稳定币模型边界

makerdao

1. ETH与DAI的互换

   
   
   

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a. 用户1抵押ETH获得DAI；平台获得ETH，卖出DAI
b. ETH涨，用户1卖出DAI获得ETH；平台获得DAI，卖出抵押物ETH
c. ETH跌，平台卖出ETH获得DAI；用户1ETH被平台收回，换成等值的DAI给平台。

2. DAI与美元的锚定

   
   
   

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加密资产抵押型稳定币解决了法定资产抵押所带来的信任风险的同时，某种程度上带来了币值浮动风险。币值的稳定很大程度上取决于抵押资产的价格稳定性，在价格剧烈波动的加密货币市场，系统在价格暴跌时的清算能力还有待考证。

算法银行

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稳定币的应用：多币机制

消费者：稳定的货币更加容易流通，而不是作为一种资产储存在账户；
投资者：稳定的货币有助于对项目长期发展的判断，避免过多的投机者出现；
开发者：稳定的货币更有助于激励对于节点的维护与扩展。

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三元悖论模型

不可能三角模型

1.  去中心化来解除信任风险
2.  稳定的币值消除浮动风险
3.  简单的机制降低知识门槛

法定资产抵押型稳定币的流程最简单易懂。又因为法定资产是通过中心化委托管理的，移除了币值的浮动。然而，这与区块链去中心化的精神背道而驰，法定资产托管人需要持续获得信任，这就需要定期高频的审查来确保透明度，增加了成本。如果锚定是以如同黄金一般流动性不强的资产，用户的提现要求也变得耗时费力。

加密资产抵押型稳定币解决了中心化所带了的信任危机，降低了建立信任的成本。而相对带来的是更多的价格浮动。由于抵押机制类似于房屋贷款，形式基本可以被大众所理解。但是其有效性依赖于抵押资产的价值呈稳定上升的趋势。若“黑天鹅”事件发生，类似于2008-09年由房贷危机所以发的金融危机是否会上演，体统是否能承受巨大的清算量还有待考察。

无抵押型稳定币则解决了前两种稳定对于抵押资产的依赖。全由算法代替中央银行来稳定币值，去中心化程度最高，移除了信任风险。然而，这种机制相较其他两种类型，对参与者的知识门槛要求较高。参与者对于算法如何调控债权利率，货币的增发与销毁或许会存在疑问。系统在调控时也可能出现无法清算在产生价格尖峰，Steem Dollar便是其中的例子，因此存在浮动风险。

现有的稳定币市场以法定资产抵押型为主，其中USDT由于流程简单易懂，抵押物为流通量大的美金，以将近90%的市场占有率具有绝对性优势。然而对于Tether公司的账本上是否存在如此庞大的美金储备，存在颇多争议。

囚徒困境

在困境下无法达成（10，10）的最优选择

如果参与者都选择其他稳定币的话，都能获得更优的服务；但在个人利益与市场参与者构成一个dilemma:如果其他人选择(其他稳定币)，参与者1选择(USDT)获得利益更大，比选择(其他稳定币)好；如果其他人选择USDT，参与者1获得利益也更大，比选择（其他稳定币好）