1、为什么口腔科的业务拓展没有眼科快
比如连锁医疗服务行业中的眼科和口腔科。
前者更依赖高端设备，重资产投入，所以剩余价值的分配上自然有利于资本家，融资能力决定增长速度，也就意味着标准化复制扩张更容易。
后者则更依赖经验丰富，手艺精湛的医生，所以资本家在剩余价值分配上不占优势，医生供给的稀缺制约了扩张能力
2、货币非中性和经济周期
所谓货币中性，即货币只是“交换工具”。用这种认知框架理解经济机器的运行，自然可以得出：
货币供给超过经济规模，则引发通货膨胀，反之则通货紧缩。
然而在实践中，这种线性逻辑并没有发生，典型如中国的M2数倍于GDP，却没有发生恶性通货膨胀。既然现实否定了理论，那么人们就要寻找新的解释，推翻货币中性的观点。
即认为货币是非中性的。
一种是认为人具备“动物精神”的凯恩斯，拿出了流动性偏好理论。众所周知，货币虽然利率低，但却是流动性最强的资产。人们对未来信心下降时，就会倾向于持有流动性，放弃收益规避风险，从而影响投资和消费，带来经济衰退，并进入恶性循环。
还有一种是奥派的结构视角。在现代金融体系下，信贷创造货币不是均匀的，信贷的投放有先后顺序。信贷扩张导致某些行业，典型是有土地这一优秀抵押物的房地产过度扩张，不仅影响了其他行业，也带来贫富分化——有利于资产持有者。信贷总量的扩张虽带来繁荣，却掩盖了结构失衡，但资源错配终将被市场纠正，最终导致衰退。
借贷本质上是向未来的自己借钱，而从借到还，了结这笔交易，间隔了一段时间。这就形成了周期。当借贷嵌入到经济增长的曲线时，经济周期也就产生了。
但问题就在于凯恩斯和奥派所说的“动物精神”和“信贷结构”。
一方面，当整个经济体都在借贷时，经济一片繁荣，人们会产生未来形势一片大好的错觉，认为未来收入增长覆盖债务不是问题，从而进一步借贷，提高杠杆。
另一方面，典型如地根连着银根的地产行业，凭借优秀的土地资产抵押，更容易获得信贷，进而推升资产价格，又进一步放大借贷能力和意愿，造成了经济结构的扭曲。
3、直接融资加速
从经济会议的表述来看，过去两年，防风险一直居于三大攻坚战之首。
但此次会议部署中，防风险掉到了最末。去年底的经济会议要求“坚持结构性去杠杆”，今年的表述只是“保持宏观杠杆率基本稳定”。
这也就意味着，金融风险总体上开始收敛。我们正在经历的金融周期，已进入了下半场。诸多迹象表明，在风险不再是突出矛盾后，结合贸易谈判第一阶段进行“结构性改革”表述，诸多重磅改革就会在明年加速提上日程，集中落地。市场行情由预期推动，改革带来良好预期。（如12月月底的证券法）
诸多改革中，与市场直接相关的是国企改革，这一块未来君临会专题阐述，这里我们建议从两个角度观察国企改革：
一是地域因素。这几年国企改革进展顺利的地区，陕西、山西排的上号，而两省之所以改革走在前列，一方面是资源禀赋形成的国有经济占比高；另一方面跟财政收支的窘迫有很大关系。
二是行业因素。国资委持续推进国有资本布局优化，也就意味着国资退出一般性竞争行业力度会增强。只要不涉及国家安全、国计民生以及前瞻性的战略性新兴产业，那么无论是建设现代企业董事会制度，或者干脆退出也好，混改也罢，改革步伐就会加大。
直接融资提速就是顺理成章之事。结合金融行业加快开放和即将审议的《证券法》，以法治和规则加大供给力度为标志的金融供给侧改革，我们定位为直接融资的“大扩容”。券商以及相关信息服务机构的投资逻辑，再怎么强调也不为过。要是补上直接融资的短板，对中国经济的好处就不用我们多啰嗦了。
4、未来重点关注领域
宽财政，意味着发力财政政策确凿无疑。我们维持“新基建”受益逻辑，诸如5G、充电桩、特高压等具有技术含量的高端制造，未来偏乐观。
既然本次会议的关键词是“稳”，那么宽财政和松货币就是一记组合拳。
在君临看来，很难想象没有资产价格调整的去杠杆。
至于未来的房价，我们认为价格总体水平面临一定的下行压力，但结构性的调整必然发生。一些经济基础好、市场环境好、地理位置优秀，容易吸引人口净流入的城市，房价会“稳”；反之，则“稳”不住。
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参考资料：
【1】https://zhuanlan.zhihu.com/p/99255639 中央经济工作会议的庐山之外