Priceline 2013年财报分析- 美国业务发展迅速，总预定量2014年或超Expedia

Express Deal 发展良好，美国市场加速，这个是利好

Revenue Mix

回顾一下Revenue Mix，在2013年的主要趋势

• Express Deal势头良好，NYOP未来比重会越来越少. Express Deal的良好表现也在电话回得到了证实。
• 收购Kayak，增加了新的收入类型

主要Gross Booking情况

从财报上也可以看到，2013全年对比2012年，以及2013年Q3和Q4，美国本土的GB和收入增速加快，原来基本是10%左右的涨幅

Domestic GB在2013年增幅明显快过2012年，这也从一定程度上化解了投资者对PCLN欧洲业务达到一定规模后对其在美国市场远远落后EXPE的担忧。

可以看到我画圈的地方，这个季度Domestic GB和Merchant GB的趋势有个逆转，之前Merchant GB增速远远大于Domestic GB主要是因为2012年的主要Merchant增长来自Rentalcar和Agoda，所以基本都是国际业务。2013年这个趋势我的理解是，Express Deal以及PCLN今年offline广告给公司在美国本土的市场带来了变化。

国际业务没什么特别可说一贯的强劲，大家可以看看国内的基本是40%－50%GB的增长，PCLN的国际业务也差不多40%，不过这个可是世界范围，鉴于世界各地经济情况和政治环境的复杂性都高很多，其实非常厉害了。我之前一直担心会下降到20-30%。

另外PCLN也披露说，美国已经成为Booking出行第一的目的地。

一大亮点，PCLN的Gross Booking已经和EXPE持平

一大亮点，PCLN的Gross Booking已经和EXPE持平，如果按照目前两家的发展速度，2014年在全球GB金额上，PCLN就会是第一。

再读EXPE年报，Expedia，说自己是世界最大的，明年他们年报就要小心了，不过侧面证实了PCLN占全部交易的一个比例，由于2013年GB持平，那么PCLN大致也是4%左右的一个水平。2大巨头合计8%，其实对比其他双寡头的市场（也许说双寡头不是很恰当），这个比例不算很高。

Expedia is the largest online travel company in the world, yet our gross bookings represent only about 4% of total worldwide travel spending. PhoCusWright estimates global travel spending at over $1 trillion, with an increasing share booked through online channels each year.

Revenue和Gross profit变动情况

PCLN 收入

• Gross profit还是比较好的，Domestic GP有了大幅增加从2%的增幅增加到了32.5%，主要是由于Kayak的收入
• 之前也分析了，短期如果看收入Express Deal是Negative，但是其实看GP更有意义，事实上也是，2013年无论International还是Domestic GP都保持了很好的增幅。

Express Deal 为什么美国业务得到大幅增长？

For example, the success of our Express Deals service has driven opaque hotel growth in gross bookings and gross profit, but the shift of share away from Name Your Own Price hotel has caused the decline in opaque hotel revenue.

从用户行为看，这个逻辑是通的，Express Deal要比NYOP对普通用户方便的多，折扣呢也就差个10％左右。

简单对比下，Express Deal节省的步骤，也就是省掉了砍价的环节, 未来随着移动端的上升，Express Deal也会更方便，毕竟移动端要是Bidding不如在PC这么方便。

Express Deal

When you're in a hurry, choose one of our new last minute Express Deals and book it in seconds. Choose from a collection of top hotels at incredible prices - no bidding required. You get the deep savings and we'll reveal the name of the hotel right after you book.

随着Express Deal占比上升，短期的影响是Merchant收入相对下降，毛利率上升，这也就是为什么Domestic GB增加很多，但是收入基本持平的原因，另外从报表看Express Deal的佣金率要比NYOP的稍微低一些。

Kayak收购后称称重

Kayak在收购后经营情况

整体看，收购后发展发不错，由于2013年不是全年，还需要再观察1-2个季度，不过目前趋势很好。154M的收入是合并抵销以后的，所以单独看这个数字会比Kayak的2012年的数字要低，不过可比性不那么强。

协同效应

• 可以节省一些广告费，有兴趣可以翻翻2012年Kayak年报，PCLN大概占Kayak收入10％

During the year ended December 31, 2012, our top ten travel suppliers and OTAs accounted for approximately 63% of our total revenues. In particular, for the year ended December 31, 2012, Expedia and its affiliates, including its Hotels.com and Hotwire subsidiaries, accounted for 26% of our total revenues. Also during this period, priceline.com and its affiliates, including Booking.com, rentalcars.com and Agoda, and Orbitz and its affiliates, including its CheapTickets, HotelClub and ebookers subsidiaries, accounted for 10% and 7%, respectively of our total revenues.

