腾讯，为什么选择在香港上市？

01 腾讯资本运作非常成功

2017年1月22日下午，中国互联网络信息中心（CNNIC）在京发布《中国互联网络发展状况统计报告》，《报告》称，截至2016年12月底，我国境内外上市互联网企业数量达到91家，总体市值为5.4万亿人民币。其中腾讯公司和阿里巴巴公司的市值总和超过3万亿人民币，占中国上市互联网企业总市值的57%。

事实上，2016年，腾讯公司在资本市场表现非常抢眼。2016年9月其股价达到了215元港币，市值一度超过2万亿。超越中国移动、阿里巴巴，成为中国市值最高的公司。从其2004年上市3.7元，到中间1拆5的拆股，再到今天股价，整个股价上涨了290倍。

对比一批在美国纽交所或者纳斯达克上市后又开始私有化中国企业来说，腾讯公司选择在香港上市，是一个看似无奈、实际上非常成功的资本运作。

那么，当初腾讯为什么选择在香港上市？而不选择在美国上市、或者中国A股上市呢？

02 坊间分析

为什么没有在美国上市？坊间不少专业人士对其上市前的财务数据、股东结构进行了分析，得出的结论有三个：

第一、当初腾讯的经营业绩达不到纽交所上市的标准。查阅2004年腾讯提交的上市文件可以得知，其2001-2003年的利润分别是1034万、1.42亿、3.36亿，远没有达到纽交所要求的连续三年达到1亿美金的标准；同样也没有达到纽交所要求的资产标准和净资产标准。

第二、腾讯公司大股东MIH拥有腾讯50%的股份，且已经在纳斯达克上市，所以这可能是腾讯无法在纳斯达克上市的主要原因。

第三、美国上市中介咨询费用、后续维护成本非常高。对于公司上市选择地点也是重要的考量因素之一。

为什么没有在中国A股上市？因为中国A股上市审核机制原因，排队现象非常严重。没有3-5年时间，根本完成不了上市安排。而实际上，腾讯香港上市准备工作2003年开始，一年时间即2004年就完成了上市，时间效率因素可能是选择香港上市的一个主要因素。

03 腾讯说法

按照《腾讯传》吴晓波采访后的说法，腾讯当初考虑在香港上市是深思熟虑的，主要有2个方面考虑：

一是长远观点。香港对腾讯的产品、商业模式更熟悉，更容易理解，有利于腾讯长期发展。

二是考虑员工利益。香港市盈率普遍不高，上市定价不高，有利于员工用比较低的成本获得原始股份。员工在公司发展股价提升中可以获得更多收益。

这些说法虽然显得比较官方，但事实上，腾讯上市12年让几个创始人都成为了百亿级的富豪，数十亿、亿级、千万级的富豪没有统计数据，但可以估测一定是一个庞大的群体。

04 几点启示

1、资本运作成功的基础还是经营本身的成功。无论是什么原因腾讯选择在香港上市，都是一个成功的案例，其成功的基础还是腾讯经营的成功。有人说，腾讯的股价是没有天花板的，说明腾讯商业帝国已经展示出更加巨大的商业空间和增长可能。

2、香港未来资本市场更值得期待。随着2014年底“沪港通”开通、2016年底“深港通”的开通，国内中产阶级投资理财的需求扩大，香港股票证券投资市场是一个未来非常看好的市场。

3、互联网企业的根基一定在中国，未来也一定在中国。根据2017年1月22日发布的《中国互联网络发展状况统计报告》，中国的互联网用户已经达到了7.31亿，相当于欧洲人口总量。这种的规模优势，是任何一个国家和区域市场望尘莫及的。在中国做互联网企业比在任何国家、任何区域成功概率都要高。

对我们来说，也许这也是重要的机会。