风险·历史·哲人

风险·历史·哲人

        从事风险管理工作以后，慢慢体会到，风险与金融的神秘纠缠和无处不在，应该时刻保持对风险的敬畏。陈志武教授有句断言说得相当精彩：“人类史就是人类不断与风险抗争的历史，文明发展史就是规避，减少风险的手段和工具的进步史。”，当时觉得有些道理，而伯恩斯坦在《与天为敌》中论述人类文明史时断言“确定现代与过去之分野的革命性理念是对风险的掌握... ...”，读到此处，不禁让人震聋发聩，掩卷而思，这是我从未意识到的，也让我重新认识和思考风险。他还提到当人类的第一个成员思考明天的生存问题的时候，人类对风险的认识就已经开始了，而人类对风险的认识同时也成就了人类文明的进步。

　西人克罗齐说过“所有的历史都是当代史”，而所有的金融史都是风险管理史。回首近代金融史，人们在金融市场攻城掠地摘得金灿灿的成果的同时，往往又可能好了伤疤忘了痛而罔顾风险，不时重蹈覆辙。也许是资本逐利的贪婪表现正如马克思所言：“如果有 100 ％的利润，资本家们会挺而走险；如果有 200 ％的利润，资本家们会藐视法律；如果有 300 ％的利润，那么资本家们便会践踏世间的一切！”。在利润面前最理智的人类精英都可能陷入风险的迷雾，美国长期资本管理公司（ Long-Term Capital Management ，简称LTCM ）成立于1994 年 2月，是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金。掌门人是梅里韦瑟 , 被誉为能 “ 点石成金” 的华尔街债务套利之父。他聚集了华尔街一批证券交易的精英加盟，在这个精英团队内荟萃职业巨星、投资大咖、诺奖得主，被称之为 “ 梦幻团队” 。诺贝尔经济学奖获得者斯科尔斯和默顿将金融市场历史交易资料，已有的市场理论、学术研究报告和市场信息有机结合在一起，形成了一套较完整的计算机数学自动投资模型。 1996 年，LTCM 收益率达到57% ，全年盈利 21 亿美元。 1997 年，尽管爆发东南亚金融危机， LTCM 收益率仍有25% 。其净资产达到 48亿美元，年平均增长率达到 40% 。 1998年，从5 月俄罗斯金融风暴到 9 月间，短短的 150 多天，其资产净值下降了 9成，出现 43 亿美元的巨额亏损，资本金仅余 5 亿美元。 最后由美联储出面组织安排，以美林、 J.P. 摩根为首的15 家国际性金融机构注资 37.25 亿美元购买了 LTCM 90% 的股权，共同接管了 LTCM ，从而避免了它倒闭的厄运。原来 LTCM 万万没有料到，俄罗斯债券违约的金融风暴引发了全球的金融动荡，LTCM的计算机自动投资系统面对这种原本忽略不计的小概率事件，错误地不断放大金融衍生产品的运作规模。由此造成该公司的巨额亏损。启示在于金融市场中不存在百战百胜的法宝，任何分析方法与操作系统都有缺陷与误区，可能面临风险，甚至面临生存危机，LTCM令人扼腕叹息的案例给我们的深刻提醒，借用一位著名哲学家墓志铭的句式可表达为“有两样东西，越是经常而持久地对它们进行反复思考，它们就越是使心灵充满常新而日益增长的惊赞和敬畏：那就是熠熠发光的金融及其幽灵般的风险。”