氯吡格雷的增长主要在血栓预防

氯吡格雷的增长主要在血栓预防

原创： 万方遒 老万的公众号 7月8日

投资信立泰的朋友都熟悉氯吡格雷这款药，这款药是信立泰的当家产品，2018年这款药的营收占比信立泰总营收的约70%，利润贡献接近80%。是一个大产品，由于集采的原因，这个产品降价60%中标4+7集采，导致资本市场一片哗然，股价也从高点460亿左右市值，下滑到最低约200亿市值。市场对氯吡格雷的担心非常严重，其实大可不必。

这篇文章主要说说信立泰氯吡格雷（名字：泰嘉）这款药，先不说其它非泰嘉产品能怎么补充，就是单纯的氯吡格雷这款药都还有很大的患者空间。我们先来看看氯吡格雷主要用于哪些场景：

1、心脏搭桥（PCI）手术后的抗血凝

这是氯吡格雷问世后的最主要适应症，当年赛诺菲研发了氯吡格雷之后，最主要的用途就是抗血凝，也就是在患者心脏支架手术后，用于在支架周围抗血凝的药品。波立维现在这个产品也主要是这个用途。国内现在氯吡格雷有2个规格，其中波立维的是75mg，信立泰和乐普除了75mg还有25mg，75mg部分波立维占比约80%，75mg的产品波立维处于垄断地位，我在其他文章中有一个数据，是18年国内市场氯吡格雷的盒数：

波立维2018年价格100元，泰嘉60元，帅泰48元。全部换算成75mg计算销量。

1、波立维：72/100=0.72亿盒

2、泰嘉：32/60=0.53亿盒

3、帅泰：14/48=0.29亿盒

这个75mg的一盒，是7片装，如果一年52周，对应患者数波立维是0.72/52=0.0138亿，就是138万人。加上信立泰和乐普的少量75mg的销量，大概每年对应患者数不到200万人全年服用。

2018年我国PCI手术大概是100万例，存量做过PCI手术的患者大概国内有400万左右。氯吡格雷75mg被用于手术后第一年服用，如果有患者服用一年后还有不适，可以服用2年。那么从75mg大概200万不到的患者数量和医生要求的手术后1年到2年服用来看，这个数字就非常匹配。我国PCI手术的患者数量每年大概平均增长约20%，如果按照这个比例来看75mg的患者比例还会增加，每年的销量增加会约20%。但是后面也会有提到，75mg的氯吡格雷被替格瑞洛替代也很严重。

2、脑血栓（卒中）的预防

我国现存卒中患者1300多万，每年新发卒中250万。脑卒中是我国国民的第一大死亡原因，并有着发病率高、死亡率高、致残率高、复发率高的特点。

信立泰的泰嘉上市之初一直推广75mg，推广了6年迟迟没见起色，6年后75mg的泰嘉都没有超过1亿营收，一直到信立泰决定另辟蹊径推出25mg整个泰嘉才有起色，2018年信立泰泰嘉32亿营收中，大概有28亿以上都来自25mg贡献，而25mg在国内大概也占据约80%的市场份额。在某种程度上说25mg的氯吡格雷虽然叫氯吡格雷，但是跟波立维的75mg氯吡格雷根本就是两个药，从手术中抗血凝到血栓预防，信立泰完全跟波立维走了两条路，所以很多时候信立泰说泰嘉的25mg自己才是原研，因为这个药主要的治疗根本不是抗血凝，而是血栓预防。2018年泰嘉25mg大概每片卖3.5元，按照一个血栓患者每次只吃最轻量的1片预计，那么一个患者一年的费用是3.5*365=1278元。按照2018年信立泰28亿占比25mg大概80%，预计患者数量是28/0.8/1278=0.0274亿，也就是274万人。这个跟前面说的每年新发卒中250万人就接近了。

75mg用于抗血凝的药只服用1-2年，超过这个时间不建议继续服用。而25mg的预防用药则是终身服用，从我国卒中患者1300万，每年发病250万预计，几乎没有发病之前就没有患者服药，这是国内患者的通病，重治疗轻预防。这就给25mg带来了很大的机会，那就是教育这1300万人要在发病之前服药，而不是发病后才亡羊补牢。

从以上的分析我们判断，氯吡格雷75mg并不是一个慢性病用药，因为它有服用周期。而25mg才是一个真正的慢性病用药，后面进来的石药，中生这些企业，我为什么不太担心他们的产品，也是因为他们没有25mg这个规格，因为25mg和75mg本身适用的患者不同。如果只有75mg单一规格，无法获取1300万卒中患者的预防这一部分，只能跟波立维去抢夺手术患者，而手术部分每年就增长20%，还在被替格瑞洛取代，而且因为是手术后用药，患者对国产药都很谨慎，这部分取代波立维非常不容易。

25mg的预防卒中有两个增长点，第一个增长点就是患者数量的增加，这一部分也大概有20%左右，脑血栓这些年是中老年人高发疾病。还有一部分就是我说的教育没有发病的有迹象患者服药，这一部分信立泰在跟一些医院的专家在做一些课题，也是告知患者要预防，不要等着发病再吃药。这一部分的增长也很可观，预计也会有10%-20%的增幅，整体25mg的增长相比75mg的增长要快很多。

75mg还有一个被替格瑞洛替代的因素，这些年氯吡格雷在几个增长点的因素下，只有约8.7%的增长，一方面是没有集采之前整个氯吡格雷的药价每年也以10%左右的价格在下降，另外就是阿斯利康对75mg氯吡格雷的替代。阿斯利康在大城市很多地方已经获取接近一半的氯吡格雷患者。尽管PCI手术每年都在新增20%左右，但是75mg因为有替格瑞洛的替代，增幅不明显。

总结一点，25mg的氯吡格雷虽然也叫氯吡格雷，但是这个产品没那么简单，本质上这是信立泰原研的一个新适应症使用的产品，如果说乐普占了25mg的便宜，那么国内除了乐普之外，没有第三家25mg的氯吡格雷，这就给卒中预防这个适应症整体扫清了障碍，这个适应症下只有信立泰和乐普两家，如果乐普愿意靠它的支架去抢占PCI手术的市场我就更加乐于看到，PCI的抗血凝的原研替代是一个很不容易的事情，可以想一下，已经心脏支架手术花了十几万了，稍微有点条件的患者面对一个进口的药一个国产的药会怎么选择，心脏搭桥手术的大头不在药费，90%都是手术费用，但是卒中预防这个市场却不同，患者因为要长期服用，进口产品剂量不对无法使用，另外这样的预防产品患者对国产药也没有那么排斥，1300万人如果未来每人每天能吃一片泰嘉25mg，即便25mg降价到1元1片。光是这一块市场就有约50亿。卒中预防这个市场才是氯吡格雷未来增长的主要动力，手术后的抗血凝会占比越来越低。