天雷滚滚劈中了云南铝业

作者：杨斯豪

每年的1月31日，是业绩预告披露的最后时限，上市公司在deadline之前，纷纷加紧公布了去年的业绩预告。

按照上交所和深交所《股票上市规则》的要求，对于年度报告，如果上市公司预计全年可能出现亏损、扭亏为盈、净利润较前一年度增长或下降50%以上、期末净资产为负、年度营业收入低于1千万元等5种情况的，必须强制披露业绩预告。

昨晚和前晚，有数百家上市公司业绩爆雷，预计2018年度将出现大额亏损，这些公司的股价也出现了大幅度下跌。如“天神娱乐”预亏最高达78亿元爆出后，次日股价一字跌停，“庞大集团”预亏最高达76亿元，次日股价同样封死在跌停板。

在昨天午夜钟声响起后，笔者暗自庆幸没有咱们大云南的上市公司爆雷。谁知今日中午，笔者就被当头一棒，“云铝股份”不动声色地公布了去年业绩预亏达14.6亿元。受此影响，“云铝股份”股价下午开盘后也高台跳水，最终以跌停收盘。

云铝股份1月31日股价走势

原材料价格大幅上涨使其狼狈不堪

“云铝股份”是全国有色行业、中国西部省份工业企业中的“国家环境友好企业”，旗下拥有十余家二级公司，主要产品包括铝锭、铝合金及铝加工产品（铝棒、铝箔等）。

“云铝股份”今天午间公告对亏损原因分析如下——2018年下半年以来铝价出现明显下跌，氧化铝、石油焦等大宗原材料市场价格和用电成本同比上升，集中检修设备增加维修费用约2.81亿元。亏损最大的部分，与前两夜大多数爆雷的公司同为资产减值，但并非商誉，而是对部分存货、固定资产、在建工程、应收款项等计提了减值准备约6.2亿元。

有趣的是，该公司去年的半年报还将低成本优势作为核心竞争力。半年报披露“云铝股份”近年来在省内和周边地区加快推进铝土矿资源地质找矿、矿权收购和资源整合等工作。且其全资子公司文山铝业铝土矿保有资源储量约1.7亿吨，为其水电铝产业发展提供较强的铝土矿—氧化铝资源保障。

“云铝股份”还曾预测，云南未来一段时期水电仍将供大于求的情况，电价仍有下降空间。利用云南丰富的低成本水电能源优势发展水电铝产业，将为其参与低成本竞争、实现进一步发展提供有力条件。

或是为迎新主“洗大澡”

云南冶金集团是“云铝股份”的控股股东，持股比例达到43%，云南省国资委原为控股股东。今年1月9日，省国资委将其持有的51%股权全部划转给中铝集团的全资子公司中国铜业公司。这意味着，中铝集团继成功拿下云铜集团后，再次把云南冶金集团收入囊中。

去年5月，中铝集团与省政府签署合作协议，双方将云南冶金集团、中国铜业等公司股权纳入合作范围，计划打造三个千亿级产业链，即千亿级的绿色低碳水电铝材产业链、千亿级铅锌锗产业链、千亿级铜产业链。本次战略合作，旨在整合和发挥云南省有色金属资源优势及中铝集团在中国有色金属行业的领军优势，打造“央地合作”的典范，实现优势互补、协同发展、互利共赢，助推云南的产业升级和经济社会发展，同时加快中铝云南基地的建设。

从公司治理角度上看，新任的管理层或大股东入主公司后，通常都要对公司的整体经营情况进行全面梳理，需要与过去做出分割，将历史遗留问题解决，从而在未来经营中轻装上阵。此次业绩巨额亏损，受到计提大额减值准备和集中检修设备维修费用增加的影响，这二者在实际财务处理过程中都相对便于操作。

如固定资产在做减值测试时可以依据销售净价，也可依据未来现金流量现值。应收账款计提坏账有时依据账龄分析法，有时则需要结合实际情况来判断。设备的大额维修费用，根据实际情况也可以计入长期待摊费用科目，分期进行摊销，从而不对当期损益造成巨大影响，但公司并没有这么做。

我们昨天刚提到金鼎锌业控股权回归云南，有朋友说中铝果然很厉害。同样在运用资产减值方面，中铝集团也是不一般的厉害。

老手法的新运用 

2007年10月，云南省政府与中铝集团签署了《战略合作暨增资扩股协议》，后者向云铜集团注资近百亿。此后，云铜集团爆发了腐败窝案，涉及金额20余亿元，涉及违纪违法人员70余人。时任云铜集团常务副总经理余卫平、时任云铜地产总经理汪建伟被“双规”，云铜集团核心人物——原董事长、总经理邹韶禄也落马。

撮合中铝入股云铜集团的刘才明，在邹韶禄落马后兼任云铜集团董事长，“云南铜业”随即一口气确认17.84亿元资产减值损失，造成当年出现27.9亿元的巨额亏损。此后每上任新董事长，都会在上任后确认大额资产减值损失，“云南铜业”2011年、2012年分别确认资产减值损失7.91亿和4.17亿。

不单是对并购的资产如此，中铝集团对自己下手也非常狠，2010以来每年确认的资产减值损失都不断增加，2010年—2017年平均每年确认资产减值损失29亿元，其中2014年一次确认资产减值损失约84亿元。

此次“云铝股份”爆雷，或又是历史的重演。日后“云铝股份”的实际经营状况会产生怎样的变化还难以推断，股价表现上看却已“挨了一刀”。尽管历史负担已经切割，但未来“云铝股份”能否轻装上阵，还充满了疑问，毕竟中铝和云铜这十年过得都不怎么样。