂的增长速度，在全球金融发展史上都极为罕见，资产规模的急剧扩张必然伴随着各种不断攀升的金融风险。一旦刚性兑付打破，风险快速蔓延，也将是影子银行及其关联资产的“明斯基时刻”的来临。

3居民杠杆率一路攀升

目前，我国居民部门债务占居民可支配收入的比重已经达到了90%，占GDP的比例超过了53%，相比欧美国家，虽然我们还在安全范围内，但是仍然很危险。目前，大部分国人的资产基本上只有房子，也就是说，现在中国的居民杠杆率在安全范围内，主要是因为房子价格在这撑着你的资产，一旦房子掉价，你的资产会快速下降，然后负债率会大比例提升。

据统计，深圳、厦门、南京这几个城市居民的负债率已经超过了100%，深圳到了144.2%，厦门是163.1%，南京是107.2%，而美国金融危机时，居民负债率在130%左右。因此，明斯基时刻，虽然不会整体出现，但极有可能会出现在某个城市，某个群体身上。

而周小川提及的“明斯基时刻”，极有可能指向的是房价走势。