投资分析：最佳的出球时机

除非等到一个完全有利的时机，否则绝不贸然入场。——吉姆·罗杰斯

棒球手：泰德·威廉姆斯

泰德·威廉姆斯是美国棒球史上最伟大的击球手之一，是过去70年来唯一一个单个季赛打出400次安打的棒球运动员。在《击球的科学》一书中，威廉姆斯阐述了他的击球技巧：将击球区划分成77块小格子，每块格子只有棒球那么大。只有当球落在最佳方格里时，他才会挥棒击球，因为只有这样，才能击出安打；而当球落在最差方格里时（即击球区的外部低位角落），挥棒击球的成绩就会很糟糕。

泰德·威廉姆斯

查理·芒格深受启发，在《穷查理宝典》中他这样说，在进行投资的时候，我向来认为，当你看到某样你真正喜欢的东西，你必须减少挥棒次数，严格按照纪律去行动。他用棒球来作比喻来解释这种投资哲学：

作为一个证券投资者，你可以一直观察各种企业的证券价格，把它们当成格子。在大多数时候，你什么也不用做，只要看着就好了。每隔一段时间，你将会发现一个速度很慢、线路又直，而且正好落在你最爱的格子中间的“好球”，那时你全力出击。这样呢，不管你的天分如何，你都能极大地提高你的上垒率。

为什么最佳出球时机那么重要呢？下面通过两个案例来说明。

投资分析

案例一：不好的时机

众所周知，2007年是A股的大牛市，万科地产的股票价格也在这一年一路飙升，最终在2007年11月1日的时候达到了历史最高价40.78元。假设在这一天的买入了1000股，一直持有至2017年1月6日以当日收盘价20.64元卖出，收益率如何呢？

操作

时间	操作	价格	PB	PE
2007年11月01日	买入	40.78元	9.56	100
2017年01月06日	卖出	20.64元	2.27	11.7

分红派息

时间	分红送股	分红后股数	股利
20080616	10转6股派1元	1600	100
20090707	10派0.5元	1600	80
20100518	10派0.7元	1600	112
20110527	10派1元	1600	160
20120705	10派1.3元	1600	208
20130516	10派1.8元	1600	288
20140508	10派4.1元	1600	656
20150721	10派5元	1600	800
20160729	10派7.2元	1600	1152

收益分析

期初资产	期末资产	投资时间	总收益率	复利收益
40780	36580	9年	-10.30%	-1.20%

备注：期末资产=期末股票价格×期末股票数量+股利合计；期初资产=期初股票价格×股票数量。

案例二：好的时机

2014年是A股非常低迷的时候，万科地产的股票价格也一蹶不振，在2014年02月26日的时候达到了非常低的价格6.52元。假设在这一天以此价格的买入万科地产了1000股并持有到2017年1月6日以当日收盘价20.64元卖出，收益率如何呢？

操作

时间	操作	价格	PB	PE
2014年02月26日	买入	6.52元	1.08	5.4
2017年01月06日	卖出	20.64元	2.27	11.7

分红派息

时间	分红送股	分红后股数	股利
20140508	10派4.1元	1000	410
20150721	10派5元	1000	500
20160729	10派7.2元	1000	720

收益分析

期初资产	期末资产	投资时间	总收益率	复利收益
6520	22270	3年	241.56%	50.60%

这两个案例说明了什么？

下面的表格统计了万科2007年至今的盈利情况。

年份	ROE（%）	股东权益增减（%）	股东权益（亿）
2007	23.75	96.13	292.79
2008	13.24	8.93	318.92
2009	15.37	17.2	373.76
2010	17.79	18.35	442.33
2011	19.83	19.75	529.68
2012	21.45	20.5	638.25
2013	21.54	20.48	768.96
2014	19.17	14.65	881.64
2015	19.14	13.63	1001.84

备注：因为2016年财务年报还未公布，所以只统计到2015年。

通过上面的统计可以看出万科是一家盈利性非常强的公司，这么多年一直在为股东赚钱，资产收益非常好，但是如果买入的时机不好，比如说在2007年最高价的时候购买，持有了9年时间，至今仍然是亏损的。但是如果在2014年以非常低的价格购买，却能得到超过200%的总投资收益率。

由此可以看出，要想取得好的投资收益，时机比时间更重要。难怪吉姆·罗杰斯给自己制定的两条投资铁律，其中之一便是：除非等到一个完全有利的时机，否则绝不贸然入场。

思考题

什么是好的投资时机呢，你的判断标准是什么？