新股卡片：绿色动力（2018-06-01）

香港联交所上市，境外上市证券代码：01330.HK

经营范围：从事垃圾焚烧等环保产业的技术开发、相关设备设计开发及系统集成，垃圾处理项目工程管理、运营管理及技术服务、相关的技术咨询（经营范围中涉及许可证管理或须取得相关资质证方可经营的，按有关规定办理）。

住所：深圳市南山区科技南十二路 007号九洲电器大厦二楼东北楼

发行人的控股股东及实际控制人：北京国资公司。

绿色动力是我国领先的垃圾焚烧发电企业之一，主要以 BOT 等特许经营的方式从事生活垃圾焚烧发电厂的投资、建设、运营、维护以及技术顾问业务。公司着眼于经济较发达的长江三角洲地区、环渤海经济圈及珠江三角洲地区的广阔市场空间，业务布局延伸至安徽、湖北、贵州、山西、广西、江西、湖南、陕西等中西部地区，初步形成立足于长三角、环渤海、珠三角，辐射全国的市场布局。截至本招股说明书签署日，公司在垃圾处置领域已运营项目 11 个、试运营项目3个、在建项目 6个、筹建项目 12个，已运营项目垃圾处理能力达 8,200吨/日，试运营项目垃圾处理能力达 2,610吨/日，公司项目数量和垃圾处理能力均位于行业前列。

公司具备领先的焚烧炉技术自主研发能力，“多驱动逆推式炉排炉垃圾焚烧技术”获得国家发明专利授权，并被住建部选为重点推广的工业技术。此外，公司还先后被评为全国环保优秀品牌企业、中国环保产业骨干企业、国家重点环境保护实用技术示范工程、中国垃圾焚烧发电产业领军企业、中国垃圾焚烧发电明星企业、中国垃圾焚烧发电项目十大投资人、中国最具社会责任感垃圾焚烧发电投资人等，2010-2017 年，公司连续8 年被中国固废网评选为“固废十大影响力企业”。惠州垃圾焚烧发电项目荣获 2016-2017年度国家优质工程奖。 

公司主要客户为地方政府部门和国有电网公司下属企业，应收账款违约的概率较小。

报告期内，公司经营活动现金流量净额分别为-6,534.50 万元、8,299.64万元和-22,358.52 万元。公司收入规模随着新建项目的投产持续扩大，但 2015 年和2017 年经营活动现金流出现负数，主要原因是公司大规模建设 BOT/BT 项目，并将项目建造支出形成的长期应收款本金部分列示于经营活动现金流出。 2016年，经营活动现金流量净额同比增加 14,834.14万元，增幅为 227.01%，

主要原因是公司惠州、蓟县项目投产，泰州、武汉及常州二期项目于 2016 年 9月进入国补目录，收到以前年度的国补，公司当年销售商品、提供劳务取得的现金收入同比增加 21,060.83万元。

2017 年，经营活动现金流量净额为负，主要原因是公司持续建设通州、蚌埠、宁河秸秆发电及宁河生物质发电等项目。

绿色动力小结：高负债率，公用事业类。净资产收益率10%左右，不高。毛利率超过50%，期间费用中无销售费用，财务费用占比较高，员工支出超过公司的净利润。新股收益率不宜预期过高。