10年首亏！白马股又出事：一次性减值超15亿！
中国基金报 安曼
2020年首家业绩预亏报告出炉！
1月1日，汤臣倍健发布2019业绩预告，预计2019年亏损3.65亿元至3.7亿元。而上年同期，公司盈利超10亿元。这是汤臣倍健上市十年以来首次陷入亏损。
受此消息影响，汤臣倍健早盘一度低开超6%，随后跌幅收窄。截止收盘，汤臣倍健报收16.13元，微跌0.98%。
溢价34倍收购澳洲LSG
一年后计提10亿商誉
根据汤臣倍健的公告显示，预亏的主要原因是对前期收购LSG形成的商誉进行了初步减值测试，预计计提商誉减值准备约10亿元~10.5亿元，计提无形资产减值准备约5.4亿元~5.9亿元。
作为汤臣倍健首个海外并购的公司，仅仅一年就给汤臣倍健带来了“致命的一击”。
2018年8月30日，汤臣倍健股份宣布已完成对澳洲益生菌企业LSG的收购，总代价为约6.9亿澳元（约35亿人民币）。而根据当时普华永道的核查报告显示，刨除职工奖励薪酬，LSG在2018年净利润约为1.2亿左右，净资产1.01亿元。也就是说，汤臣倍健溢价34倍收购了一家因海外代购而声名鹊起的益生菌企业。
2018年年报显示，汤臣倍健的商誉值为21.66亿元，全部为收购LSG形成的商誉，占合并报表总资产的22.12%。
如此高的收益也曾引发市场的担忧。汤臣倍健也提醒，如果公司与 LSG无法实现有效整合并发挥协同效应，LSG可能面临业绩经营未达预期或未来经营环境出现重大不利变化等情况，存在商誉减值的风险，将对公司当期损益造成一定影响。
不过，在2018年年报中，汤臣倍健表示，基于公司管理层对未来发展趋势的判断和经营规划，在未来预测能够实现的前提下，LSG相关商誉未减值。
受代购追捧的LSG不香了？
当时，汤臣倍健董事长梁允超曾对媒体表示，2018年是汤臣倍健的国际化元年，公司会深度思考真正的国际化，不是简单收购几个公司，而是在全球原料战略的基础上进入到一些主要国家去做本地化运营。另外，收购的标的都希望做到细分领域的领先位置。
时隔一年，LSG的本地化运营似乎并没有成功，反而受困于中国《电商法》的实施，给公司带来了总计至少15亿的计提商誉和无形资产减值。
公司表示，2019年1月以来，受《电子商务法》影响，海淘代购和跨境电商在营销方式、渠道、消费者沟通、产品送达等方面均发生了变化。
基金君浏览LSG官网时发现，Life-Space于2012年创立，并通过跨境电商的方式进入中国，并成为天猫和淘宝上销售第一的益生菌品牌。
然而基金君在淘宝上发现，和淘宝上其他的益生菌品牌相比，life-space的月销量不及其他畅销品牌的十分之一。
根据IRI Scan Sales data, Pharmacy数据显示，澳大利亚受代购追捧的几大知名膳食营养补充剂品牌，在澳洲本地药房渠道的业绩均出现了15-30%的同比下滑，而LSG由于收入结构中的代购占比较重，令其澳洲市场业务受到了大程度的影响。
30只基金踩雷
汤臣倍健自上市以来业绩一直保持高增长，因此受到多家基金重仓。
万得数据显示，截止2019年三季报，共有30只基金持股汤臣倍健，合计持股达5168万股。
根据披露数据显示，汤臣倍健将于2020年02月28日披露年报，预计年报会对暴雷情况作出详细说明。
编辑：舰长
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