D10 经营能力—总资产周转率

今天进入第二个模块经营能力学习。

我们去餐馆吃饭，有的饭店热闹非凡，门口排队等位的顾客也是络绎不绝，比如“外婆家、海底捞、哥老官”等等。但有的餐厅就门可罗雀、宾客稀少，甚至可能服务员都比顾客都多。

啥叫经营能力呢？MJ老师给我们翻译了很好记忆理解的就是——“翻桌率”。

引申向公司，判断一家公司的经营能力，就要看看其重要资产一年能帮公司做几趟生意，越多趟越好。

在资产负债表中 公司最重要的几个资产分别是： 应收账款、存货、固定资产、总资产。

“经营能力”模块涉及三个指标，分别是：

总资产周转率

平均在库天数（存货周转天数）

平均收现天数（应收账款周转天数）

三者权重占比

今天学习占比最重的指标——“总资产的周转率”

一、公式

总资产周转率的公式是“营业收入除以总资产” 分子是产出，分母是投入 按照“投入产出比”更容易理解记忆。

如果分子比分母小，则代表投入的多，产出的少，也就是总资产周转率<1。俗话就是“烧钱的行业”，国内叫重资产行业，专业名词叫资本密集型行业。烧钱没问题，只要有钱！

二、计算

总资产周转率公式

分母为什么用平均资产总额？

因为多数行业都有淡旺季，分析一家公司的经营能力，建议看年报数据更客观。采用中报、季报或月报的数据：如果是旺季，分析出来的结果会高估这家公司的经营能力；反之，如果用的是淡季的数据，则会产生低估的问题。

会计们为了衡量资产在一年中真正的平均水平，以求更客观合理。这个平均水平是用期初数额与期末数额之和除以二得到。

以恒瑞医药为例计算其2016年的“总资产周转率”：

（1）分子：营业收入（见利润表），为110.94亿元。

（2）分母： 期初资产总计（2015年）为143.30亿元； 期末资产总计（2016年）为114.97亿元。

代入公式，计算：

总资产周转率=110.94/{（143.30+114.97）/2}=0.86（次）

与财报说结果一致！

三、判断指标

总资产周转率一般情况下希望是大于1。

（1）总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。

数字接近1，表示公司经营能力比较普通；

接近2，表示其经营能力非常优秀。

（2）总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。

四、传统行业和烧钱行业的“总资产周转率”

（1）一般传统制造业，本身毛利率不高，必须通过有效运用公司投入的总资产来创造营收，不能让资产闲置在公司仓库里，所以制造业“总资产周转率”>1。

流通业、快销类行业：产品卖的快，资金周转的就快，自然会产生更多的利润，他们的总资产周转率通常都>2。

（2）烧钱的行业有哪些？

天上飞的飞机、地上跑的高铁/汽车、水上行驶的船、金银铜铁与石油等原材料产业、科技面板、半导体行业等。烧钱的行业不可怕，也不是一定不好。只代表该行业每年需要大量投入资金更新设备，保持竞争力。所以要确认该公司有足够的现金，如何确认？先看前面学的“现金占总资产比率”是否满足>25%;不满足的话，要看是不是收现金的公司！

五、遇到烧钱行业财报的阅读顺序

（1）看“总资产周转率”：发现<1，知道这是一家烧钱的公司；

（2）看“手上现金”：是否满足>25%，判断手上有没有钱，越多越好；如果不符合，看“平均收现天数”指标。

（3）看“平均收现天数”：是否<15天，是不是收现金的公司？

遇到任何烧钱（资本密集）公司，一定要顺着以下图示箭头的阅读方法，对公司综合分析。 上面是“贵州茅台”的财报。

这三个指标中第二项最重要！因为即便是天天收现金、手上仅留一点点钱的公司，天下太平的时候没事，万一遇上金融危机、景气波动，也是会出现重大危机的。

六、同行对比

“总资产周转率”这个指标建议一定在同行做比较！

先看看“酿酒行业”几家公司

“酿酒行业”：由于酿酒行业对地理、工艺、水源、原料都有很高的要求，所以该行业均为资本密集型企业，“总资产周转率”均<1。

再看绝世美女“贵州茅台”的五年财报指标

可以看到，虽然是烧钱行业，但茅台手上现金高达59.2%，而且逐年越来越多。而这几家中的“古越龙山”，现金指标逐年下降，到2016年只有6.8%，作为一家烧钱的公司，太危险了。

再看超市行业

超市和酿酒相比，有着明显不同的行业特征，它不属于”烧钱“的行业，所有公司的总资产周转率均大于1。在超市同行中分析：永辉超市的总资产周转率为2，经营能力非常棒！

思维导图小结