2018-01-28 读《投资异类》，关于投资策略

不同的人有不同的投资策略。

在《投资异类》中，作者的天使投资法则是：

追求低风险高收益，以十分之一的概率博得千倍回报，或者以百分之一的概率博取万倍回报。

这是非常重要的认知，本书所有的方法论的核心都是为了实现这样的概念目标。

（作者认为，在国运上升，市场大发展的周期内，追求1%的成功率和万倍的回报并不是天方夜谭。）

作者在书中给我们举了一个例子：

假设一个基金投资5年共投资了100个项目：

方案一：保守策略，以80%的概率博取10倍的回报。每个项目只要获得10倍回报就退出，争取80个项目都成功退出——80%的成功率，整个基金有8倍的回报。

方案二：稳妥策略，以50%的概率博取20倍的回报。每个项目达到20倍的回报就退出，争取做到50个项目成功退出——50%的成功率，整个基金有10倍的回报。

方案三：激进策略，以10%的概率博取100倍的回报。每个项目追求100倍的回报才退出，争取做到10个项目成功退出——10%的成功率，整个基金有10倍的回报。

方案四：极致策略，以2%的概率博取1000倍的回报。每个项目必须等到有1000倍的回报才退出，2个项目成功了——2%的成功率，整个基金有20倍的回报。

方案五：运势策略，以1%的概率博取10000倍的回报。每个项目必须等到有10000倍的回报才退出，只需要1个项目成功——1%的成功率，整个基金有100倍的回报。

从上面可以看出，方案五的回报是最高的，但同时也是最为反人性的，在实际操作中极少有人能够做到。

而为了实现低成功率也能高收益率这一目标，作者所采用的方法是“投赛道”（也就是投趋势）。

作者认为，一个企业能做多大，是由赛道决定的，不是由企业的CEO决定的。

中国互联网公司百度，阿里巴巴和腾讯都是后来居上的，在它们之前，新浪，网易和搜狐三大门户的市值更高，发展更好。在美国，同样有三大互联网公司三分天下，分别是Goolge，亚马孙和Facebook。仔细看，这6个千亿美元市值的公司无非属于三个赛道--搜索，电商和社交，它们垄断了这三个赛道在各自国家的红利，自然是千亿美元的体量。

美国一位投资界前辈对贝叶斯概率论的理解：

如果你决定投资某个赛道，在这个方向打算下注一个项目，你研究了赛道上所有的10个公司，知道其中有一家公司会成为最终的赢家，其他9家都会失败，每家公司平均的成功率都是10%。你看来看去，发现每家公司都优劣对冲，没有明显的领头羊，投哪个都一样。另外一种更接近现实的情况是，你发现A公司的实力比其他公司的实力强2倍，这样A公司的成功概率差不多有19%，其他9家公司每个有差不多9%的成功概率。所以，就算你投资于实力最强的公司，也只有19%的成功概率；而81%的可能性是另外9家中的某一家取得最后的成功，可你还是不知道究竟会是哪一家。

红杉资本创始人唐瓦伦丁的“投赛道”的逻辑是，当某个行业的最终赢家有百倍回报的时候，整个赛道上的10家企业都投，任何一家胜出都可以获得百倍以上的回报，算上整个10家的投资成本，整个基金还有10倍的投资回报。

而事实上，一个赢家通吃的科技赛道上，最终的赢家给天使投资人带来的回报往往都超过千倍。

上面的例子表明，天使投资本质上就是“概率博弈游戏”！

于是，投资策略就是：找到风口上的猪，然后对所有的猪下注，总有一头猪会带你飞上天。