硅谷来信146-投资101（2）：为什么投资会有回报？

1. 从盲从到自由

关于投资，我们的很多观念是含糊不清的。看起来天经地义的道理，未必正确；而正确的道理，并不理解为什么。

• 长期持有股票，可以获利；【正确】
• 投资黄金可以获利；【不可靠】

辨明道理背后的原因，才能由被动转变为主动，由盲从到自由。

【这就是用心思考辨析的意义所在。】

2. 财富的来源

要明白财富为何有回报，就要理解财富的来源：

• 创造（交易）
• 掠夺（抢劫）

括号中的用词为水库论坛 欧阳君的用词。

长期来看，通过创造获得的财富远远大于掠夺可以获得的财富。但在短期内，掠夺获取财富的速度更快。

掠夺造成的问题：

• 掠夺财富打击创造财富的积极性
  西欧的高福利政府，对劳动者征收高水，实际养活了很多有劳动能力却不从事工作的人，这就是掠夺。付出劳动的人反而没有吃福利的人生活好，那么人们对于创造财富缺乏积极性。

• 掠夺的财富有限，而创造的财务无限
  西班牙和葡萄牙靠掠夺财富起家，最终衰落；而荷兰和英国更善于创造财富，商业经营，创造的财富远远超过西班牙和葡萄牙掠夺的财富。

3. 房地产的价值

房产的价值既有掠夺的成分，也有创造的成分。

土地的价值本来就存在，只是没有分配。谁有本事拿到，谁就掠夺了土地变现价值。

• 早期的房地产商，批零差价；
• 早期买房者，零售利润；

除了一次性的掠夺，在房价上涨稳定后，房地产在经营中参与了财富创造的过程，因此也可以获得长期投资收益。

4. 股票的价值

价值来源

投资（股票、债券）能够获利的原因是：生产力不断发展。

生产力发展的过程中，需要大量的资金扩大规模、加速盈利。资本的作用是加速获利的速度。为了获得资金，直接的经营者有多种途径：

• 银行贷款
  付出利息；
• 发行债券
  企业债；
• 发行股票
  通过出让一部分产权，获取资金。

资本方应该获取多大的收益呢？资本的收益取决于资本的稀缺性，资本太多的时候，资本收益率就会下降。

只要经济持续增长，那么股市的价值也会持续增长。所以巴菲特认为，不要做空股市。

美国股市为何增长较快

1. 监管到位，风险小运行规范；
2. 美国上市公司全球化，收益来源于全球市场；
   本土GDP增长1%，则全球收益有望达到2~3%，放大效应。
3. 严格退市的机制
   退市公司比上市的还多，保证了上市公司的资质。淘汰机制是当代产业更新快的必然结果。

在合理的制度下，上市公司比全国公司的平均水平更好，此为全球化公司的海外收益起到了放大作用，综合来看，股市的收益率高于整体经济增长。

如中国，股市监管不到位，庄家作弊，提高股市风险，那么股市难以快速增长。

5. 留言

合肥房产分析

“一个地区经济开始腾飞的时候，一定要投资房地产”。

这里为吴军老师补充一个案例：合肥。长期以来，安徽省会合肥处于二线城市的边缘，而2016年房价暴涨翻倍，从均价1万直达均价2万，成为黑马。

以前的合肥各方面均缺乏优势：

• 政治、经济、文化地位不高；
• 不在京沪主干线，交通不便；
• 雾霾严重，生态人居环境不如江南其他城市；
• 临近的南京吸引大量安徽人力资源；

近年来合肥的地位逐渐逆袭：

• 多条新建高铁以合肥为枢纽结点，交通大为改善；
• 新建滨湖新区，将巢湖纳入市内，人居环境提升；
• 科技产业影响力增强，中科大和中科院系统为代表；
• 2016长三角发展规划纳入合肥，战略地位提升；

如此促成了2016年的房价暴涨，从均价1万直达均价2万，颇有逼近南京之势。由此看来，洞察先机，早期投资合肥房产的人极为明智。

祝春祺！

投资自己的思考

请教吴军老师一个问题：您如何看待“投资自己是最好的投资”？如何对自己投资？

我的思考：

1. 从昨天普通工薪阶级的案例来看，我认为问题在于职业发展过于平庸。如果20年的职业发展中，工资收入没有显著的成长，那么面对社会压力只能越来越被动。这一类的工薪阶级在我们父辈的确存在，而我们这一代年轻人不可能接受与通货膨胀持平的职业收入增长。
   启示：职业发展的收益率必须显著高于无风险收益率。

2. 您在《第一份工作》中提出，年轻人的成功职业发展，应该在10年后拿到同期员工3-5倍的收入，这可以理解为投资自己的收益。必须依靠这样的成长，才有可能在一线城市立足。
   那么如何对自己进行投资呢？从金钱、时间、注意力的分配上如何取舍？想听吴老师讲讲您如何对自己投资？

3. “对自己投资”是一个不明确的概念，投资就要有回报。而对自己的投资，很可能短期看到不到直接回报，而长期的回报难以评估。例如，我想提高自己的演讲能力，准备买课程、报班，对自己投资。我如何评估这项投资的必要性和回报呢？如何评价投资演讲和投资于学编程，哪一项更有价值呢？

期待吴老师的回复。

策略

• 关注社会发展的机会，像房产之类的掠夺的机会应该主动抓住；
• 提升自己的稀缺性
  从经济学的“稀缺”角度来考虑，年轻时的那点钱，投入资本市场完全可以忽略不计，没有任何稀缺性。此时最稀缺的是自己的技能和才干，做出别人做不到的事情。

6. 问题

• 为何投资黄金并不一定获利？
• 为何房地产掠夺现象主要出现在东亚和德国？