一个经典的资产配置方案：哈佛大学基金会

大学捐赠基金、养老基金等组织是发达国家机构投资者的主流成员。从财务目标上来看，此类机构主要追求三方面达成：投资回报、风险防范与保持流动性。而且与公募基金等机构不同，捐赠基金及养老金的投资周期很长，因此其财务目标与资金性质与居民家庭投资具有一定相似性。

哈佛管理公司（Harvard Management Company，以下简称HMC）成立于1974年，管理着哈佛大学捐赠基金及相关金融资产。HMC的创办目标是创造长期投资回报，以支持哈佛大学的教育及研究事业。截止2014年6月，HMC管理的资产总规模为364亿美元。HMC在过去40年里的复合年化收益率为12.3%，超越基准1.4个百分点。那么，HMC是如何配置资产，以达到连续40年超越基准的呢？

HMC会在每年年报里披露下一年度初步的大类资产配置策略。2015年的配置策略如下：

合并同类项后，用饼图表示2015年的资产配置方案：

与2014年相比，2015年HMC增配的资产类别，及占总资产比例变化如下：

1、PE：10%→12%。

2、美国地产：10%→12%。

3、绝对回报策略（市场中性对冲基金等）：15%→16%。

低配资产类别为：

1、公共商品：2%→0。

2、自然资源：13%→11%。

3、固定收益资产（债券等）：11%→10%。

HMC进行上述比例调整的原因有以下几点：

1、新兴经济体的机会。HMC认为新兴经济体的机会来自于以下几点：首先是市场有效性较弱，其次估值较低，最后新兴经济体在进行一系列的改革，这将提升长期竞争力。

2、私人股权资产（PE）。HMC关注PE资产的原因一方面来自于PE资产的长期高回报，另一方面近年来哈佛大学捐赠资产的增多也使得HMC可以将更多资金用于长期投资。

3、同时，HMC也解释了降低大宗商品及固定收益资产配置比例的原因。HMC配置大宗商品的初衷其与组合里的其他资产相关性较低，用于分散配置。但近几年大宗商品的表现与新兴市场的相关性越来越高，已经丧失了分散投资的意义。低配固定收益资产（各种债券）的原因主要是目前美国的低利率市场环境。

从HMC的组合里可以发现，股权资产占比超过51%，一方面说明HMC的风险偏好较高，另一方面也说明HMC认为股权资产现阶段的风险收益比处在合适的水平。对比一下您目前的资产配置，是否需要在资产类别丰富度及比例上进行微调？

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