小波和你一起读财报（3）--科迪乳业002770

继续乳制品行业的企业，今天分析科迪乳业。
河南科迪乳业股份有限公司是国家农业综合开发资金投资，另一股东为科迪食品集团股份有限公司，属国家财政参股企业，也是河南省排名第一的乳制品企业。2015年6月30日，在深交所挂牌上市，股票代码002770。科迪乳业严格按照国际乳业标准设计，引进英国、瑞典、法国、美国等国家的先进生产设备和技术工艺。主导产品有利乐砖、百利包、爱克林、屋顶包、八连杯等UHT超高温瞬时灭菌奶和巴氏杀菌奶系列。2016年，科迪乳业实现营业收入8.05亿元，净利润8949.53万元，净利率11.1%。

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科迪乳业资产负债比率.png

科迪乳业五大财务比率.png

科迪乳业现金流量表.png

A、现金流量=比气长，越长越好。
最近一年现金流量比率为21.3%，现金流量允当比率为61.4%，现金再投资比率为9.1%。不满足100/100/10的标准，但是其现金与约当现金比例为38.8%，现金比例非常高，应收账款周转天数为26.8天，不属于收现金，但是还可以。综合判断，公司现金比例很高，有能力应对极端情况。

B、经营能力=翻桌率，越高越好。
总资产周转率为0.3<1，而且近五年都呈下降趋势，应该是在加大投资。从公司网站首页可以看到，目前科迪乳业正在实施“年产20万吨液态奶”和“万头现代牧场”项目，这些项目都是重资产项目，投资回报期很长，使得总资产周转率降低。公司应收账款周转天数26.8天，存货周转天数为39.4天，比伊利股份还要少，属于资产密集型企业，好在现金比例很高。公司的经营能力还要看接下来项目建成后，总资产周转率能否有改善。

C、获利能力=这是不是一门好生意？越高越好
2016年公司毛利率为31.6%，且近三年都超过30%，还算不错。营业利润率为10.9%，费用率为21%，说明科迪乳业是一家品牌公司，需要大量投入营销费用。前两天分析的伊利股份和光明乳业，费用率均超过了20%，说明这个行业的特性就是需要大量投入广告营销费用。具体投进了哪些方面，还得详看各个公司的年度报告。2016年，公司净利率11.1%，，比伊利股份还高，且净利率高于营业利润率，说明有其他营业外收入。2016年每股获利0.2元，近三年逐年下降，应该是受大项目投资的影响。净资产收益率为6.8%，偏低，且近三年呈逐年下降的趋势。该公司的获利能力还要继续观察，看公司的投资项目能否达到预期的盈利效果。

D、财务结构=那根棒子，棒子的位置越高越好。
资产负债率为41.9%，低于60%，且近三年逐年降低。长期资金占不动产及设备的比率为142.5%>100%，基本做到了以长支长。

E、偿债能力=你欠我的，能还吗？还越多越好。
流动比率和速动比率分别为121.5%和112.1%，均大于100%，说明公司具有充足的偿债能力。

从以上分析来看，科迪乳业是一家财务数据一般的企业，由于其正在进行大项目投资，有没有长期稳定的获利能力还有待观察。目前，科迪乳业已经具备了基地优势、良种繁育优势、区位优势、品牌优势，形成了从奶牛养殖繁育到乳品加工、销售较为完善的产业链，并正在借助中原经济区建设和河南省千万吨奶业工程发展的机遇，加快发展。期待科迪乳业能够借助资本市场的力量，实现跨越式的发展。