乾元资本创始合伙人梁霄：母基金和基金投资的专业化和产业化

7月22日，在重庆市渝北区政府的大力支持下，希鸥网联合重庆仙桃国际数据谷，以“为创业加速”为主题，在北京歌华开元大酒店举办了第五届中国创新创业领袖峰会暨2017希鸥会社群大会。

乾元资本创始合伙人梁霄为参会者带来了题为《母基金和基金投资的专业化和产业化》的演讲。

以下为梁霄峰会现场演讲实录

大家好，我是乾元资本的梁霄，《阳霄一刻》的梁霄。

视频里的我拍摄第一期的时候那样，胖子一个，所以说这做节目绝对是技术活、体力活、同时还要有好的创意，在这里非常感谢联合出品方--我们乾元资本的所有的合伙人及团队对这个节目的投入与支持，以及拍片网和拍摄团队的辛勤努力 –尤其感谢他们能够在这么短时间内找到最适合长枪短炮把我给整成这么瘦，为了拍这个节目大概半个月瘦了14斤。

我们自己也做文娱投资直投，我们乾元资本主细分领域之一就是文化娱乐，那拍完这两期节目下来我也是有亲身感受，做节目真是非常不易，我估计想做网红的投资人和创业者应该也感同身受吧。但是我要说，这节目里比演戏比较重要的区别是我们本色出演就好了，不需要演技，因为我们讲的都是很真实的资本行业的一些经验经经历，还原各位资本大咖嘉宾的真实心路历程和观点。

《阳霄一刻》这个节目本身定位是希望能够从母基金和机构投资者的角度呈现资本市场的一个不同侧面。我们每期将拜访、访谈管理着百亿千亿资金的母基金的创始人或者合伙人，之后也会陆续采访他们推荐的优秀的基金管理人。

主要的内容是与他们聊一下，看一家基金管理人机构是怎么样创立、如何打造竞争力突围资本红海、以及机构出资人如何评判和投资一个基金管理人等话题。

今天在座的我看还是创业者居多，那如果以创业者的视角看，我们节目的意思就是：我们先跟投资人聊他怎么创业的，然后去问投资人的投资人们“你怎么看这些管基金的？”，大概就是这个意思。估计有些创业者听着心里窃喜，大家现在创业，天天被投资人考究得多了，现在终于也可以听一下投资人们是如何被LP们去拷问商业计划和被尽调了。

今天讲什么呢，想了半天，台下大部分创业者可能也是在想：我创业要找投资人，母基金是基金他母亲，那我为啥要关心姥姥呢？其实也不尽然，首先一点，其实母基金某种意义上讲，更是基金的合作伙伴。有些母基金会跟头一些直投项目、会给自己的基金推荐项目和方向等。

另外更重要的我要讲的是什么呢？台下坐着刚才的演讲嘉宾也是我的师父、著名的天使投资人刘小鹰老师，鹰总之前跟我说过一句话就是：做一家新的投资机构也是一种创业。

鹰总曾经已是著名企业家和上市公司董事长了，二次创业老鹰基金，短短几年已经从一家新锐的投资成为知名的天使投资机构。所以我自己现在也在创业，和各位创业者一样，只是我是在创立一家新的投资机构叫做乾元资本，所以我也是当事人，无论从母基金还是从基金角度，我都会比较有体会。我自己本身就是一直在创业，现在做投资也是在创业。

我2001年上北大后来通过面试笔试直接去香港科技大学读书，读的电子工程，那时候我们就在看3G4G通讯技术，自动化，机器人，全息成像，3D视觉甚至神经网络和人工智能；我有一个大学同学那时候喜欢玩航模，另外一个同学玩机器人，后来他们就一起做了一个现在全世界最牛逼的无人机公司，他们就是大疆的汪涛和马默。

后来我2006年去美国南加州大学读硕士，我的老师是美国上世纪包括爱因斯坦在内的最杰出的四个科学家之一，第三代通讯技术就是他的研究成果。然后我又在硅谷晃悠了一段时间后就被硅谷创业文化感染了，那时候2008年，就回国也陆续创业过互联网企业，软件企业，通讯企业，然后开始自己投些东西，绕了一大圈之后我最后终于曲线救国开始通过投资进入到投资圈，财富圈，终于进到了娱乐圈。

话说后来发现其实现在投资圈和娱乐圈也挺像的了，白曲线了一趟，当然这是开玩笑说。所以我这人也是属于跨界跨得有点很不像话的，从这个IT码农到苦逼干投资的金融民工到这个娱乐投资的跑龙套来了。

我前两天发朋友圈我们《阳霄一刻》这个栏目的花絮照片，有个做天使投资的朋友就给我留言说“长得帅就是出路多哈”，我觉得出路多不多不知道，不过我知道长得帅应该是可以在台上胡说八道的(玩笑)。

言归正传，我回来从亲身经历再讲讲投资机构创业和母基金吧，我自己主要做乾元，乾元有布局母基金的相关业务，我们通过母基金的一些行业了解和资源帮行业内的母基金机构做一些服务，比如不断寻找更多好的基金管理人。

投资机构创业也是创业，跟做一个项目或者企业创业不一样，项目创业有风口、有赛道，每个项目商业虽然各异但是又相对逻辑清晰，最重要的是有天使投资人投。而且天使投资人在哪儿，资本在哪儿，经过二十年的中国风险投资的发展，已经很成熟了 --- 现在几乎可以说任何一个创业项目就有投资人看、甚至就有人会投。

