又一”降息”落地！LPR最新报价出炉，两大品种利率双降！如何影响房贷和企业？存款基准利率要降？看最全解读
贷款市场报价利率（LPR）终于再次“降息”。
2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年2月20日贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为4.05%，较上月下调10bp；5年期以上LPR为4.75%，较上月下调5bp。
这是自去年LPR改革以来，1年期LPR的第四次下调，且本次下调幅度扩大；5年期以上LPR则是改革后的第二次下调，此前一次降幅也是5bp。
实际上，此次LPR下调已在市场充分预期之内。尽管今年年初央行全面降准0.5个百分点后当月LPR未变动，大超市场预期，但受突发疫情影响，2月以来，央行加大货币政策逆周期调节力度，逆回购利率、中期借贷便利（MLF）利率先后“降息”10bp，2月LPR下调已时机充分。
根据央行2月19日发布的最新货币政策执行报告，承认了疫情对经济短期下行压力，强调面对疫情影响时要勇于担当，继续加强逆周期调节、结构调整和改革的力度。首次提到货币政策要增强主动性，继续灵活运用多种货币政策工具，有效支持经济运行在合理区间。不少分析人士预期，降成本是长期目标，货币政策边际宽松有空间。
有了2月17日MLF一次性“降息”10bp打基础，今日LPR降息几乎是板上钉钉的事。不过，市场此前预期的分歧并非在于LPR是否会降，而在于5年期以上LPR会降多少。
LPR改革以来，1年期LPR和5年期以上LPR并非同频调降。前者下降次数和总体降幅均超过后者，两者之间的利差自去年9月20日以来一直稳定在65bp。经过此次最新调整后，两者利差进一步扩大，这超出了部分分析人士的预期。也就是说，本次5年期以上LPR只下调5bp不及市场此前预期。
5年期以上LPR作为中长期贷款的定价基准，在当前政策鼓励银行加大中长期制造业贷款投放力度的大背景下，其“降息”也会为实体经济降成本带来直接利好。
民生银行首席宏观研究员温彬表示，当前基础设施投资或是下阶段稳增长的主要发力点，而不少基础设施项目投资期限都在5年期以上，下调5年期以上LPR利率，可以更大地鼓励基础设施投资，实现稳增长的目标。
方正证券首席经济学家颜色表示，从稳定经济增长的角度，如果1年期LPR下调而5年期以上LPR不变，那么两者利差会继续拉大，市场结构或将出现扭曲，意味着货币政策只鼓励一年期制造业贷款，而压抑部分基建贷款和房地产贷款。在新冠肺炎疫情发生后稳定经济增长的政策背景下，若两者利差持续拉大将有悖于宏观逆周期调节的总体思路。
“此次5年期以上LPR如期下调，但降幅只有5bp，反映了央行在支持企业中长期信贷和避免对房地产发送太强宽松信号之间的权衡。事实上，企业中长期信贷利率除了LPR下调带来的优惠以外，加点部分是主要的下调优惠的途径，由各银行自己跟客户商定。”颜色称。
5年期以上LPR除是企业中长期贷款的定价基准外，也是个人住房按揭贷款的定价基准，此前市场分歧的一个重要原因，在于有观点认为，若5年期以上LPR跟随下调将对房地产市场产生较大宽松信号。不过，实际情况看，本次5年期以上LPR“降息”实则对房贷利率的调整影响有限。
尽管5年期以上LPR与个人住房贷款联系紧密，但此时下调其利率并不意味着按揭贷款利率也会随即下调。分类来看，对于已经转化为LPR报价的存量按揭贷款来说，其利率更新周期最短为1年，因此房贷利率不会立即随5年期以上LPR相应变化。而对于新增房贷，降低的基准利率或将通过加点的方式调整，保持新增与存量房贷利率一致。此外，今年3月起，存量浮动贷款利率合同要正式启动定价基准转换工作，但按照央行规定，商业性住房贷款即便定价基准转换为LPR，转换后至少截至2020年底实际利率水平要保持不变，这也保证了房地产调控政策的稳定性、连续性。
