公开市场操作

央行的“公开市场操作”是一种货币政策工具，其通过与交易商进行有价证券和外汇的交易，调节基础货币供给量，调控市场资金流动性的，实现货币政策调控效果，起到对冲通胀、通缩对市场的影响。

从实现手段来说，公开市场操作主要包括两方面内容：人民币操作和外汇操作。

人民币操作方面，有现券交易和回购，它们都是央行公开市场操作的一部分。

什么是现券交易？

现券交易分为买断和卖断两种。

前者是央行花钱从二级市场买进有价证券；

后者是央行直接卖出有价证券。

什么是回购？

回购同样分为正回购和逆回购两种。前者就是央行向一级交易商卖出债券，并约定在未来某一天赎回有价证券（回购回来），后者则是央行花钱向一级交易商购买有价证券，并约定在未来某一天将有价证券卖给一级交易商的交易行为，过程与正回购相反，故名逆回购。

现券交易与回购有什么区别？

本质上来说，现券买入与逆回购都起到了向市场投放基础货币的作用，现券卖出与正回购目的则正好相反起到了从市场回笼基础货币的效果。

现券交易与回购的区别就在于，现券交易是一次性买卖，而回购更多地类似抵押式贷款，涉及后续还本付息赎回的环节。

什么是央行票据？

央行票据，全称中央银行票据，是央行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证。

央行票据由中国人民银行在银行间市场发行，发行对象是公开市场业务一级交易商，成员包括商业银行、证券公司等。央行票据发行后，可在银行间债券市场进行交易。并且由于央行票据发行不设分销，其它投资者只能在二级市场投资。

央行通过发行央行票据可以回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。另外，国际上普遍采用短期国债收益率衡量一国的基准利率。我国短期国债市场存量极少，由央行发行票据，利用其“短期”特性，可以完善市场利率结构，形成市场基准利率。

外汇公开市场操作

除了上面提到的人民币操作方式，还有没有其他的公开市场操作呢？答案是肯定的，外汇公开市场操作。为了理解为什么要有外汇市场操作，我们举例说明：

假设你开了一家外贸服装公司，向国外出口唐装，正所谓人在屋檐下不得不低头，在外国卖东西，肯定收的也是外国货币。可是这些钱国内不通用，不能直接拿来给员工发工资。员工一听不干了，纷纷表示不需要高大上的外币，强烈要求人民币！眼看争吵越来越激烈，这时候央行出来做和事佬了，一边接收国内无法通用的外币，一边印发人民币给企业发工资，从而圆满地解决了问题。至于那些外币最后也就变成了我们熟知的“外汇储备”了。

外汇购入后为何要增发人民币？

还是举一个例子（例子只为说明，并不严谨），假设当前美元/人民币（元）汇率为1/7，外贸交易流入中国1亿美元可兑换7亿元，现在又有1亿美元流入，央行本该再次发行7亿元以保持汇率不变，结果只发行5亿元，那就成了2 : (7+6) ,汇率就成了6.5了。产生的影响是什么？自然是人民币升值了，1美元可以兑换6.5元人民币了。

试想如果美元外汇涌入加剧，人民币升值也会成为常态，直到符合市场本身价值时为止。这样一来不仅使外汇储备价值减小（国家资产缩水），还影响我国外贸进出口（不利于出口，以人民币计价的商品换成美元后比以前贵了，但有利于进口，以美元计价的商品换成人民币后比以前便宜了）。央妈此时有两个选择，一是增发人民币维持汇率；或者发行少一点，使人命币小幅升值，但无论如何，造成的结果就是人民币升值，同时，国内货币容易流动性过剩引发通胀。本篇为微信公众号“数据夕拾”财投学堂系列专讲，喜欢请关注吧~

「财投学堂」一文理清央行公开市场操作那些事