• Domestic的GP由于收购Kayak有积极影响
• 由于目前PCLN的体量，收购Kayak的折旧摊销的影响其实不大，我也没特别细看。

Mobile

Mobile情况

Booking Mobile 预定量

PCLN披露了Booking三年通过Mobile预定的交易量的数字, 这里面提到的是Gross Mobile Transactions，也就是可以理解为预定量，另外由于是Booking的，就直接和Agency的GB比较了。PCLN的管理层还是很有勇气，直接谈论移动的交易量。

Mobile execution and innovation continued to be key areas of focus in investments for all our businesses. Mobile is a prime example of how the Group’s can successfully share knowledge, tools and lessons learned across our brand. To give you a sense of just how fast mobile is changing our business, we previously announced that Booking.com completed just over $1 billion in gross mobile transactions in 2011 increasing this three-fold to 3 billion in 2012. In 2013 that same number exceeded $8 billion.

对比EXPE，只说了下载量和Travigo的sales leads，而且只是Q4，我猜这个数字相对高的一个比例，而且Booking说的是2013年全年

We're also pleased with the progress that trivago is making as it continues to expand globally, with revenue growth over 85% for the full year. As I mentioned last quarter, we expect the formula for trivago to remain the same in 2014; boost seat selling and marketing investments in the first half of the year as we head into the peak travel shopping season, and profits delivered in the back half of the year. Notably, we do expect trivago's revenue growth rate to slow down as the business scales. Operationally, trivago's seeing strong results in mobile web, exiting the fourth quarter with over 30% of its leads on mobile devices.

Mobile Booking

背后的逻辑

1. 我个人觉得这个24.5%的比例比我想想的高，不过从我个人的体验来说，肯定是通过Tablet的会相对多一些；
2. Booking的模式决定，在更多要求便利性的情况下，Booking会方便很多，而且杀手锏是Booking 90%的情况是不需要先交费的，也就是不需要移动支付，这对于很多用户来说无论从安全性和便利性都很好；
3. PCLN的管理层一直在致力让用户在各端无缝衔接
4. 另外我在思考一个问题，对于大多数公司，mobile的monetization的金额要比PC低，但是对Booking可能不是这样，因为Booking是收酒店佣金，目前没看到通过Mobile预定的价格要便宜，我还需要时间证实。

我们先来看一下管理层的答复：

The other really important thing is many people will book on one device but then experience on another device or they'll start the booking on one device and then pick up the same search on another device. So we're working a lot to connect their screens so that single account users can really reflect their experience regardless of the screen that they're using and I think that is obviously a new phenomenon that people are starting to figure out and I think in general we've got a pretty good handle on it.

题外话，为什么我喜欢用Booking，因为我想要的功能总是过些日子就有了。之前我也担心有人会删评论，由于Booking都是交易后评论，其实就算Booking想做，也很难，电话会也得到证实，肯定不会操纵评论。另外一个证实是，我之前又一次预定特别不满意，那个低分一年了还在那。

Rentalcars 近况

完成全资控股

1. 在2013年完成了全资控股，具体分析可以参见 Priceline分析四-2013年完成全资收购Rentalcar http://xueqiu.com/3948569970/21719631

2. 在2013年模式有所改变，从原来的暗拍换到了”semi-opaque”，也就是用户可以按照租车公司，原来是等你bidding结束才知道是哪家公司提供的车。

   Rentalcars.com recently transitioned from a semi-opaque offering to more globally appealing retail offering.

3. 业绩情况

业绩增速有所下降，未来估计是20-30％的增速。

Vacation Rental－待完成

这部分我准备对比Tripadvisor，Airbnb和Booking稍微比较一下，这个是我认为市场上主要的竞品。

先说说我的结论，主要谈论下三家的强项和劣势

Booking

1. 缺点

• 目前数量只有Tripadvisor 20%左右
• 对小业主，如果佣金不能优惠的话，小业主会倾向用Tripadvisor

2. 优点

• 方便，和其他在Booking上预定酒店一样，对用户来说没感觉，而且不用与房东直接沟通，省时省力；
• Free Listing, 佣金模式
• 对用户免费
• 评论真实

Tripadvisor

1. 优点

• Vacation Rental 资源多
• 评论多（我不确定是不是必须预定才能评论，按TA逻辑应该不是）

2. 缺点

• 有的要联系业主，有点麻烦
• 如果是Free listing，3％交易费，用户付5.5%；年费没有交易费，不确定用户是否需要交信用卡费

Airbnb

1. 优点

• 房源多，和TA差不多，都是500,000
• 酷，照片和房子都很酷

2. 缺点

• 服务费
• IPO会很贵[想一下]

由于之前的系列文章都是在雪球写的，这里放上链接，当时还没用Markdown

1. PCLN收购Rentalcars分析 http://xueqiu.com/3948569970/21719631
2. PCLN收购Agoda分析 http://xueqiu.com/3948569970/21718860
3. PCLN收购Booking分析 http://xueqiu.com/3948569970/21709251
4. PCLN 业务模式介绍 http://xueqiu.com/3948569970/21706258