巨亏20亿，市值缩水八成，拉夏贝尔还能“翻身”吗？

作者:王小哼
转载授权（文末留言，或添加微信：mzy2117） 毫无疑问，2020年的开端，是艰难的。
对于“中国Zara”拉夏贝尔来说，更是如此。1月21日，拉夏贝尔公告称 ， 经财务部门初步测算 ， 预计2019年全年亏损16亿-21亿元 。 由于拉夏贝尔2018年亏损1.6亿元 ， 根据上交所规定 ， 连续两个会计年度净利润为负 ， 其股票将在2019年年度报告披露后被实施 “ 退市风险警示 ” 的处理 。 1月23日，拉夏贝尔A股股价报收5.31元，市值29.08亿元，2017年高位之时，拉夏贝尔A股的总市值超160亿元。相比高位，现今市值缩水八成。

20亿亏损，从哪来？

对于此次业绩预亏 ， 拉夏贝尔表示主要有四点原因 ：
一是公司主动收缩聚焦 ， 集中资源发展核心女装业务 ， 加快关闭亏损及低效门店 。 数据显示 ， 拉夏贝尔国内经营网点数量由2019年初的9269个降至年末的4800余个 ， 一年时间关掉了约4400个门店， 相当于平均每天关店12家 。 由于已关闭门店的经营亏损以及一次性确认装修摊销费用 ， 导致亏损4至4.5亿元 。 二是为加速经营现金回流 ， 公司加大了往季货品销售力度及折扣力度 。 拉夏贝尔称2019年末存货比年初减少约9亿元 。 受此事项及大众服饰零售市场低迷等因素影响 ， 销售毛利率同比下降 ， 导致期末毛利额较上年同期减少约6.5亿元 。 但是值得注意的是，截至2019年三季度末 ， 其存货存货账面价值依然高达21.99亿元 。 三是公司持续加强费用管控 ， 人工成本 、 物流费用等同比显著下降 ； 但平均贷款余额增加导致利息支出同比增加 ， 公司总部大楼等基建项目投用转固导致折旧费用同比增加 ， 此外公司2019年开始适用 “ 新租赁准则 ” 导致财务费用增加 。 上述原因累计增加费用约1.5至2亿元 。 四是公司继续对投资项目进行全面梳理评估 ， 停止新的对外投资 ， 退出不符合发展战略的项目等 。 部分投资项目经营亏损及公司处置亏损项目导致损失约3亿元 。 面对亏损 ， 拉夏贝尔表示 ， 2020年将在2019年 “ 收缩聚焦 、 降本增效 ” 等方面已取得进展的基础上 ， 继续狠抓当期运营改善 ， 提高资产周转速度 ， 提升资金回报水平 ， 全力以赴争取实现2020年度扭亏的目标。

“翻身”，难！

但是，拉夏贝尔真的还能“翻身”吗？ 资料显示 ， 拉夏贝尔夏成立于1998年 ， 是一家定位于大众消费市场的多品牌 、 全渠道运营的时装集团 ， 从事设计 、 品牌推广和销售服饰产品 ， 主营大众女性休闲服装 。 2004年伊始 ， 拉夏贝尔启动多品牌发展战略，品类逐步由女装拓展至男装 、 童装 ， 旗下品牌有La Chapelle 、 Puella 、 UlifeStyle等12个品牌 。 拉夏贝尔也曾风光无限，继2014年赴港上市后，又于2017年9月在上交所挂牌，成为国内首家“A+H”两地上市的服装企业。
只是这样的风光日子并没有持续多久。 在2014年和2015年，也就是拉夏贝尔刚刚赴港上市之时，净利润分别为5.0亿元和6.15亿元，增速分别为21.36%和28.7%。 2016年和2017年，拉夏贝尔的净利润增速始终维持着稳定增长，并最终在2018年第一季度达到了巅峰时期，在这一季度，拉夏贝尔的净利润增速达到了26.17%，不过随后便开始一路滑坡。 根据2018年年报数据显示，拉夏贝尔在2018年全年的净利润为人民币-1.60亿元，同比下降132%。 到了2019年，日子更是不好过了。 关店“保命”的拉夏贝尔 在A股上市的当年 ， 发展计划是， 到2020年 ， 线下店铺突破1万家 。 2020年这个本该突破1万家门店的时间节点，却是另外一种情况。
不仅是零售门店的快速缩水 ，拉夏贝尔旗下的 品牌也在收缩 。 1月21日晚 ， 拉夏贝尔发布公告称 ， 子公司杰克沃克于2020年1月20日收到上海市第三中级人民法院 《 民事裁定书 》 。 裁定书显示 ， 杰克沃克因不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务 ， 已具备破产原因 ， 法院受理杰克沃克的破产清算申请 ， 裁定自即日起生效 。 杰克沃克并不是第一个被拉夏贝尔放弃的 。
2019年 ， 拉夏贝尔开始实施战略收缩战略 ， 不断剥离子品牌 、 关停线下门店 、 聚焦核心女装业务 。 2019年5月 ， 拉夏贝尔以2亿元的价格出售旗下控股子公司杭州黯涉电子商务有限公司54.05%的股权 ， 其旗下七格格 、 OTHERMIX及OTHERCRAZY等线上服饰品牌也随之被剥离 。 2019年6月 ， 拉夏贝尔全资子公司拉夏企管以2.75亿元的交易对价转让其持有的天津星旷98.04%份额。 在1月21日发布的股票交易异常波动公告中 ， 拉夏贝尔再次提及其控股股东 、 实际控制人邢加兴股票质押爆仓一事 。 2019年8月 ， 邢加兴质押给海通证券的有限售条件股份1.416亿股A股股份 ， 因低于最低履约保障比例 ， 未提前购回且未采取履约保障措施 ， 构成违约 。 拉夏贝尔表示 ， 截至目前邢加兴仍在积极寻求解决方案 ， 包括但不限于与海通证券保持持续沟通 ， 并计划通过补充担保物 、 追加保证金或提前赎回质押股份等措施解决质押违约问题 。 信息显示 ， 邢加兴直接持有拉夏贝尔约1.419亿股 ， 占公司总股本25.91% ， 占公司A股总股本42.62% 。 面对一系列危机 ， 拉夏贝尔也作出一系列动作 。

• 出租总部大楼。据央视财经报道，拉夏贝尔选择出售位于上海市闵行区的总部大楼来渡过难关。其办公大楼下已经贴出了招租海报。

• 转让净资产为负的控股公司股权。 2019年12月 ， 拉夏贝尔全资子公司拉夏企管还以1元交易对价转让了所持的形际实业(上海)有限公司60%股权 。 截至2019年11月30日 ， 形际实业净资产为-5057.43万元 。

即便如此，拉夏贝尔的自我救赎之路才刚刚开始。在经历了大起大落后，如何快速调整作战方案，争取更多的市场份额和更多的利润对拉夏贝尔来说，显得尤为关键。

20亿的亏损，对这家只有29亿A股市值的公司来说，恐怕是一个难以弥补的“大洞”。