MBS基本概念

资产证券化
资产证券化(Asset Securitization)通常是指将一组流动性较差但预计能产 生稳定现金流的资产,通过一系列的结构安排和组合,对其风险和收益要素进行分 离重组,并通过信用增级,将组合资产的预期现金流的收益权转换成可以出售和流 通的证券的过程。
MBS
房屋抵押贷款证券(Mortgage-Backed Securities, MBS)是发行人在将房屋贷 款集合起来的基础上,以贷款的还本付息现金流为支持的固定收益债券。
三大机构
它主要由美国住房专业银行及储蓄机构利用其贷出的住房抵押贷款，发行的一种资产 证券化商品。其基本结构是，把贷出的住房抵押贷款中符合一定条件的贷款集中起来，形成一个抵押贷款的集合体（pool），利用贷款集合体 定期发生的本金及利息的现金流入发行证券，并由政府机构或政府背景的金融机构对该证券进行担保。
目前，MBS数据主要来自三家机构，分别是:

1. 房利美——FNMA(联邦国民抵押协会):http://www.fanniemae.com/portal/index.html
2. 房地美——FHLMC(联邦住宅贷款抵押公司):http://www.freddiemac.com/
3. 吉利美——GNMA(政府国民抵押协会):http://www.ginniemae.gov/pages/default.aspx

Loan
Loan就是贷款实体个人进行的贷款，就是贷款人和银行签订的一份贷款凭证，就是组成Pool的原子单位. 如果需要查询数据，可以 有Pool-By-Pool的形式，也可以有Loan-By-Loan的形式.
在金融范畴中，loan(借款、贷款)是一个实体（机构或个人）为另一个实体基于某个利率提供借款的活动；这个过程会产生一个票据凭证，记录本金、利率、还款日期等特殊信息.
比如FNMA对某一个贷款的实体指定一个标记，叫loan number，则在FNMA发布的loan中唯一代表背后的每月还款现金流。

• 类型:
  • Secured(抵押类型)
    • secured loan: 借款人需要用一部分财产(如私家车)作为抵押品的贷款
    • mortgage loan: 比较常见的一种贷款形式，主要用于房贷。借款人购买的是所有权，但出借人保留留置权，一旦借款人违约，则出借人有权收回房屋并拍卖。
  • Unsecured(无抵押类型)
    • credit card debt: 信用卡债务
    • personal loans: 个人贷款（如最近比较火的P2P）
    • bank overdrafts: 银行透支
    • credit facilities or lines of credit: 信用额度
    • corporate bonds (may be secured or unsecured): 企业债务
  • Demand(随时索还类型): 短期贷款中的典型，没有固定的还款日期，采用浮动利率，是随时要还款的贷款
  • Subsidized(补贴类型): 如果大学的无息贷款
  • Concessional(优惠类型): 低利率贷款，可以是对贫困地区的优惠政策或员工福利

Pool
Pool是一系列特征相近的贷款的集合，基于这个集合进行标准化（比如设定唯一的cusip等）发行凭证，投资人购买凭证。
狭义的说，Pool是具有共同特征的loan的集合:

• A group of mortgages held in trust as collateral for the issuance of a mortgage-backed security.
• A group of mortgages with similar class, interest rate, and maturity characteristics.
• A combination of similar mortgages used as collateral for loans or for participation certificates sold to investors. Also called pool.

比如FNMA将一组具有某些共性的loan打包成一个pool，指定一个唯一的标识叫pool number，以后通过这个标识追踪这个pool底层所有loan number每月还款的现金流

角色	行为	收益
贷款人	贷款买房	还房贷(本金＋利息)
银行	放贷	手续费A
FNMA/FHLMC/GNMA	购买贷款合同，发行pool	手续费B
投资人	购买凭证	获取手持凭证对应的收益(本金+利息-手续费A-手续费B-手续费N
服务机构	担保等	手续费C

Bond
Bond是债券发行方为债券所有者提供的凭证，也是一种金融工具，一般由政府、信用机构等在一级市场发行。

可以理解为将一系列Pool打包组合成Bond，Bond是可以直接在市场进行交易买卖的，每一个Bond由底层的Pool形成现金流，现金流来自于组成pool的loan每月还款。

特点：

• Principal: 又叫面额，是发行者支付的利息金额，在到期日偿还(?)
• Maturity: 发行人偿还面额的到期日
• Coupon: 发行人支付给债券持有人的利息利率
• Yield: 收益率是该Bond的回报率
• Credit Quality: 信用评级，决定到期日债券持有人能否拿到收益的风险大小，如美国国债。
• Market Price: 市场价格，可交易债券(tradeable bond)会随着各种因素而变动。

CMO(附属担保品抵押债券)
鉴于过手证券的局限，抵押贷款担保债券(Collateralized Mortgage Obligation, CMO)的出现使得一笔证券 化交易可以提供不同期限、不同利率、不同信用等级的证券。
CMO出现的原因是投资者者对各种投资期限和现金流稳定性的要求。
CMOs 现金流重组技术的基本原理是将银行所持抵押住房贷款或将其他过手型住房贷款支 持证券(MPTs &PCs ) 放入一个资产池(pool), 然后将该资产池所产生的现 金流分解为不同的层级(Tranche),每个层级的证券独立发行。

WALA/Age
"The most recent weighted average number of months since the date of note origination, weighted by Current Balance."
一个poolno由多个loan组成，每个loan从发生到现在按月计数，WALA（也叫Age）是根据loan的目前价值金额加权平均计算的来.

Coupon rate
Stated annual(每年的) percentage(百分比) of interest paid on a fixed-income(固定 收益) investment(投资).
即固定年利率。

CUSIP number
CUSIP number的属性:

• 不重复，每个cusip都是独一无二的
• 9位数字
• 在每个证券发行的时候，cusip number代表了这个证券
• 作为物质形态，cusip number代表证券的当前票额(CBal)

Factor
Factor的属性

• 是一个有理数
• 和OBal相关的一个每月都变化的值
• 是GNMA,FNMA,FHLMC每个月发布的"Monthly Factor Report"中提供每个月证券的Factor值

Ginnie Mae I (GNMA1)
GNMA1证券是single-issuer pools.

Ginnie Mae II (GNMA2)
GNMA2证券是multiple-issuer pools 或者 custom pools.

Issue date (发行日期)
一个证券决定发行或创建的日期。

Issuer（发行人)
An entry which issues and is obligated(有责任、义务) to pay amounts(金额) due on securities.
根据发行记录，发行人有责任支付证券的金额，即必须支付这些证券对应的贷款， ，然后才能进行打包发行。

Jumbo pools
Jumbo pools指一种“巨大”的pool；GNMA2会产生这种大型的证券， 它一般比single-issuer(gnma1) pools更多变化，会更加一个百分点来 改变利率。