2期1班3.1董婧鑫

第七节再融资

第一章市场概况

超过200人公开发行

市场变化：

缩减，定增最大

新规：时间间隔；总股本（融资规模限制）；发行期首日定价（一二级市场价格区分开，以基准日20工作日均价9折计算发行价格）定价基准日有3个，即董事会决议日，股东大会决议日，发行期首日，以前都选董事会决议日，发行期首日T-2时间短，可操纵性小，原来希望定价低，人为操纵，参与人多；持有金融资产。再融资新规限制股权再融资，时间满一定期限，金额上限限制，定价基准价差限制，有钱不能给我轻易做再融资。以前吸引力：一二级价差。现在主要鼓励转债。抑制再融资原因：不希望二级市场波动。

减持新规：对于再融资来说，再融资资金方认可度重要。影响买方

资管新规：影响参与资方。产品净值化—定增2年期杠杆大，银行理财—7天，混在一个资金池，通过通道参与，现在单独核算。

第二意义影响

债承做要求较低。买债看利息收的回来，防踩雷，股东背景国企好，现金流，抵押品

股权：看未来高成长性，充分了解。

意义：上市公司优势大太多，与二三名差距拉开

再融资:IPO可以更加便捷再融资。类现金。

影响：产能过剩行业发债难：钢铁煤炭，只能股权融资

股权融资成本与债券哪个高：初创高速成长企业，没有登陆资本市场债成本高。成熟了债成本高。股价高：股权融资性价比高。利率下降：发债合适。发股发债间隔发，发债要求净资产40%，额度受限，发股可以增加净资产，互补。负债率高，定增可以改善负债率。

定增可能影响控制权。配股，大股东必须参与，不影响。 测算多少人认购会对控制权产生影响。

第三公开发行品种

公开增发：公开比非公开要求高。发行失败，券商包销。现在不会用

配股：200人公开。一般认购达到90%多。国企低于净资产，别人买到，国有资产流失。

第四非公开

定增：10/5个特点

一级方式认购，具备锁定期，获得二级市场类似股票。价格比二级市场低，还有锁定期。

竞价类：锁定一年，竞价确定价格。定价类：锁定3年，预案就确定了，现在少。主要是竞价类。

对比p20

转债定价效率最高，溢价。

熊市做定增：折上加折。

两面性:私募追求绝对收益，不能亏。安全边际。产业合作，撮合。

流程：停牌不是必须的。董事会这步不用定价。

利亚德：境外并购，境外借款马上到期，通过这次融资还。本身优质，业绩承诺每年50%，发行难度本应不大，但是由于紧急启动，做了资本方面合作，保底，变成类固收，完成发行。