价投的基础原理很简单——
找到优秀的公司，确定它的估值，等待市场定价出错，在出现一定安全边际的时候趁机买入，持有至价值回归或者基本面恶化或者换入其他更有价值的股票。
判断一家公司是否优秀，依靠的是对于商业模式、商业管理的洞见；而估值，仰赖的是财务分析工具。当然两者也是交叉进行的，分析一家企业是全方面综合性的，而不是简单地拆分为几个模块。
很多人对于PE、PB比较熟悉，但是对于现金流折现就比较迷糊。
巴菲特说过，一家企业的内在价值就是它整个存续期的现金流折现。
那么到底现金流折现怎么玩？
同样的，大学课程，小学讲法，尽量说得直白。
首先需要搞清楚两个概念:
1.企业的内在价值＝账面价值+溢价
账面价值很简单，就是企业的净资产，格雷厄姆就是靠买入市价低于账面价值1/3～1/2的股票的方式投资；
而溢价则指公司未来预期盈利的能力，比如一家公司净资产50亿，但肯定不能以50亿卖出去，因为它还能赚钱，还有溢价。
2.通货膨胀和折现。
通货膨胀很好理解，就是钱会随着时间而贬值，现在价值100块钱的东西，过一年也许就只剩下95块钱的价值。
至于折现，跟通胀有关系，比如我有100块钱，存在银行一年变105块钱，那反过来明年需要连本带利得到105块钱，我现在需要存多少钱？同样的利率反推过来就是100块钱。这种把未来现金按照一定利率折算成现在的钱的方式就叫做折现。
前面说过，一家企业的溢价是未来的预期价值，这个价值随着时间会贬值，而我们在估值的时候常常把一家公司设定为几十年的存续期甚至假设永远存在，想象一下，十几年后的钱是不是越来越不值钱？这就需要把未来的现金流折现到现在，换成现在的金钱数额，这样我才知道这个公司现在值得我用多少钱去买它。
至于折现的公式，大学课本里面有，实际上没有必要掌握，利用excel就可以算出来。
在Excel里，折现的公式长这样:
pv（rate,nper,pmt,fv）
pv是折现值，fv为终值，rate是折现率，nper是投资期，pmt为每期投资金额。
了解了什么是折现和折现的必要性，以及公司的内在价值是账面价值和预期盈利的和，就可以利用现金流折现对公司进行估值了。
首先肯定是对企业进行定性分析，这家企业是什么行业，是否具有行业前景，在整个行业中处于什么竞争地位，是否具有核心竞争力，是否有定价权和高毛利率，是否有高竞争壁垒和差异化策略等等。
如果这家公司资产结构稳定，没有大的隐性债务风险，具有良好的行业前景，那就可以加入股票池，对它进行一个估值，账面价值部分先忽略掉，只对它未来盈利产生的现金流进行折现。
需要一提的是，这里的溢价是公司未来整个存续期的溢价而不是单一年度的溢价。溢价越高，说明盈利能力越强，未来增值的潜力就越大，这也是为什么很多公司账面价值不高，每股收益也很低，但是因为未来可能跳跃性增长，所以市场给出了很高的溢价，股价涨到几十块钱。
回到怎么计算溢价，因为公司未来的盈利是不确定的，这只是一个基于历史数据和经验的推断，所以我们需要根据行业特性给公司的每股收益增长率做出假设。这个可以根据公司过去的每股收益趋势做出判断，综合考虑它的成长阶段、行业特性、竞争能力，保守地给出增长率。
成长阶段可以高一点，收益稳定时低一点，比如一家公司过去10年的数据证明每年能够增长10%，那就可以假设它未来十年能够保持同样的增长速度假设也是10%，第二个十年则降为5%，第三个十年可以假设为0，也就是稳定了没有增长。
每股收益增长多少是我们根据过去数据假设的，但是公司未来真实的成长路径很可能是不一样的，特别是可能遭遇困境达不到我们假设的标准。所以要悲观一点，保守一点，虽然保守可能错失收益，但能够保证安全。
根据每股收益增长率，可以算出未来每一年的预期每股收益，通过对每股收益进行折现，就可以得到折现值，把折现值全部加起来，就是公司未来预期盈利的现在值。把溢价的现值和账面价值加起来，就是公司的内在价值。
这里用的是手机，不方便加数据，但是相信还是能够看得懂，自己找份财报算一下，就知道怎么折现了。
还有一个关键的地方就是折现率，贴现率该取多少合适呢？
这就又要回到投资股票的初衷了。
我们为什么要投资股票呢？因为炒股比买国债存定期赚得多，也就是说我们的折现率最起码比存定期的利率要高，而一般5年定期大概在5.X%，所以折现率最起码大于5.x%。
但是这样还不够，因为这个5%是无风险利率，而投资股票是要承担公司经营风险和流动性风险的，所以要给它加一个溢价。那么加多少合适呢？最起码翻一倍，也就是11%，也可以参考美国股市平均回报率的13%。也就是说，在给公司进行贴现的时候，贴现率最起码是11%，当然也可以高一点，这样比较保守，至于具体多少，就看公司的性质和个人的风险偏高程度了。
事实上折现率越高，算出来的现值越低，得出的内在价值也就越低，买价也越低。也就是说，要想赚得多，买入价格就要低，也符合我们的常识。
但是归根到底，贴现只是我们的臆测，虽然这种臆测是基于对公司的综合分析得出的，但是未来是不确定的，所以为了防范不确定风险，就必须做到保守估值，留够足够的回旋余地。
折现率过低可能导致支付过高的价格，损失一部分收益；折现率过高，又可能导致估值过低，错失一部分收益，所以这是一个综合考虑取舍平衡的问题。
这也是为什么估值被称为一门艺术。
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