因此，担心5年期以上LPR“降息”会对房地产市场产生较强刺激信号实属多虑。央行在最新发布的货币政策执行报告中再次强调，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照“因城施策”的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。
此外，针对之前市场传闻央行拟调整宏观审慎评估（MPA）中房地产信贷相关考核指标，央行2月17日也予以否认，表示该消息不属实。这也说明房地产金融政策不会大幅放松。
有意思的是，对于为何本次5年期以上LPR只下调了5bp，不少分析人士认为，这反映出银行负债端成本较高，进而带动贷款端利率下调的阻力较大，因此，近期也有声音呼吁降低存款基准利率。
不过，存款利率“降息”短期内或难实现。央行在最新的货币政策执行报告中提及，我国处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，银行要发挥利润较多的优势，进一步加大对实体经济尤其是小微企业的支持力度，用小成本办大事，把更多金融资源转向小微企业，坚决打破贷款利率隐性下限，降低企业融资成本，适当降低对短期利润增长的过高要求，向实体经济让利，畅通经济金融良性循环。
中信证券研究所副所长明明认为，央行货币政策执行报告专门通过专栏形式关注商业银行的利润增长问题，提出银行要向实体让利，逐步打破LPR和贷款利率下行约束。内容似乎有敲打商业银行之嫌，预计后续降成本除了从结构性的货币政策入手，还可能通过行政指导、考核指标设定等来引导银行打破贷款利率下限、降低企业融资成本。
近年来，我国商业银行利润增速总体趋缓，但仍相对较高，受到普遍关注和讨论。数据显示，至2019年三季度末，A股上市银行总市值占全部上市公司总市值约16.56%，利润总额占全部上市公司利润总额约39.01%。2019年前三季度，我国商业银行实现净利润1.65万亿元，同比增长9.19%。
东方金诚宏观分析师王青也表示，考虑到今年宏观经济增长目标不会因疫情发生明显调整，下一步宏观政策在稳增长方向上将进一步发力，年内LPR报价还有30至50个基点的下行趋势，但这并不意味着存款基准利率存在较大的下调可能性。王青给出了以下理由：
2、在这种负利率局面下，下调存款基准利率有可能加速存款搬家，金融脱媒，银行过后还需加大揽储力度，寻求类似结构性存款等措施规避监管，整体有息负债成本下降程度或不及预期。
3、2020年包括防范重大金融风险在内的三大攻坚战进入决胜之年，稳定宏观杠杆率、抑制房地产泡沫是央行货币政策的重要目标，监管层严防“大水漫灌”的决心不会动摇，而贸然下调存款基准利率有可能造成市场预期紊乱。
4、央行需要判定本次疫情是否会对经济中长期走势产生深远影响，从而改变货币政策方向。 如果判定疫情属短期冲击，则仅需阶段性加大市场流动性供给，强化定向政策支持，并微调货币政策实施力度。 截至目前，我们判断后者的可能性更大。
此外，引导降成本央行手中还有很多“牌”，不一定要急于下调存款基准利率。光大证券首席固定收益分析师张旭对券商中国记者表示，LPR改革对降低贷款实际利率的作用体现在价格和数量两个维度。从价格维度看，第一，即使LPR不下行，改革即可以解决贷款定价过程中的隐形下限和协同定价的问题，有助于降低实体经济的融资成本；第二，LPR本身也正在逐步下行。从数量维度看，随着时间的推移，会有越来越多的贷款与LPR挂钩，因此改革对于社会融资成本降低的作用亦会越来越明显。
明明认为，2020年货币政策首要目标还在于降成本，但降息需视实际利率情况而定、降准空间有限，仍然继续推动利率市场化来降成本。总体而言，货币政策宽松的方向是确定的。
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