《聪明的投资者》结 5

第八章  投资者与市场波动

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         投资者应该清楚的一件事情是，期限较长的债券和普通股债券组合在有效期内必然会发生较大的价格波动，对此应该做好财务和心理上的准备。短期内的高等级债券市场价格的变化则不会带来重大影响。随着市场的波动，也许有投资者想从市场水平变化中获利，即按有利的价格购买或出售，也就是投机，但投机的最终结果很可能会亏本，如果一定要这么做，请将投机与投资的计划完全分开，将风险控制在一定范围之内。

        股票价格的大幅波动是必然的，期待讯速获的投机者两种投机获利方法:1.择时方法，预知股市走势上升时购买或持有股票，下跌时停购或出售。2.股票票面价格不高于股票价值时买入。也就是著名的道氏以突破点为购买或抛售信号的方法，这种方法的盛行本身也影响着市场的波动，然而对于大众而言，这种行为方式是危险的，而不是一种走势。

       投资者证券组合的市场波动  总体来看同大企业相比，二线企业的股价波动更大。市场的大幅上升会给人带来适当的满足感以及谨慎的担忧，同时也会使人产生强烈的不谨慎冲动。这种时候切忌像大多数公众那样满怀热情陷入过分自信和贪婪，而可能需要很强的意志力警惕自己做出从众行为。这时候随着市场的上升和下降调整债券和股票之间的比重就显得理智多了。

       企业价值和股市价值   在投资领域一个重要的因素，即一般投资者购买股票时，企业股价普遍高于其净资产价值，溢价购买让投资者面临很大风险，使得投资者不得不依赖于股市本身来证明自己投资的合理性。从逻辑上讲，以股票售价低于，接近或高于有形资产价值不超过三分之一的票价组建股票组合为原则，此外企业合理的市盈率和足够强有力的财务地位，是投资者聪明的选择，如此以账面价值为基础的股票组合只要盈利能力能令人满意，就可以免受面对股市变幻莫测而缺乏信心的煎熬之苦。换言之，一个谨慎的投资者理智的商人，不会仅根据市场的波动而判断所持股票的增减，而是根据整个企业的经营和财务报告来思考所持股票的价值，so.从根本上讲，价格波动对投资者来说只有一个重要意义，即当价格大幅下跌后给投资者买入的机会，反之，当价格大幅上升时卖出，而在其他时间里更多地关注自己的股息回报和企业的经营成果，最好忘记股市的存在。

      总结  投资者和投机者之间最现实的区别，在于他们对待股市变化的态度。投机者主要关注预测市场的波动，并从中获利；而投资者主要的兴趣在于按合适的价格购买并持有合适的证券，而价格对投资者之所以重要，是在于市场出现低价和高价时做出理智的购买或抛售决策。

      债券价格的波动  长期债券的市场价格会随着利率的变化而发生巨大的波动。而收益率和债券的价格存在着较大程度的负相关，债券价值的预测更为完全不可能。影响可转换债券和优先股价格波动的三个不同因素有:1.相关普通股价格的变化。2.企业信用地位的变化。3.整体利率水平的变化。债券投资者在短期内本金和利率相对不断大幅波动的情况下，采取从储蓄债券扩展到期限很长的固定投资，或更为灵活的利率条款，也许可以确保其利息收益和本金价值在一定期限内不会低于某一规定的最低水平。