转一篇来自雪球雪友的文章，普及一下价值投资，也让自己在买任何东西时都自问一句，值吗？不在乎蝇头小利，只关注价格是否合理，长久投资是否有可观回报……
股票价值相对论(作者：价值投资_刑天)
一、为什么提出股票价值的概念？
日常生活中，我们会买各种商品，有的商品我们会觉得买的值得，有的商品我们会觉得买的不值得，比如说：耐克发布一款新的运动鞋，原价1000元，现在某商场搞促销活动，850元，很多人会去买，因为觉得值得，但相比之下，很多杂牌子的运动鞋，100-200元就可以买到，相比850元的耐克新款鞋，要便宜的多，那么，为什么还有人买耐克而不是大家都去买杂牌子的鞋？当然，这里面原因有很多，但其中的一个原因就是因为耐克的品牌价值高。
再举个例子说明：为什么博士生的工资普遍比大学生的工资要高？因为博士生所能掌握的知识，以及他所能创造的价值比大学生要大。
同样的道理，我们怎么样来评价我们买的股票值得不值得？这就涉及到股票的价值，一般来说，如果我们以低于股票价值的价格买的话，就是值得的，如果以高于股票价值的价格购买的话，就买贵了。这里请注意一点：这里所说的买的值得不值得，和在股市赚多少钱是没有关系的，而和购买股票所承受的风险是有关的，也就是说，选择价值投资不一定比趋势投资赚的多，但所承受的风险肯定比趋势投资要小。
二、 股票价值的概念：
对于价值的界定有很多种定义和方法，我认可的是：股票的价值是公司未来存续期间的净利润的现值之和。
什么是现值？
这里涉及到一个概念，今年的100元钱和明年的100元钱是不一样的，因为今年的100元你放银行里是有存款利息的，如果利息是3%，到了明年就会变成103元，同理反推，明年的100元钱相当于今年的多少？100/1.03
2、折现率
上面说的是把钱放银行的情况，如果我把100元钱拿去给民间借贷，如果利息是10%的话，那么，明年的100元钱就相当于今年的100/1.1，此时的折现率是10%
如果我把100元拿去搞投资的话，假设利润是20%的话，那么明年的100元钱就相当于今年的100/1.2，此时的折现率是20%
由此可见，对于每个人而言，由于资金的用途不一样，那么每个人所理解的折现率是不一样的，本文之所以说价值是相对的，折现率的不同是一个重要的方面
三、 股票的价值计算公式
1、理想化公式：
根据定义，如果公司在第一年的净利润是V1，第二年是V2，第三年是V3,……
折现率是P的话
那么第一年的现值是V1/(1+P),
那么第二年的现值是V2/(1+P)2
那么第N年的现值是Vn/(1+P)n
然后把每年的现值相加就得出了股票的价值
2、实际情况
对于一家上市公司来讲，准确预测未来存续期间的每年的净利润几乎是不可能的，但可以简化成相关的数学模型，比如说，可以预测某家公司的净利润以10%的速度增长10年，然后再以7%的速度增长5年然后以3%的速速无限增长下去，而预测另一家公司的话，净利润以20%的速度增长10年，然后再以11%的速度增长5年然后以1%的速速无限增长下去。等等
也就是说我们可以创造出无数个数学模型来评估公司的价值，而对公司越了解，所建立出来的模型可能越接近公司的价值。
3、940股票价值公式模型
加权平均每股净利润A
净利润增长率=0
折现率=9%
每股净资产为C
股票价值V=C+A+A/9%
举例说明：
某公司2014年初的每股净资产是3.5元，而2013年的每股分红是0.2元
某公司2011年的每股净利润是0.5元
某公司2012年的每股净利润是0.7元
某公司2013年的每股净利润是0.8元
某公司2014年的预计每股净利润是1
那么加权平均每股净利润是1*0.4+0.8*0.3+0.7*0.2+0.5*0.1=0.83元
每股净资产是3.5-0.2=3.3元
折现率是9%
所以，假设未来净利润增长率是0时，价值=自由净资产+未来现金流折现=3.3+0.83+0.83/0.09=13.35。
以此算出来的公司价值是13.35元。
这样的数学模型我称为940股票价值模型：9指的是9%的折现率，4指的是4年的加权平均每股净利润，权数分别为40%，30%，20%，10%，0指的是净利润增长率是0
4、940股票价值模型的具体说明
1）为什么折现率定为9%：
考虑的是银行利率，通货膨胀率等综合因素，以及一些低风险理财产品的收益率等，笔者认为9%是比较合适的
2）为什么要用4年的加权平均每股净利润？
考虑的是公司的持续的盈利能力
3）为什么净利润增长率定为0
从大的时间尺度来看，任何公司的净利润增长率都会逐渐减少，这里把净利润增长率定为0，是进一步增加了安全边际而已
4）每年的每股净利润都是要累加到每股净资产里的，所以说，对于盈利的公司来说，940股票价值模型算出来的价值每年是有所增加的
5）940股票价值模型也有很大的弊端，比如说，对于净利润增长率持续增加的公司来说，会低估价值，甚至是严重低估。对于净利润增长率持续减少的公司来说，会高估价值，对于净利润增长率变化很大的公司来说，估值会不准。
四、股票价值是相对的
从上述计算公式可以看出，不同的折现率，不同的净利润增长率，不同的每股净利润的预测都会对股票价值的计算产生影响，所以说股票价值是相对的，比如说同一只股票同一个价格，自己开公司的人可能会觉得太贵，而把钱放银行的人可能会觉得便宜，对公司很了解的人可能会觉得便宜，不了解的人可能觉得贵，这就是股票价值的相对性。
五、股票价值的意义：
可以为投资决策提供依据，可以降低风险。
具体到940价值模型来说，对于净利润增长率持续增长的公司来说，940模型会低估价值，但可以反过来看，对于此类公司，如果940价值模型算出来的价值比价格还要低的话，那是否值得购买那？
六、价值投资与趋势投资
在我看来，价值投资与趋势投资是不对立的，即用价值投资来选股，用趋势投资的方法来买股
免责声明：本人文章中所有数据观点不作投资建议。
本人承诺：所发的内容全部免费，不会搞诸如付费阅读，收费荐股等任何收费形式。
联合发布：新浪微博，百度贴吧，天涯，雪球是刑天同名同步发布平台，（百度贴吧名字是：价值投资_刑天），
这样做的唯一目的是向更多人免费宣传价值投资。
一些刑天认为应该引起管理层关注的文章还会在《强国论坛》，《新华网--新时空论坛》上发布。
Ps：作者后来在评论中把原文的940价值模型修正了，我直接更新到了文章上了。如有错漏，请指正。也将文中所提适合模型验证于持仓股票，计算结果和现值相差无几……