作为创业者你也很清楚去找谁，所以说这些专业的钱就都在等那里。但是做投资机构创业不一样啊，很多新的机构刚开始只能募集个人的钱，跟创业的Family、Friends、Fools其实也差不多，但是募集基金的单笔投资可不是小数目，所以都要找个人土豪也就是高净值人群；问题就来了，高净值的个人都在哪儿呢？

你轻易可是找不到的，这些个人的LP(基金出资人)可不像是风险投资人们都在那儿戳着、恨不得脸上写着我“承担风险，人傻钱多”(玩笑)，因为他们就是干这个有风险的投资的，对吧？所以新的投资机构出来，在过去很长一段时间里募资时是很难很难明确找到自己的出资人在哪里 --- 没有目标范围这是最要命的。于是，我们现在说到2016年开始中国母基金的元年到来就很有意义、很重要了。

中国现在得机构LP资金专业化才刚刚开始，有了专业的机构LP出资人，无论新创的新锐投资机构还是老牌基金扩大规模时，才能有机会去有的放矢地募资，说白了，才出现了有脸上写着“我要当LP”的这个群体站在那儿、脸上写着我是金主爸爸、金主妈妈、金主干爹 (玩笑)，而且都明确欢迎优秀的基金管理人投手们来撩。

不过前些两天投资界的会上很多母基金大佬也发声了，所谓“我钱多人不傻”嘛，机构资金们确实都是非常专业的。从某种程度来讲，新锐机构创业比创业者做企业创业还要难啊。机构LP投资GP，看业绩看人最重要。

从商业模式上一个基金管理公司大概是相对难有突破的，做一个新的基金管理者是个熬年头的事，慢要耐得住寂寞的事，坚持持之以恒的事。你见过一个创业项目第一年可以融三四轮，估值升几十倍，但是你很难见到一家新基金第一年可从千万管理规模一下子搞到大几十亿，不太可能。

所以在座的各位创业者们，基金的管理人们投资人们也不容易啊，体谅体谅。其实在中国的钱并不少，股权时代到来，资金都想股权投资涌来，现在是真正好资产少，投资还是看底层资产的，所以说回来无论是母基金还是基金，还是看项目。好项目匹配好资金。

最后我们回到题目本身所谓讲母基金投资的专业化和产业化的话题。首先我们讲一个问题，为什么母基金是可以做而且应该做产业化布局呢？那么我们这么理解：一个基金投资一个创业项目我们可理解为是一个点，投资一个赛道或者细分领域的策略我们可以理解为是一条线，那么作为母基金投资的是各个阶段、专注不同领域、不同地区的子基金，形成基金的集群、跨产业的集群，这就是一个面。

我们也看到，现在母基金主要的主力还是以各个地方的政府引导基金为主，大家可以知道，各个地方根据不同的地缘因素和政策导向以及历史基因，是适合发展不通的产业的，所以政府主要的工作也是引导发展当地的代表产业、或者做产业的升级或者做产业的转型。所以从政府资金的角度，这个母基金的投资是目的性很强的，很有针对性的。

比如今天在座的重庆渝北区的领导也在，重庆的相关的政府产业引导基金，也是以产业划分的，讲的不是赛道，是产业，比如有物流产业的基金、以及有对于工业、农业、新服务业、科技、文化和旅游的六个产业的不同的资金引导。这也体现了，母基金的投资，乃至于现在基金的竞争力和投资策略要突围，是需要关注产业化的。

今天时间有限我们主要就是以文化娱乐行业的母基金举例子，我们可以看到目前政府资金为代表的母基金比较有代表性的我举几个例子，中国文化产业投资基金唯一一个国家级的文化产业相关的母基金，以及有上海闵行区与浦发共同成立的上海双创文化产业投资基金50亿规模、而接近200多亿的前海母基金是国内知名的母基金，靳海涛董事长与马蔚华行长、还有沈南鹏、熊晓鸽、倪正东等一众创投大佬共同发起，也在文化体育方向有专门的产业投资策略；同时上海报业集团作为专业的文化传媒机构也成立了自己的100亿规模的众源母基金等等。

在母基金的产业化投资中非常值得一提的政府背景的母基金是亦庄国投的母基金布局，亦庄母基金平台的投资策略对于产业的划分和布局非常清晰，包括了文化创意支持基金之外，还有集成电路、生物医药、高端制造等支持基金，总规模已经超过2000亿。

在专业化、市场化道路上，还有民营资本的母基金管理机构的身影，比如《阳霄一刻》前两期的嘉宾小村资本母基金和盛世母基金，分别都在产业布局以及结合产业资本的并购方面有极大的优势，已经形成了大好局面。盛世尤其早在两年前就开始了文娱领域专门的文化产业母基金。

最后简单介绍下乾元资本在直投领域主要重点关注文化娱乐的投资，我们主要的投资思路是深耕文娱领域做全产业链布局投资，从IP的生成层、放大层到变现层，我们希望能够投资到最优秀的选手。

目前乾元已经有四支文娱基金，一直关注早期以及娱乐科技的创投基金“乾元海浪一号创投”、一支重点布局产业链的PE股权投资基金—“名仕乾元机会投资基金”，另外还有两支是极具特色的娱乐项目投资基金，分别投资影视剧\网生内容\以及PGC内容的项目的“弗彗乾元基金”，以及投资电音、音乐节、演唱会项目的“星乾元娱乐基金”。

目前也有很多机构资金对于乾元的投资风格和策略非常有兴趣，对此我也感谢大家的支持。

今天时间有限，很高兴与大家分享和交流。希望大家关注乾元资本，以及我们的新栏目《阳霄一刻》的官方微信公众号“阳霄一刻”。

谢谢希鸥网的邀请！谢谢大家。

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